Личный кабинет

Ежедневный обзор рынка акций США

0
в закладки
Поделиться

Комментарий дня

В четверг акции не смогли удержать высоты, достигнутые в начале торгов.
Котировки упали на сообщениях о неудачных результатах клинических
испытаний Remdesivir – препарата, который потенциально мог применяться в
лечении коронавируса.
Сначала котировки выросли на оптимизме из-за нового пакета мер
стимулирования и снижения первоначальных заявок на пособие по
безработице. Вместе с тем этот показатель все же оказался выше 4.4 млн, и
общее значение за последние 5 недель составило 26.5 млн.
Данные по промпроизводству и услугам за апрель также
продемонстрировали резкое сокращение экономической активности.
Количество продаж новых домов существенно упало. По сообщению
Министерства торговли США, продажи объектов первичной недвижимости
снизились на 15.4% до сезонно скорректированного значения 627 000 в
марте, оказавшись ниже консенсуса Reuters (645 000). Dow Jones поднялся на
0.17%, S&P – упал на 0.05%, а NASDAQ потерял 0.01%. Цена на нефть выросла
на $3 до $17/барр., золото – на $12 до $1 751/унц.
Бюро экономического анализа США предоставит прогноз ВВП страны за 1К20
29 апреля. Предварительные данные за март демонстрируют, что
приостановка экономической деятельности сказалась раньше и более
сильно, чем предполагалось.
Активность на рынке строительства жилья почти остановилась к концу марта,
а число новых проектов жилищного строительства, начатых за месяц, упало
на 22.3% с февраля. Индекс условий ведения бизнеса ФРБ Нью-Йорка
снизился до -21.0 в марте (все значения ниже 0 сигнализируют об
ухудшении). Промпроизводство опустилось на 5.4% в марте – самый резкий
спад с 1946 г., а коэффициент загрузки мощностей снизился до 72.7% в марте
с 77.0% в феврале.
В начале апреля экономика полностью погрузилась в кризис.
Предварительный индекс потребительских настроений от Мичиганского
университета просел с 89.1 в марте до 71.0 в апреле – минимального уровня
с 2011 г. Индекс условий ведения бизнеса ФРБ Нью-Йорка продолжил падать
(-57 п. до -78.2 в апреле). Более 22 млн человек подали первичные заявки на
пособие по безработице в апреле. Теперь, прирост рабочих мест на более чем
22 млн со времен Великой рецессии полностью сошел на нет.
Прогнозы ВВП на 2К20 варьируются от ужасных до чудовищных. Убыток
может быть нивелирован за счет частичного или поэтапного открытия
бизнеса в мае и июне, прежде всего в тех штатах, где пик пандемии уже
пройден или в наименее пострадавших регионах. Самые благоприятные
прогнозы предполагают падение EPS на 10-15%, а более пессимистичные
ожидания предполагают снижение ВВП во 2К20 на 30% и более.
Аналитики Argus ожидают падения ВВП в 3К20, но менее значительного по
сравнению со 2К20. Затем мы можем наблюдать нейтральную динамику ВВП
с конца 2020 г. по начало 2021 г. В середине следующего года возможно
резкое оживление экономической активности, а к концу 2021 г. темпы роста
экономики могут нормализоваться.
Прибыли и восстановление рынка
В настоящее время мы прогнозируем, что прибыли от продолжающихся
операций компаний, входящих в расчет индекса S&P 500, снизятся на 11% до
$144 в 2020 г. Поквартальная динамика в текущем году демонстрирует
замедление в 1К, резкий спад во 2К и частичное восстановление с минимумов
2К в оставшейся части полугодия. Наилучшую динамику, скорее всего,
покажут здравоохранение и технологии, а также потребительский сектор
товаров нецикличного спроса и электроэнергетика, которые традиционно
считаются защитными. Товары и услуги перечисленных отраслей остаются
востребованными.
Цены на энергоносители продолжают снижаться к новым минимумам, и
нефтегазовый сектор при выходе из пандемии будет меньше и слабее, чем
до кризиса. Финансовый сегмент может начать восстанавливаться к концу
2020 г. Восстановление в потребительском секторе товаров цикличного
спроса может быть отложено до 2021 г., а некоторых отрасли, связанные с
досугом, например, услуги по организации круизных поездок, могут навсегда
остаться ослабленными.
Мы видим потенциал для восстановления EPS за 2021 г. до уровней в области
$177-179 (наш прогноз – $177). Однако для этого потребуется многое, в том
числе поэтапное восстановление экономики, которое должно начаться к
середине 2020 г. и будет идти полным ходом в начале 2021 г. 

