Личный кабинет

Ежедневный обзор рынка акций США

0
в закладки
Поделиться

Комментарий дня

Рынок проигнорировал пессимистичную еженедельную статистику по
безработице и закрылся ростом в четверг, поскольку ФРС объявила о запуске
новой крупной программы кредитования в поддержку экономике. Индекс
Dow Jones прибавил 1.2%, Nasdaq Composite вырос на 0.8%, а S&P 500 – на
1.5%. В свете улучшения прогнозов по коронавирусу на фоне ощущений, что
число новых случаев заражения вышло на плато, основные индикаторы
завершили укороченную из-за праздников неделю бурным ростом со
сниженных уровней (Dow Jones +12.7%, Nasdaq +10.6%, а S&P 500 +12.1%). С
начала года масштаб падения индексов сократился до 16.9% (Dow Jones),
9.1% (Nasdaq) и 13.7% (S&P 500).

Пессимизм участников рынка, усилившийся к концу марта, когда негативный
новостной фон вокруг коронавируса достиг пика, привел к существенному
«выходу в кэш». Эти средства снова вернулись на рынок в последние недели,
вызвав 3-недельное ралли, поскольку реализация стимулирующих
монетарных и фискальных мер поддержки заняла меньше времени, чем
ожидалось. Сейчас S&P 500 находится на 25% выше минимума 23 марта.
Аксиома «не стой на пути ФРС» приобрела новый смысл. В четверг
Федрезерв объявил о новой программе кредитования размером $2.3 трлн,
включающую 4-летние кредиты на сумму $600 млрд компаниям со штатом
сотрудников до 10 тыс. человек и выручкой менее $2.5 млрд. Регулятор
также выделил $500 млрд на покупку краткосрочных бумаг,
непосредственно эмитированных штатами, округами и городами. Согласно
заявлению председателя ФРС Дж. Пауэлла, регулятор ожидает
стремительного восстановления экономики после того, как распространение
вируса удастся взять под контроль.

Темпы восстановления фондового рынка с минимумов на фоне мер
стимулирования впечатляют. Однако S&P 500 сейчас находится на уровне
18% от исторического максимума февраля. Мы полагаем, что восстановление
значительной части финансовых показателей корпораций произойдет позже,
в текущем году, дальнейшая динамика учтена в текущих уровнях рынка, а
следующего рывка достигнуть будет непросто из-за предстоящей слабой
макростатистики и отчетностей компаний.

Из основных экономических новостей прошлой недели отметим рост
обращений за пособиями по безработице за неделю, начавшуюся 6 апреля,
до 6.6 млн (показатель за 3 недели – около 17 млн), поскольку меры
социального дистанцирования привели к массовым увольнениям
работников в большом количестве секторов. Индекс потребительских
настроений в апреле достиг 71.0, резко упав с 89.1 месяцем ранее. Прогнозы
показателя остаются пессимистичными, поскольку потребители
откладывают покупки.

 

Взгляд на рынок

Три уровня процесса восстановления
США, да и весь мир, по-прежнему борются с пандемией коронавируса, а
рынки уже начали ожидать того дня, когда «все вернется, как было раньше».
Мы считаем, что невозможно предсказать это время с точностью до дня. На
наш взгляд, процесс восстановления должен проходить на трех
взаимозависимых уровнях.

Первый – восстановление на уровне системы здравоохранения. Мы ожидаем
начала широкомасштабного тестирования на COVID-19 к середине лета.
Протоколы лечения, на наш взгляд, будут разработаны к осени, а вакцина
появится в начале следующего года.

Второй – восстановление на уровне экономики. На текущий момент мы
ожидаем резкого падения ВВП во 2К20 (смягчение спада за счет мер
стимулирования), менее выраженного снижения в 3К и нулевой динамики в
4К20 и 1К21. Рост, по нашим прогнозам, начнется во 2К21 и 3К21, а в 2022 г.
показатель поднимется до отметки около 2.0%. Прогноз восстановления
экономики, как и здравоохранения, частично зависит от мер реагирования
правительства.

