Личный кабинет

Ежедневный обзор рынка акций США

1
в закладки
Поделиться

Комментарий дня

Пандемия COVID-19 еще не достигла своего пика в США и в других странах
мира. Хотя до «вершины горы» мы еще не добрались, ученые наконец
говорят о том, что она хотя бы видна, что означает, что впереди спуск. Рынки
активов застыли в ожидании, то есть они закладывают в цену будущие
перспективы, а не текущую ситуацию. Инвесторы хотят знать, безопасно ли
возвращаться на рынок, но не хотят снова «обжечься». По мере развития
пандемии инвесторам необходим гибкий сценарий на недели и месяцы
вперед.

Инвесторы сосредоточились на двух недельных отчетах о количестве
обращений за пособиями по безработице, которые за небольшое время
свели на нет весь прирост рабочих мест во время администрации президента
Дональда Трампа. Мы полагаем, что еженедельный показатель обращений
за пособиями по безработице станет основным макроэкономическим
индикатором, как минимум, до снижения таких показателей, как число
случаев заражения коронавирусом.

Сезон отчетности за 1К20 скоро начнется, и, как и все показатели в настоящее
время, он непредсказуем. Уже давно публикации отчетности и телефонные
конференции по итогам результатов проводятся в онлайн режиме, поэтому
мы не ожидаем существенных изменений в расписании.

Отчеты за 1К20 продемонстрируют приблизительно 2 месяца «нормальной»
динамики EPS, поскольку в то время пандемия еще не оказала давление на
различные компании в разной степени, как это было в последнем месяце.
На наш взгляд, основной удар в 1К20 придется на технологические компании,
выпускающие аппаратную продукцию и зависящие от Китая. Вместе с тем
технологические компании в ближайшие месяцы более перспективны. Мы
уже анализировали отчетность некоторых компаний сектора, финансовый
1К20 которых закрылся в конце февраля, включая Broadcom и Micron. Январь
для них выдался непростым из-за проблем с цепочкой поставок и
производством. Обеим компаниям удалось восстановить нормальный
уровень производства в феврале, а особенно в конце месяца. На обе
компании позитивно повлияли последние тенденции на рынке
интеллектуального труда, включая рост трафика ЦОД и необходимость
усиления домашних сетей сотрудников.

Мы полагаем, что в 2020 г. прибыль компаний в составе S&P 500 от
продолжающихся операций составит около $146 против $180 в середине
марта. В зависимости от общей тенденции прогнозов за 2К20, мы будем
корректировать собственный прогноз EPS на год.

Мы понижаем прогноз EPS на 2021 г. до $162 с $196 ранее. Это существенное
изменение, однако оно предполагает рост EPS на 11% по сравнению с низкой
базой 2020 г. Наша модель на 2021 г. предполагает двузначные темпы роста
в сфере технологий, услуг связи, здравоохранения и промышленности. Также
мы видим потенциал роста в секторах энергоносителей и сырья в 2021 г. по
сравнению с крупной просадкой в 2020 г. Отметим, что опыт последних
рецессий на рынке показывает, что впоследствии прибыль растет до 50%,
например, на 48% в 2010 г. (EPS компаний от продолжающихся операций в
составе S&P 500).

Придет ли ситуация в норму? COVID-19 – не просто самая страшная пандемия
за последние 100 лет, но и первая пандемия информационной эры. Она
также отражает новое мышление, согласно которому приоритет спасения
человеческих жизней выше спасения мировой экономики. Возможно,
повышенная бдительность, к которой призывают соцсети в цифровую эпоху,
заставила лидеров стран пожертвовать экономическим развитием.

Первые шаги на длительном пути восстановления после пандемии уже
сделаны. Существует большая вероятность того, что мир, к которому мы
вернемся после самоизоляции, уже не будет прежним. Несмотря на
неопределенность, мы продолжим анализировать возможный путь развития
ситуации.

Взгляд на рынок

Слабая динамика всего рынка в 2020 г.
На «медвежьем» рынке 2020 г. фаворитов немного. До 31 марта все
11 секторов в составе глобального стандарта классификации отраслей (GICS)
демонстрировали отрицательную динамику с начала года, а S&P 500 упал
на 20%.

