Итоги заседания ФРС в деталях. Важный июнь и возможность «мягкой рецессии»

По итогам заседания ФРС увеличила процентную ставку на 0,25 п.п., до 5-5,25%, как и ожидалось. Решение было единогласным.

Регулятор отметил сильную и устойчивую банковскую систему США. Необходимость дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики будет зависеть от состояния американской экономики. В заявлении FOMC в этот раз нет слов о необходимости дальнейшего ужесточения монетарной политики, которые присутствовали в документе, опубликованном по итогам мартовского заседания.

ФРС продолжает сокращать активы на балансе, согласно объявленному весной прошлого года плану. Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших бумаг. С марта прошлого года активы сократились с $9 трлн до $8,6 трлн. Всплеск марта–апреля связан кризисом региональных и европейских банков. Максимальный объем выкупа сейчас — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В 2023-2024 гг. возможно начало продажи бумаг с баланса.

Стейтмент

ФРС отметила умеренный рост американской экономики в I квартале. Рост рабочих мест в последние месяцы был сильным, уровень безработицы сохранился низким. Инфляция осталась повышенной.

Жесткие условия кредитования домохозяйств и бизнеса могут повлиять на экономическую активность, найм персонала и инфляцию. Комитет по операциям на открытом рынке внимательно следит за инфляционными рисками.

Цель ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2% годовых в долгосрочной перспективе. Потребительские цены в марте сократили динамику с 6% до 5% годовых. Основной драйвер — снижение цен на энергоносители (-6,4% г/г). Цены на бензин сократились на 17,4%. Уровень безработицы остался на уровне 3,5%, занятость в частном секторе (non-farm payrolls) выросла на 236 тыс. по сравнению с 472 тыс. в январе.

Регулятор будет следить за входящей информацией и оценивать ее воздействие на монетарную политику. Речь идет о влиянии входящих данных на прогноз по экономике, лаге между принятием решений по монетарной политике и их влиянии на данные. FOMC будет принимать во внимание широкий круг информации. В него входят условия на рынке труда, инфляция и инфляционные ожидания, данные финансовых рынков и из-за пределов США.

Речь Джерома Пауэлла

ФРС будет принимать дальнейшие решения в отношении денежно-кредитной политики от заседания к заседанию, основываясь на экономических статданных, заявил председатель американского центробанка. Регулятор видит эффект ужесточения политики для экономики, особенно для рынка жилья и инвестиций.

По словам Пауэлла, решение о том, следует ли Федрезерву сделать паузу в цикле ужесточения политики, будет принято на июньском заседании. По сравнению с мартом ситуация в банковском секторе США улучшилась. Кредитные условия ужесточились, и мартовский банковский кризис усугубил ситуацию. Это, вероятно, будет иметь последствия для экономики, однако их степень остается неопределенной.

Процесс возврата инфляции к целевому показателю 2% далек от завершения, и для дальнейшего замедления темпов роста потребительских цен, вероятно, потребуется ослабление рынка труда. Прогноз FOMC по инфляции не допускают возможности снижения ставки в ближайшие месяцы, пояснил Пауэлл.

Глава ФРС ожидает, что американская экономика в этом году продолжит расти умеренными темпами и избежит рецессии. При этом Пауэлл допускает возможность «мягкой рецессии». Относительно проблемы лимита госдолга США, глава ФРС заявил о необходимости его своевременного повышения. Последствия обратного могут быть беспрецедентными, — сказал Пауэлл.

Последствия для рынков

Заявления ФРС — умеренно-позитивные. Важный момент — замедление инфляции и готовность к приостановке повышения ставок. Согласно прогнозу сервиса CME FedWatch, в июне ключевая ставка может не измениться. Осенью возможно ее снижение, пока ФРС конкретных заявлений не сделала.

Индекс S&P 500 закрылся снижением на 0,7%, евро растет против доллара (+0,5%), доходность 10-летних гособлигаций США — нивелировала рост с 3,5% до 3,4% годовых.

Локальные риски для американского рынка акций актуальны. Рецессия в экономике США может наступить в следующем году. Без шоковых ситуаций («черных лебедей») она может оказаться неглубокой. Следующий цифровой прогноз FOMC по процентной ставке и экономическим показателям будет представлен в июне.

Ближайшие важные события — заседание ЕЦБ в четверг и ключевой отчет по рынку труда США за апрель в пятницу.

Читайте канал «БКС Мировые рынки» в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, исследования, познавательные диаграммы.

БКС Мир инвестиций