Взгляд на рынок

Исторический рост стоимости покупок инсайдерами
Наш анализ сделок инсайдеров от Vickers Stock Research показал, что за
последний примерно месяц руководители корпораций, директора и
бенефициары совершали обычные для них сделки в периоды быстрого
движения на фондовом рынке в том или ином направлении, при этом их
поведение противоположно поведению других участников рынка.
Так, большинство инвесторов ушли из бумаг, а инсайдеры, наоборот,
наращивали покупки невиданными ранее темпами. Общее соотношение
продаж к покупкам от Vickers за 8 недель было нейтральным – между 2.00 и
2.50. Значение индикатора меньше 2.00 указывает на «бычий» рынок, а выше
2.50 – на «медвежий».
24 февраля (Dow Jones – 28 992 п.) это соотношение составляло 4.76, а сегодня –
0.78, т.е. активность инсайдеров (покупки) в апреле достигла уровней, почти не
наблюдавшихся ранее. По мере восстановления котировок инсайдеры также
несколько замедлили покупки. Однако инсайдеры как группа долгосрочных
инвесторов, обладающих недоступной другим информацией, знают, когда цена
актива считается привлекательной, и продолжают демонстрировать уверенность
в долгосрочных перспективах фондового рынка.

Рекомендуем обратить внимание

Wells Fargo (NYSE: WFC) ПОКУПАТЬ
По всей видимости, инсайдеры в Wells Fargo настроены довольно
оптимистично. Значение индекса настроений инсайдеров от Vickers по
компании составляет 52 по шкале, согласно которой любое значение выше 5
указывает на «бычий» тренд. На недавнюю динамику прибыли компании
негативно повлияло снижение выручки в сегменте кредитования, а также
резкое увеличение резервирования в ожидании роста просроченной
задолженности из-за распространения коронавируса.
Мы прогнозируем улучшение оценки компании по мере преодоления
сложностей с регулированием и продажами после смены генерального
директора. Наша целевая цена на уровне $40 подразумевает мультипликатор
11.5х нашей прогнозной EPS за 2021 г. – именно в этом году мы ожидаем
восстановления роста выручки и нормализации стоимости кредитования.Обновление рекомендаций