Лидерами стали сектор ИТ (-12%), здравоохранения (-13%), потребительский
нециклический (-13%) и электроэнергетика (-14%). Среди аутсайдеров –
промышленность (-27%), финансовые услуги (-32%) и сектор энергоносителей
(-51%).

3-летнее сопоставление выявило 2 тенденции: опережающая динамика ИТ
сектора на протяжении 3 лет подряд и отставание отрасли энергоносителей
(также 3 года подряд). Ожидать ли разворота трендов в текущем году? На наш
взгляд, вряд ли.

Инвесторы все больше стремятся вкладываться в инновационные ИТ
компании, обеспечивающие связь пользователей (даже во время социальной
изоляции) и увеличивающие эффективность работы корпораций.
Вместе с тем сектор энергоносителей столкнулся с ситуацией, при которой на
горизонте 20-30 лет прогнозируется пик спроса, что предполагает
существенные ограничения долгосрочных перспектив роста сектора.

Кроме ИТ, нам нравятся другие сектора, в которых ожидаем долгосрочного
роста EPS: здравоохранение (в авангарде борьбы с коронавирусом) и сектор
финансовых услуг.

Рекомендуем обратить внимание

Incyte (NGS: INCY) ПОКУПАТЬ
Incyte – высокомаржинальная биотехнологическая компания, многие
продукты которой представлены на рынке. Компания по-прежнему получает
поддержку со стороны продаж Jakafi (ruxolitinib), первого в своем классе
ингибитора JAK1/JAK2, одобренного к применению у пациентов с
миелофиброзом и истинной полицитемией – двумя редкими типами рака
крови. Также препарат применяется в лечении стероидно-резистентной
острой ТПХ (трансплантат против хозяина).

Кроме того, два препарата, ставших драйверами роста выручки от продаж и
роялти Incyte, – baricitinib и ruxolitinib демонстрируют неплохой потенциал для
лечения COVID-19. Хотя может потребоваться много времени, прежде чем
данные лекарства потенциально получат одобрение на расширение сфер
своего применения, сообщается о медработниках в Италии, которые уже
получили согласование от регуляторов на применение данных лекарств за
рамками их инструкций, и результаты обнадеживают.Обновление рекомендаций

Micro Devices (NGS: AMD)
День инвестора и прогноз EPS; рекомендация «ПОКУПАТЬ» до $60
В начале марта производитель микросхем Advanced Micro Devices провел
День инвестора, в ходе которого генеральный директор Лиза Су
представила общую стратегию компании в области вычислительных,
графических и интегрированных решений. Более детально о стратегии и
целях компании рассказали руководители перечисленных выше
сегментов.

Мероприятие состоялось до введения общенационального режима
самоизоляции, однако серьезность пандемии была уже достаточно ясной
для осознания основных проблем, с которыми AMD предстоит столкнуться
в будущем.

Компания планирует опубликовать результаты за 1К20 в конце апреля. Мы
ожидаем, что объем продаж и прибыль будут соответствовать консенсус-
прогнозу.

Процессоры AMD Ryzen стали привлекательной и экономичной
альтернативой процессорам Intel Core, а линейка серверных процессоров
EPYC бросает вызов доминирующим на рынке Intel Xeon. В течение 4К19
вычислительный и графический сегменты Advanced Micro Devices
сообщили о росте годовой выручки на 69%, а их прибыль выросла втрое по
сравнению с предыдущим годом.

Как и в случае c любой другой компанией технологического сектора,
прогнозы аналитиков резко различаются. На результатах отрицательно
скажутся сбои в цепочке поставок в 1К20, даже если на конечных рынках
проблем не наблюдалось. В то же время цепочки поставок в Китае и других
странах Азии восстановлены и нормально функционируют, однако на
спрос негативно повлияло закрытие офлайн-магазинов электроники.
Вместе с тем режим самоизоляции в период пандемии побуждает к
модернизации домашних сетей и игровых мощностей.

Несмотря на пандемию, продажи и прибыль Advanced Micro Devices растут
намного быстрее рынка, а акции выглядят привлекательными на текущих
ценовых уровнях. Мы подтверждаем нашу рекомендацию по акциям
компании «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой $60.