Третий – восстановление финансовых показателей компаний и фондового
рынка. Как мы уже упоминали, фондовый рынок уже настроен оптимистично.
Однако финансовые показатели компаний восстановятся не скоро, и пока нам
не известен предел их падения. Мы полагаем, что быстрее всех оживет
технологический сектор, однако, возможно, что полного восстановления
рынка энергоносителей так и не произойдет. Другими словами, путь
восстановления корпораций будет ухабистым, а инвесторы по-прежнему
должны выбирать компании с высокой степенью финансовой устойчивости и
опытной командой управленцев.

Рекомендуем обратить внимание

American Tower Corp. (AMT) ПОКУПАТЬ
Мы недавно повысили целевую цену по бумагам компании до $275 на фоне
сильного спроса на использование данных. Во время пандемии значимость
беспроводных башен American Tower возрастает для арендующих их
компаний в сфере СМИ и телекоммуникаций, поскольку большее количество
людей остается дома, а объем использование данных увеличивается.
Ежегодный размер арендной платы для арендаторов растет, а объекты
инфраструктуры American Tower доминируют на рынке. Мы ожидаем
ежегодного роста использования мобильных данных на 40-50% в ближайшие
5 лет, что способствует росту спроса на аренду башен.

American Tower имеет солидную историю роста и рентабельности, а также
выгодно отличается от публичных операторов телекоммуникационных башен
своим размером, рентабельностью, объемом средств от операций (FFO) и
высококачественными активами.Обновление рекомендаций

American Tower (NYSE: AMT)
Повышаем целевую цену до $275 на фоне сильного спроса на услуги
передачи данных
American Tower имеет солидную историю роста и рентабельности, а также
выгодно отличается от публичных операторов телекоммуникационных
башен своим размером, рентабельностью, объемом средств от операций
(FFO) и высококачественными активами.

Во время пандемии значимость беспроводных башен American Tower
возрастает для арендующих их компаний в сфере СМИ и
телекоммуникаций, поскольку большее количество людей остается дома,
а объем использование данных увеличивается.

16 марта компания объявила об уходе с поста генерального директора
Джеймса Тайкла, перешедшего на должность президента Lockheed Martin.
Теперь компанию возглавит Томас Бартлетт, на протяжении 10 лет
занимавший должность финансового директора.

В 2019 г. показатель консолидированного объема средств от операций
(AFFO) снизился на 1% до $3.5 млрд, или $7.90 на акцию. Общая выручка
выросла на 2% до $7.6 млрд. Мы ожидаем роста AFFO на 3% до $8.16
в 2020 г. и выручки на 6% до $8.0 млрд.

В 2021 г. мы ожидаем показателя на уровне $8.75 за акцию.
Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам American Tower
(NYSE: AMT) и повышаем целевую цену до $275 с $240. Ежегодный размер
арендной платы для арендаторов растет, а объекты инфраструктуры
American Tower доминируют на рынке. Мы ожидаем ежегодного роста
использования мобильных данных на 40-50% в ближайшие 5 лет, что
способствует росту спроса на аренду башен. Также нам нравятся усилия
компании по экспансии на рынки тех стран, население которых переходит
от сетей стандарта 2G к 3G. Драйвером роста компании является
увеличение затрат операторов сотовой связи. И последнее: American Tower
имеет относительно низкий уровень денежного потока по сравнению с
долгом, а соотношение долг/капитализация превышает 80%.
За последние 5 лет компания повышает дивиденды в среднем на 16.2% за
год. Текущая доходность составляет около 1.7%.