Lam Research (NGS: LRCX)
Сильные показатели рынка конечной продукции; сохраняем
«ПОКУПАТЬ»
Фактическая EPS за финансовый 3К20 Lam Research совпала с
пересмотренным консенсусом; компания отозвала годовой и квартальный
прогнозы в середине марта 2020 г.
Уровень спроса не изменился, поскольку клиенты компании стремятся
воплотить стратегические инициативы, а Lam закрыл финансовый 3К20
рекордным количеством заказов.
Формально Lam не изменил стратегию аллокации капитала, но
приостановил активность в сфере обратных выкупов и не планирует
выкупать свои бумаги в финансовом 4К20.
На наш взгляд, в долгосрочной перспективе Lam сможет нарастить свою
долю рынка, увеличить рентабельность и EPS. Наша целевая цена –$340.
23 марта в результате распродажи акции Lam Research (NGS: LRCX) с
рекомендацией «ПОКУПАТЬ» снизились на 2% после публикации
результатов финансового 3К20, совпавших с консенсусом. Хотя, по словам
менеджмента, предсказать развитие событий в ближайшей перспективе
«сложнее, чем обычно», основные производственные мощности и
лаборатории Lam работают, позволяя компании осуществлять поставки
критичной продукции клиентам.
Основным приоритетом Lam является здоровье и безопасность
сотрудников и партнеров. Президент компании Тим Арчер отметил, что
Lam «эффективно ответила» на перебои в цепочке поставок и
производственной деятельности. Сегмент производства пластин имеет
ограниченное предложение, причем Lam закончила финансовый 3К20 с
рекордно высоким уровнем заказов.
На начало пандемии Lam имела высокую степень финансовой
устойчивости. Компания обладала денежными запасами в размере $5.65
млрд, а чистый объем средств превышал $500 млн на 31 марта. Lam,
реализующая масштабную программу доходности капитала с марта
2018 г., не поменяла долгосрочной стратегии аллокации капитала.
На фоне слабой динамики цен на память и снижения спроса, оказавших
давление на стремительно развивавшийся рынок в 2019 г., Lam успешно
сместила акцент в портфеле продукции на логические устройства и
фабричные. Пандемия усилила темпы восстановления спроса на память. В
долгосрочной перспективе благодаря различным технологическим
инновациям после преодоления текущего кризиса компания сможет
вырваться в лидеры отрасли.
После отскока, вызванного нефундаментальными факторами, акции
компании выглядят привлекательно, исходя из исторического
сопоставления и оценки по методу дисконтированных денежных потоков.
Мы рекомендуем акции Lam к покупке терпеливым инвесторам из-за
неопределенности относительно сроков восстановления сектора и
экономики в целом. В то же время мы подтверждаем рекомендацию
«ПОКУПАТЬ» и 12-месячную целевую цену в $340.Target (NYSE: TGT)
Захват доли рынка во время пандемии
23 апреля розничный дискаунтер Target сообщил, что рост сопоставимых
продаж в финансовом 1К20 превысил 7%. Компания отметила, что
снижение объема продаж в традиционных магазинах сопровождалось
увеличением онлайн-продаж более чем на 100%.
Сюрпризом стало заявление менеджмента, что более высокий размер
заработной платы и вознаграждений, низкомаржинальный ассортимент,
переход на цифровую обработку заказов и списания в сегменте одежды
приведут к снижению операционной маржи в финансовом 1К20 более чем
на 5 п.п.
Позитивной новостью стало заявление руководства Target о росте
рыночной доли по основным категориям реализуемых товаров.
Мы подтверждаем краткосрочную рекомендацию «ДЕРЖАТЬ» по акциям
ритейлера. Похоже, что компания в состоянии выстоять во время
пандемии COVID-19: ритейлер расширяет долю рынка, а инфраструктура
онлайн-продаж демонстрирует хорошие результаты работы. Мы считаем
текущую цену акций Target обоснованной.
Мы ожидаем, что по прошествии кризиса гендиректор компании Брайан
Корнелл продолжит усердно работать над укреплением позиций
ритейлера. Тем не менее мы считаем, что прибыль компании окажется под
давлением из-за ужесточившейся конкуренции и увеличившихся расходов
на улучшение онлайн-сервисов и ассортимента товаров компании.
Наш анализ показывает, что акции компании справедливо оценены на
текущий момент. Если Target продолжит генерировать высокий трафик и
сопоставимые продажи, мы можем повысить наши долгосрочные
прогнозы. Мы планируем пересмотреть целевые цены акций и
рекомендации покрываемых компаний, и у Target есть шанс на
повышение.Xilinx (NGS: XLNX)
Спрос на дата-центры компенсирует слабую динамику в
автомобильном сегменте
Акции Xilinx потеряли в цене 6% после публикации результатов за
финансовый 4К20 – выручка превзошла консенсус, но прибыль на акцию
(EPS) по GAAP оказалась хуже ожиданий.
Глава компании Виктор Пэн предупредил об ухудшении динамики ряда
сегментов, включая рынки решений для автопрома, потребительских
товаров и вещания.
Вместе с тем глобальные карантинные меры способствуют росту спроса на
мощности дата-центров, что позитивно для ускорения работы приложений
и других продуктов Xilinx.
Смещение спроса на другие категории оказывает поддержку направлению
«Продвинутые продукты» компании (70% выручки) и компенсирует
снижение роста г/г, несмотря на негативное влияние COVID-19 на спрос и
цепочки поставок.
Несмотря на текущие вызовы, хорошие перспективы роста компании по
сравнению с аналогами указывают на привлекательность акций Xilinx на
текущих уровнях. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по
бумаге с целевой ценой $130.Delta Air Lines (NYSE: DAL)
Подтверждаем «ПОКУПАТЬ» на фоне слабости из-за пандемии
На фоне падения спроса на авиаперелеты менеджмент ожидает снижения
выручки во 2К20, поскольку число возвратов билетов превышает количество
продаж.
Вместе с тем Delta по-прежнему должна обслуживать, ремонтировать и
содержать свой парк, а рабочий персонал пользуется мощной поддержкой
профсоюзов. Таким образом, мы прогнозируем крупный убыток по итогам
2020 г.
Также стоит отметить, что компания приостановила выкуп акций и выплаты
дивидендов.
Мы понижаем наш прогноз прибыли на акцию (EPS) на 2020 г. до
минус $3.70 с $6.70 и прогноз EPS на 2021 г. до $4.40 с $7.10.
Учитывая проблемы компании и отрасли в целом, мы считаем текущие
ценовые уровни справедливыми – 5.2x к нашей пересмотренной оценке
EPS на 2021 г., что находится вблизи нижней границы 5-летнего
исторического диапазона (4.4-15.2) и ниже среднего значения по сектору.
В долгосрочной перспективе мы ожидаем, что компания преодолеет
негативные последствия пандемии и получит поддержку от в целом
устойчивых фундаментальных характеристик отрасли, новых маршрутов и
партнерств с другими перевозчиками. На наш взгляд, эти меры помогут
компенсировать рост расходов на персонал (25% от общей выручки в 1К20)
и возобновить возврат средств акционерам. Тем не менее мы
предупреждаем, что акции авиакомпаний отличаются волатильностью и
подходят лишь для устойчивых к риску инвесторов.Domino’s Pizza (NYSE: DPZ)
Подтверждаем «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой $420
Операционная прибыль на акцию (EPS) в 1К20 составила $3.07, что выше
значения за сопоставимый период прошлого года ($2.20) и консенсуса
($2.32).
Сопоставимые продажи в США в 1К20 повысились на 1.6% (+3.9% в 1К19).
Рост международных сопоставимых продаж замедлился до 1.5% в 1К20
(+1.8% в 1К19), что ниже консенсус-прогноза (1.6%.)
Тем не менее мы отмечаем более благоприятные условия для компании
по сравнению с аналогами, многие из которых лишь недавно перешли на
модель доставки.
Несмотря на негативное влияние на бизнес из-за вспышки COVID-19, мы
подтверждаем свои прогнозы EPS на 2020 г. и 2021 г.
Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» и целевую цену $420 по
акциям Domino’s Pizza.
На наш взгляд, менеджмент не привлекает сторонние службы доставки,
чтобы сохранить прочные связи с клиентами. Мы ждем новинок в меню
этим летом, что, на наш взгляд, укрепит лояльность к бренду.
Мы также отмечаем стабильную динамику сопоставимых продаж и
высокие денежные потоки на уровне торговых точек (значительно выше
чем у других ресторанов, работающих по франшизе).
На наш взгляд, Domino’s может продолжить расти и расширять свою долю
на фрагментированном рынке (семейные кафе-пиццерии) более высокими
темпами, чем предполагает текущая оценка. Наша долгосрочная
рекомендация по бумаге также остается на уровне «ПОКУПАТЬ».Техническая оценка