В условиях текущей турбулентности аналитики Argus рекомендуют
инвесторам усреднить существующие долгосрочные долларовые позиции в
бумагах самого высокого качества. Инвесторы могут также рассмотреть
возможность открытия новых позиций по цене с дисконтом, осознавая при
этом риски будущей волатильности по отдельным позициям. Исторически
сложилось так, что периоды сильной турбулентности на фондовом рынке
предоставляли хорошую возможность для тщательного выбора акций, с
фокусом на самые качественные и финансово устойчивые бумаги.

Котировки AMD выглядели лучше конкурентов и рынка в целом в период
масштабного снижения, однако акции все еще снижаются в цене с начала
года и торгуются значительно максимумов середины февраля. Текущие
уровни, на наш взгляд, не в полной мере учитывают рост выручки и
потенциал увеличения рентабельности, а также то, что компания
продолжает «отвоевывать» долю рынка у Intel.Macy’s (NYSE: M)
Macy’s объявляет об уходе генерального директора
Мы понижаем собственную оценку финансовой устойчивости до «низкой»
со «средней». Мы полагаем, что финансовая гибкость компании
ограничена из-за закрытия магазинов, приостановки дивидендных выплат
и полной выборки кредитных средств. Это может разубедить некоторых
инвесторов продолжать держать в портфеле акции компании.

Мы сохраняем рейтинг «ДЕРЖАТЬ» по бумагам Macy’s (NYSE: M). Мы
склоняемся к ухудшению рекомендации из-за перебоев в бизнесе,
вызванных пандемией COVID-19.

Уровень CDS по долговым обязательствам компании превышает 900 б. п.
против около 160 б. п. в начале года, согласно данным Bloomberg. Это
сигнализирует о том, что трейдеры гораздо более обеспокоены
перспективами вероятного критического финансового положения Macy’s.
Мы понижаем наш прогноз EPS на 2021 г. до $0.75 с $2.50.

Наш прогноз EBITDA в 2021 г. – около $1.5 млрд из-за сбоев в работе,
вызванных пандемией COVID-19. В 2022 г. мы ожидаем показатель на уровне
$2 млрд. Скорректированная EBITDA составит $2.34 млрд за весь 2020 г.
Менеджмент должен приложить усилия для генерирования ликвидности и
возможности переубедить кредиторов и поставщиков в своей финансовой
состоятельности. Даже до начала кризиса компания сталкивалась с
жесткой конкуренцией.

Конечно, серьезные перемены и деятельность на грани выживания не
являются чем-то новым для Macy’s. Компания пережила банкротство
в 90-х гг. За ним последовало слияние с Federated Department Stores,
приобретение May Department Stores и переименование обратно в Macy’s.
За всю историю существования сеть переживала периоды ослабления
потребительского спроса после терактов 9/11 и Великой рецессии,
переименования любимых брендов, например, Marshall Field в Macy’s. В
итоге компания возродилась, получив кредитные рейтинги
инвестиционной категории и достигнув двузначных темпов роста
рентабельности по EBITDA.

До увольнения президент Терри Ландгрен говорил о том, что сложные
времена для сектора розничных магазинов наступают каждые 5-7 лет. К
сожалению, компания достигла очередного «непростого этапа». Во время
работы Терри Ландгрена Macy’s осуществлял агрессивные инвестиции в
онлайн-торговлю и продвигал инициативу «Мой Macy’s» для
подстраивания услуг, маркетинговых акций и товаров компании под
конкретные предпочтения локальных клиентов. Macy’s также обучал
продавцов-консультантов взаимодействию с покупателями, вопросам и
предоставлению рекомендаций, стимулирующих дополнительные
продажи и повторные покупки. Терри Ландгрен значительно
модернизировал флагманский магазин Herald Square, расширив отдел
обуви, добавив более эксклюзивные товары и открывая бутики
дизайнерской одежды. Также его приоритетной задачей был поиск
возможностей генерирования средств за счет огромного портфеля
собственных брендов компании.