В текущей нестабильной обстановке аналитики Argus рекомендуют
инвесторам усреднять долларовую стоимость по имеющимся
долгосрочным позициям в акциях самого высокого качества. Инвесторы
могут также рассмотреть возможность создания новых позиций с
дисконтом, осознавая при этом риски будущей волатильности.
Исторически периоды сильной турбулентности на фондовом рынке
становились хорошим моментом для тщательного выбора акций с упором
на самые качественные и финансово стабильные компании. Мы считаем
American Tower одной из таких компаний.Phillips 66 (NYSE: PSX)
Подтверждаем «ПОКУПАТЬ» по акциям лучшей компании на рынке
переработки углеводородов
Диверсифицированная модель бизнеса Phillips 66 доказала свою
эффективность при различной конъюнктуре цен на сырье. Поэтому,
несмотря на колебания показателей рентабельности сегмента
нефтепереработки, мы считаем, что денежный поток Phillips 66 менее
подвержен волатильности, чем у других компаний, ориентированных
исключительно на переработку.

Phillips 66 объявила 24 марта, что в 2020 г. сократит консолидированные
капзатраты на $700 млн – до $3.1 млрд в свете текущих проблем рынка энергоносителей.

Кроме того, 18 марта компания временно приостановила выкуп акций. До
приостановки в течение 1К20 Phillips 66 успела выкупить акции на сумму
$440 млн. Компании еще предстоит оценить сроки возможного
возобновления выкупа.

Мы понижаем прогноз EPS на 2020 г. до $4.00 с $9.60 на фоне пандемии, а
также с учетом снижения нашего прогноза выручки компании в текущем
году. Консенсус ожидает EPS компании в 2020 г. на уровне $4.08. На наш
взгляд, консенсус-прогноз будет снижен после того, как многие аналитики
пересмотрят свои прежние оценки.

Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям Phillips 66, но
снижаем целевую цену до $76 с $105 с учетом влияния пандемии и
падения цен на нефть.

Мы считаем, что в сложившихся условиях сила балансовых показателей
компании и ее положение на кривой затрат имеют решающее значение.
Нашими фаворитами остаются те компании, занимающиеся переработкой
и сбытом углеводородов, которые имеют хорошие возможности, чтобы
пережить потенциально длительный период низких цен на нефть.
По нашему мнению, Phillips 66 – одна из таких компаний. Кроме того, она
выигрывает за счет своего размера, масштаба деятельности и
диверсифицированного бизнеса, включающего переработку
углеводородов, транспортировку, нефтегазохимию, сбыт и особые
операции нефтепереработки.Walt Disney Co. (NYSE: DIS)
Disney+ устанавливает рекорды
8 апреля компания сообщила, что число подписчиков сервиса потокового
видео Disney+ достигло 50 млн.

Успех сервиса – позитивная новость для компании, которая с 19 апреля
начинает увольнять сотрудников из-за последствий COVID-19.
Мы понижаем наш прогноз прибыли на акцию (EPS) Disney на финансовый
2020 г. до $3.27 с $5.20 и прогноз EPS на финансовый 2021 г. – до $5.02 с $6.03.
Недавно компания начал наращивать ликвидность, однако мы отмечаем
риски для дивидендов ввиду неясности вокруг COVID-19.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям Disney с
целевой ценой $130.

Поддержку Disney+ оказал удачный выбор времени запуска – за несколько
месяцев до появления сервисов конкурентов. Disney+ уже активно работал,
когда был введен режим самоизоляции из-за COVID-19, что привело к
увеличению аудитории. Несмотря на высокие расходы, связанные с
моделью стриминга напрямую потребителю (DTC), мы рассматриваем
запуск Disney+ как необходимый шаг на фоне конкуренции с набирающим
обороты Netflix. Также сервис должен обеспечить Disney доступ к
потребительским данным, которые могут поспособствовать достижению
результатов в будущем.

Вместе с тем пандемия COVID-19 нанесла Disney существенный урон –
компания была вынуждена закрыть тематические парки и отменить круизы
по всему миру, а также перенести премьеры фильмов из-за прекращения
работы кинотеатров. Кроме того, отмена спортивных мероприятий и
снижение расходов на рекламу оказывают давление на бизнес ESPN и
кабельных каналов Disney.