В течение последних 10 дней динамика индекса S&P 500 была довольно
спокойной. Действительно, 10-дневный коэффициент изменения на уровне
1.7% – самый «ровный» показатель за два месяца. Возможно, индекс
формирует небольшую вершину фигуры «голова и плечи», что завершится,
когда значение индекса опустится ниже 2 727. После возникнет возможность
дальнейшего размеренного снижения до 2 575.
Также возможно, что текущая динамика индекса представляет собой лишь
незначительную «бычью» консолидацию, которая в конечном счете может
перейти в восходящую динамику. Переход к росту подтвердится при прорыве
выше недавнего максимума на 2 879. Мы можем наблюдать откат на 61.8%,
когда значение индекса достигнет 2 937 и, возможно, подъем выше
скользящего среднего за 200 дней – чуть выше отметки 3 000.
Как мы говорили неделю назад, рыночные настроения не смогли набрать
темп для сильного ралли. Такое случается довольно редко, но зато мы видим,
насколько «медвежий» рынок и поток новостей смогли напугать как
розничных, так и институциональных инвесторов. Отношение пут/колл
опционов на Чикагской бирже опционов (общий показатель) за 30 дней
остается вблизи «территории пессимизма» и составляет 1.08. В начале апреля
данный показатель достиг максимума 1.18. Индикатор, отражающий
отношение пут/колл опционов за 5 дней, снизился до 0.95 с 1.43 в середине
марта, что уже ближе к «нейтральному» уровню.
Согласно результатам опроса финансовых журналистов Investor’s
Intelligence, доля «быков» и «медведей» среди респондентов составила
43% и 31% соответственно. В конце марта доля «быков» сократилась до
30%, а «медведей» – выросла до 42%. Индекс участия Национальной
ассоциации менеджеров активных инвестиций (NAAIM Exposure Index)
восстановился до 45% после падения до 11% в середине марта. До общего
падения рынка значение индекса располагалось в диапазоне 90-100%.
Индекс отражает средние позиции управляющих активными
инвестициями на рынке акций США.
Соотношение «быков» и «медведей» от Rydex немного выросло – до 8 с 4
(было самым разочаровывающим значением коэффициента с февраля
2016 г.). Данные опроса AAII по-прежнему указывают на повышенную
осторожность: доля «быков» составила 25%, а «медведей» – 50%. Технический взгляд на бумагу