Сейчас Macy’s и другие компании сектора должны найти ответ на
существенное изменение потребительских предпочтений, когда покупатели
предпочитают изучать предложения рынка, сравнивать и покупать в режиме
онлайн. К сожалению, данный тренд только набирает обороты.

Hilton Worldwide Holdings Inc. (NYSE: HLT)
Понижаем до «ДЕРЖАТЬ» на фоне слабого спроса
В краткосрочной перспективе пандемия COVID-19 и рост предложения в
прошлом окажет существенное давление на спрос на размещение в
отелях. Мы ожидаем, что после более 10 лет расширения гостиничную
индустрию ждет затишье в ближайшие 12 месяцев, после чего
возобновится рост.

26 марта компания объявила о приостановке дивидендных выплат и выкупа
акций. Также в Hilton заявили, что генеральный директор не будет получать
зарплату до конца 2020 г., ряд сотрудников будет отправлен в
неоплачиваемый отпуск на 90 дней, а другим будет сокращено время работы.
Мы ожидаем падения выручки на номер и понижаем прогноз прибыли на
акцию (EPS) Hilton на 2020 г. до $3.00 с $4.42, а также прогноз EPS на 2021 г.
до $4.20 с $4.95.

Мы подтверждаем долгосрочную рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумаге
на фоне уверенной динамики развития, новых брендов и популярной
программы лояльности. Мы также ожидаем, что прибыль компании
получит поддержку от выделения бизнеса совместной аренды
недвижимости (таймшер) и продажи отелей, принадлежащих компании.

Western Digital Corp. (NYSE: WDC)
Новый глава, неоднозначные перспективы, подтверждаем
«ПОКУПАТЬ»
Western Digital объявила о назначении Дэвида Геклера новым
генеральным директором. До этого Геклер занимал должность
исполнительного вице-президента и руководителя подразделения
развития сетей и систем информационной безопасности Cisco.
На наш взгляд, опыт Геклера в инженерной сфере и стратегия развития
бизнеса в этой области поможет компании продолжить переход от
клиентского рынка (ПК) к рынкам памяти и хранения данных в облачных и
корпоративных инфраструктурах (включая операторов связи), а также в
дата-центрах.

Прогноз выручки Western Digital на финансовый 3К20 – $4.1-$4.3 млрд
($3.67 млрд годом ранее). Компания могла, но не стала отзывать свои
ориентиры и представит результаты за 3К20 в апреле.

Мы считаем, что рынки компании в значительной степени не пострадали,
однако сохраняем наш прогноз результатов Western Digital ниже
консенсуса – наш взгляд, такой консерватизм оправдан.
В январе результаты Western Digital за финансовый 2К20 превзошли
консенсус. Выручка выросла на 5% к/к и почти не изменилась г/г. Прибыль
на акцию (не-GAAP) снизилась почти на 50% г/г, однако выросла
практически вдвое к/к.

Во время недавней волны распродаж акции компании упали в цене
сильнее рынка, что, на наш взгляд, создает возможность открыть или
нарастить позиции в бумагах крупнейшего игрока на рынке памяти. Мы
подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой $82. Акции
Western Digital подходят для устойчивых к риску инвесторов, которые
осознают волатильность рынка памяти. 

Техническая оценка

Всего за 12 дней индекс S&P 500 поднялся на 22.9% с минимума 23 марта, что по
нашим оценкам, стало самым сильным 12-дневным ралли с 1930-х годов. Нас
впечатлило то, что индексу удалось отыграть около 45% потерь 23-дневного
«медвежьего» рынка, во время которого индекс упал почти на 34%. В среду S&P
500 закрылся на отметке 2 750, расположенной ближе к нижней точке
потенциальной области сопротивления на графике – 2 729-2 857 (минимумы
июня и августа 2019 г.). Следующий уровень отката по Фибоначчи (на 50%), а
также потенциальное сопротивление, расположен на отметке 2 793.