Xilinx (NGS: XLNX)
Новый финансовый директор, прогноз не пересмотрен, сохраняем
«ПОКУПАТЬ»
Xilinx объявил о назначении нового финансового директора Брайса Хилла.
Решение вступило в силу с момента объявления.

Новый финансовый директор пришел в Xilinx из компании Intel. Брайс Хилл
имеет более чем 30-летний опыт в секторе технологий, особенно в
финансовой сфере.

Xilinx не предоставила комментариев по прогнозу своих финансовых
показателей, хотя назначение нового финансового директора – хорошая
возможность для такого шага.

Мы полагаем, что в день публикации отчетности (22 апреля 2020 г.)
компания понизит прогноз на 2021 г.

Наша рекомендация по акциям Xilinx – «ПОКУПАТЬ». Должность
финансового директора оказалась вакантной в сентябре 2019 г., когда
занимавший свой пост долгое время Лоренцо Флорес покинул компанию,
чтобы стать вице-председателем в Toshiba Memory.Southern Co. (NYSE: SO)
Повышаем до «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой $66
Акции Southern упали в цене на 14% с 52-недельного пика, «бычья»
динамику котировок (рост максимумов и минимумов) нарушила волна
распродаж на рынке из-за COVID-19.

Менеджмент пообещал, что приложит все необходимые усилия для
обеспечения работы компании в период кризиса.

Дивидендная доходность акций Southern составляет 4.1% –
привлекательно в условиях низкой ставки ФРС (что важно для инвесторов).
Наша целевая цена по бумаге – $66.

Компания располагает хорошо управляемой базой активов на рынке
энергоснабжения. Недавно Southern избавилась от ряда активов, чтобы
сосредоточиться на основной деятельности, и теперь ожидает более
последовательного роста прибыли на акцию (EPS) на 4-6%.

Вместе с тем мы отмечаем ряд рисков – менеджмент компании работает
над устранением существенных задержек и перерасхода средств на АЭС
Kemper и Vogtle, и распространение COVID-19 может негативно отразиться
на усилиях Southern в этом направлении. На наш взгляд, дивидендные
выплаты смогут компенсировать любое негативное влияние на рост EPS.Техническая оценка

Мы определили, что следующее сопротивление для индекса S&P 500 на
текущем этапе восстановления расположено точно рядом с отметкой 2 793
(50% отката по Фибоначчи). Перед пасхальными выходными, 8 апреля, индекс
закрылся на уровне 2 790.

Таким образом, индекс остается ниже простого скользящего среднего (SMA)
за 200 дней – по состоянию на 8 апреля 200-дневное SMA располагалось на
225 пунктов выше значения индекса. С другой стороны, лишь около 16% акций
индекса Barchart Market Momentum (учитывает все акции дороже $2,
включенные в текущий момент в реестр Комиссии по ценным бумагам и
биржам/SEC) торгуются выше 200-дневного SMA. Однако еще месяц назад
доля таких акций была ниже 7%.

Среднесрочный показатель также недостаточно оптимистичен: только 19%
акций индекса торгуются выше 50-дневного SMA. Значения 50- и 200-дневных
SMA располагаются в диапазоне 2 800-3 000, который также представляет
собой область сопротивления. Вместе с тем 92% акций S&P 500 торгуются
выше уровня 20-дневного среднего, тогда как неделю назад доля таких акций
составляла всего 30%, а месяц назад – всего 2%.

Индикатор волатильности VIX продолжает снижение с максимумов – к концу
прошедшей укороченной торговой недели он закрылся на уровне 41.67.
«Индекс страха» VIX 16 марта достиг максимума закрытия на отметке 82.69 –
за полную неделю до того, как S&P 500 добрался до минимума цикла 23 марта.
Как мы отмечали, в 2010-19 гг. в условиях краткосрочного и неглубокого
«медвежьего» тренда фондовый рынок демонстрировал V-образное
восстановление с минимумов. Тем не менее в условиях более жесткого и
продолжительного медвежьего рынка 2000-09 гг., индекс S&P 500 дольше
оставался около дна. Во время медвежьего рынка в 2000-03 гг., а также в
2007-09 гг. сформировалось двойное дно. Вместе с тем в течение первого
медвежьего периода индекс достиг первого минимума в октябре 2002 г., в
марте 2003 г. – опустился на более низкий минимум, а в период 2007-09 гг. –
оказался на минимальных отметках в ноябре 2008 г. и марте 2009 г. Возможно,
сейчас мы также увидим двойное дно, однако второй минимум может
оказаться выше первого.Технический взгляд на бумагу