Xilinx
Xilinx разрабатывает, производит и продает программируемые логические
устройства, системы на микросхеме (SOC) c интегральными микросхемами
программируемой логики (ПЛИС) и процессором с ARM ядром, 3D
микросхемы, объединяющие приемопередатчики и ПЛИС, используемые в
телекоммуникационных сетях, а также программное обеспечение и
инструменты разработки.
В сегменте технологических компаний, производящих полупроводниковое
оборудование, котировки XLNX демонстрируют не самую впечатляющую
динамику: цена акций компании падает с апреля 2019 г. (когда достигла пика
на $142). После публикации очередных разочаровывающих квартальных
результатов по выручке и EPS (хотя они и превысивших прогнозы) в акциях
компании прошли распродажи. Тем не менее впоследствии котировкам
удалось отыграть значительную часть утраченных позиций. Возможно, бумаги
формируют перевернутую фигуру «голова и плечи». Чтобы завершить
формирование этой «бычьей» модели, цена акций XLNX должна прорваться
выше уровня «шеи» – отметки $91. После этого бумаги могут продолжить
размеренное движение к области $110. Вместе с тем уровень 200-дневного
среднего нисходящего тренда расположен на отметке $95, и еще одно
сильное сопротивление наблюдается в зоне $95-100.
Мы рекомендуем выставлять стоп-лосс чуть ниже уровня поддержки на
графике ($80) и фиксировать прибыль в районе $95+.Leidos Holdings
Leidos Holdings – поставщик технологий и инженерных услуг для клиентов в
сфере обороны, разведки, внутренней безопасности и здравоохранения.
Компания имеет хорошие возможности для того, чтобы извлечь выгоду из
текущих тенденций в расходовании средств, а именно: фокуса на
кибербезопасность и анализ данных.
Котировки LDOS отыграли более 50% недавнего падения. Цена акций упала с
$125 в феврале до $68 по состоянию на 23 марта. Достигнув этого минимума,
цена LDOS снова поднялась выше уровня 200-дневного среднего, а в четверг
завершила сессию чуть выше 50-дневного среднего. Похоже, что происходит
формирование «бычьей» фигуры «восходящий треугольник», которое
завершится, когда на закрытии торгов цена акций превысит $100. Из-за
резкого снижения цены акций в феврале и марте возможно лишь небольшое
сопротивление сверху. По данным Investors.com, у компании высокие
рейтинги Composite, Relative Strength (RS), Group RS, EPS и Accumulation.
Мы рекомендуем выставлять стоп-лосс чуть ниже уровня поддержки на
графике ($91) и фиксировать прибыль в области $112.Предыдущие аналитические обзоры можно прочитать по ссылке

Argus Research, BCS Global Markets 

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
23:04 Мск 08 июля 2020
S&P 500