Индекс преодолел уровень экспоненциального скользящего среднего (EMA)
за 21 день и закрылся точно на уровне 39-дневного EMA. Линия 5-дневного
EMA пересекла линию 13-дневного EMA и устремилась выше. Это стало
среднесрочным сигналом к покупке, сменившим сигнал к продаже от
24 февраля, когда индекс находился на уровне 3 226. S&P 500 также
преодолел 200-недельное среднее и вернулся в границы линий Боллинджера.
С другой стороны, индекс по-прежнему располагается ниже некоторых
ключевых значений простых скользящих средних, например, за 50 и 200 дней,
а также ниже 10-, 17-, and 43-рнедельных EMA. «Медвежьим» сигналом
можно считать то, что все эти средние значения остаются в нисходящих
трендах и не выходят за границы диапазоне 2 800-3 000. Важный уровень
отката (на 61.8%) находится на отметке 2 934.

Индекс NASDAQ 100 (по котировкам ETF-фонда QQQ) вырос на 18.7% за
17 дней – лучший показатель роста с момента выхода из «медвежьего» рынка
2008-2009 гг. Котировки QQQ преодолели уровни 21- и 39-дневных EMA, а
также поднялись выше 200-дневного среднего. Уровень 50-дневного среднего
на нисходящем тренде находится чуть выше $206. На текущем уровне мы не
видим серьезного сопротивления сверху для котировок ETF-фонда, которым
удалось отыграть почти 50% от внутридневного снижения на 30%.

Мы видим, что позитивные моменты продолжают накапливаться, что снижает
шансы на то, что рынок снова протестирует «дно».

Технический взгляд на бумагу

Amgen
Amgen – ведущая мировая биотехнологическая компания. Перечень основной
продукции, выпускаемой компанией, включает препараты Repatha, Kyprolis,
Prolia, Xgeva, Neulasta и Enbrel. Катализаторами будущего роста компании
станут новейшие препараты, продукты, находящиеся в стадии разработки и
сделок M&A.

Котировки AMGN продемонстрировали сильный рост с 12 марта, когда цена
акций достигла минимума рядом с отметкой $180 (пик стоимости был
зафиксирован в декабре 2019 г. на уровне $245). В четверг акции резко
выросли в цене, завершая формирование перевернутой «бычьей» фигуры
«голова и плечи». В процессе формирования бумаги AMGN преодолели
уровни 50- и 200-дневных средних в весьма впечатляющей манере. На
графике мы видим небольшое сопротивление сверху – на пути роста к
историческому максимуму $245. Вместе с тем размеренное движение
котировок, судя по размеру фигуры «голова и плечи», устремлено к области
рядом с уровнем $250. По данным Investors.com, у компании высокие
рейтинги Composite, Timeliness, Relative Strength (RS), Group RS и
Accumulation/Distribution.

Мы рекомендуем выставлять стоп-лосс чуть ниже уровня поддержки на
графике ($195) и фиксировать прибыль в области $245-250.

American Airlines
American Airlines управляет авиакомпаниями American Airlines и U.S. Airways.
Компания, флот которой насчитывает около 1 000 самолетов, осуществляет
авиаперелеты в более чем 50 стран, а также является одним из крупнейших
грузоперевозчиков в мире.

Котировки AAL пытаются нащупать «дно» после недавнего падения. На этой
неделе цена акций упала к отметке $9 по сравнению с $31 на 12 февраля.
В начале марта бумаги авиакомпании совершали цикличный переход на
чрезмерно перепроданную территорию на торгах в течение дня, а затем
дважды продемонстрировали «бычью» дивергенцию импульса – в конце
марта и начале апреля. Возможно, котировки продемонстрируют ложный
обвал, что может стать «бычьим» сигналом. Из-за резкого падения
сопротивление сверху маловероятно. Объем торгов вернулся в акции во
время недавнего роста – «бычий» сигнал. Несомненно, торги по акциям
компании предполагают высокий риск, так как совсем недавно сегмент
авиаперевозок был практически раздавлен.

Поддержка на графике располагается на отметке $9, чуть ниже этого уровня
мы рекомендуем выставлять стоп-лосс, а фиксировать прибыль – в районе
$13-15.Предыдущие аналитические обзоры можно прочитать по ссылке

Argus Research, BCS Global Markets 

1
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
21:04 Мск 27 ноября 2020
S&P 500
Купить другие инструменты