Marvell
Marvell давно работает на «старых» рынках, предлагая своим клиентам такие
продукты, как контроллеры для жестких дисков (HDD). Сейчас жесткие диски,
используемые в ПК, вытесняются твердотельными накопителями. Компания
нацелилась на преобразования, заключив соглашение о приобретении
Cavium, благодаря чему Marvell выйдет на рынок сетевых процессоров,
процессоров безопасности, соединений ЦОД, процессоров базовых станций
мобильной связи, коммутаторов Ethernet и процессоров на базе ARM и MIPS.
Как мы отмечали, лишь шестая часть акций всех торгуемых компаний
находится выше 200-дневного SMA и только одна пятая торгуется выше 50-
дневного SMA. Котировки MRVL колебались рядом с уровнем 200-дневного
среднего на $24.74 в конце прошлой недели, на закрылись к концу недели на
полдоллара ниже. Тем не менее бумаги торгуются выше уровня 50-дневного
среднего на $22.75 и намного выше 20-дневного среднего на $21.44.

Цена акций MRVL взлетела 18 марта на 47% с внутридневного минимума на $16.45
в рамках фигуры более высоких максимумов и более высоких минимумов.
Мы рекомендуем выставлять стоп-лосс ниже 50-дневного SMA на $22.75 с
финальным стопом на $21.44 (20-дневное SMA) и фиксировать прибыль в
области рядом с отметкой $28 (зафиксирована в конце января).Intuit
Intuit предстоит весьма необычный налоговый сезон. Бизнес компании,
выпускающей программу бухгалтерского учета для предприятий малого
бизнеса QuickBooks, а также для подготовки налоговой декларации TurboTax,
сильно подвержен сезонным факторам. Налоговый квартал, завершающийся
в апреле, приносит компании более половины годовой и 90% квартальной
прибыли. Разумеется, в текущем году последний день уплаты налогов
придется на середину июля, а значит влияние сезонных факторов будет не
таким, как обычно. На наш взгляд, программа TurboTax привлечет больше
клиентов, которые будут пытаться распутать финансовые последствия этого,
пожалуй, самого сложного года в жизни большинства.

Котировки INTU устремились вверх из области $257-259, где находились год
назад – свою роль сыграл первый налоговый сезон, в котором вступил в силу
Закон о сокращении налогов и увеличении занятости (Tax Cut & Jobs Act).
Также продажи программы QuickBooks Online продолжали демонстрировать
впечатляющий рост. Цена акций достигла рекордного максимума закрытия на
отметке чуть ниже $304 18 февраля 2020 г., как раз перед тем как рынок
оказался на пике. Впоследствии, 23 марта, бумаги INTU достигли «дна» на
уровне $194 – впервые с середины 2018 г. цена акций упала ниже $200. Сейчас
акция преодолела уровень 20-дневного SMA на уровне $231, но остается ниже
сопротивления на уровнях 50- и 200-дневных SMA.

Мы рекомендуем выставлять стоп-лосс ниже $231 с конечным стопом на $218
(зафиксирован 1 апреля). Если акции продолжат торговаться ниже 50-
дневного SMA, фиксация прибыли рекомендована на уровне $263 или на
отметке $270 (скользящее среднее за 200 дней).

Предыдущие аналитические обзоры можно прочитать по ссылке

Argus Research, BCS Global Markets 

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
23:00 Мск 18 сентября 2020
S&P 500
Купить другие инструменты