Каким будет курс рубля в июле

Главное

Рубль в прошлом месяце предпринимал попытки продолжить укрепление, в очередной раз обновив двухлетние вершины. Однако в последние несколько недель наблюдается слабая, но относительно устойчивая тенденция снижения курса российской валюты.

Устойчивости рубля продолжают способствовать жесткие денежно-кредитные условия, но улучшились перспективы ее планомерного смягчения. В то же время сырьевой фактор остается неблагоприятным для российской валюты.

Таким образом, в июле основные причины завышенной стоимости рубля продолжат ослабевать, что будет оказывать на его курс все большее давление. Однако быстрое обесценивание нацвалюты маловероятно в текущих условиях.

В деталях

В начале июня рубль в очередной раз обновил многомесячный максимум. Юань впервые с февраля 2023 г. уходил немного ниже 10,8 руб., официальный курс доллара установил двухлетний минимум вблизи 78,2 руб. Однако затем российская валюта стала медленно сдавать позиции.

Высокие процентные ставки по-прежнему провоцируют экспортеров продавать иностранной валюты намного больше, чем того требуют установленные государством нормы. Однако низкие цены на нефть уже должны сокращать и этот объем предложения валюты.

Одновременно спрос на инвалюту способен увеличиваться по мере восстановления импорта, в том числе благодаря усилению потребительской активности. Ее также сдерживают жесткие денежно-кредитные условия.

Учитывая эти параллельные процессы роста общего объема покупок инвалюты и сокращения ее совокупных продаж, курс рубля в июле может продолжить умеренно снижаться.

Сырьевой фактор

Нефтяные цены в прошлом месяце совершили мощное восходящее движение, реагируя на эскалацию конфликта между Израилем и Ираном, а также вмешательство в него США. Котировки достигали максимальных с января уровней.

Однако ситуация на Ближнем Востоке быстро стабилизировалось, что лишило нефтяные цены значительной части геополитической премии, вернув их к минимальным с начала июня значениям.

Таким образом, котировки нефти находились на относительно высоких уровнях слишком короткий срок, чтобы ощутимо улучшить ситуацию с валютной выручкой экспортеров. Поступление с их стороны иностранной валюты может сокращаться из-за того, что нефть уже несколько месяцев остается дешевой. Это способно и дальше усиливать давление на рубль.

Читайте главные новости рынка в telegram-канале БКС Экспресс

Подписаться

Регуляторный фактор

Банк России на ближайшем заседании 25 июля будет рассматривать вопрос об уровне ключевой ставки. Пока рыночный консенсус предполагает ее снижение на 1 процентный пункт (п.п.), до 19%. Таким ожиданиям способствует дальнейшее ослабление годовой инфляции.

Павда, главы ЦБ Эльвира Набиуллина недавно отмечала, что снижение ключевой ставки в июле не гарантировано. Но, по ее словам, такое решение регулятор с большей вероятностью будет рассматривать в случае сохранения текущих тенденций в экономике. К тому же ранее она говорила, что более быстрое охлаждение экономики и ослабление инфляции дадут ЦБ пространство для более быстрого снижения ключевой ставки.

Кроме того, советник председателя Банка России Кирилл Тремасов недавно сообщил, что ЦБ, скорее всего, на ближайшем заседании в этом месяце будет рассматривать варианты снижения ключевой ставки на 1 п.п. и более.

Тем не менее пока денежно-кредитные условия остаются достаточно жесткими, поэтому продолжат по меньшей мере сдерживать на краткосрочном горизонте курс рубля от более быстрого снижения.

Долговой рынок

Российский долговой рынок в июне сохранял восходящую динамику, которая наблюдается и в наступившем месяце. Индекс RGBI несколько раз обновил максимум с марта 2024 г.

Росту котировок ОФЗ способствуют ожидания дальнейшего снижения процентных ставок на фоне продолжающегося ослабления инфляционных тенденций. Соответствующие сигналы поступают и от ЦБ.

Стремление многих зафиксировать пока еще высокие доходности в рублевых облигациях может увеличивать операции в рамках стратегии кэрри-трейд. К тому же ставки кредитования в иностранной валюте по-прежнему низкие, поэтому выгодно ее занимать для последующей продажи за рубли, которые затем вкладывать в ОФЗ. Данные сделки еще некоторое время продолжат оказывать поддержку российской валюте.

Перспективы июля

В наступившем месяце ключевые факторы, еще недавно способствовавшие укреплению рубля, могут ослабить этот эффект или даже начать оказывать на его курс все более ощутимое давление. 

Спрос на иностранную валюту способен постепенно увеличиваться, в основном за счет восстановления импорта по мере усиления активности потребителей. Она сдерживается высокими процентными ставками, однако отложенный спрос населения на импортные товары и уменьшение их количества на складах после затоваривания конца 2024 г. – начала 2025 г. должно увеличить покупки инвалюты импортерами.

В то же время предложение валюты экспортерами может и дальше сокращаться из-за подешевевшей нефти, мировые цены которой несколько месяцев назад обновили четырехлетние минимумы, так и не сумев от них надолго уйти вверх.

Таким образом, в июле рубль может продолжить умеренно дешеветь. В базовом сценарии официальный курс доллара способен подняться выше 80 руб. Если при этом у нас отношение юаня к доллару (пара USD/CNY) останется около наблюдаемого сейчас на мировом рынке значения 7,16, пара CNY/RUB при реализации базового сценария уйдет в район 11,2 руб.

Почему выбирают БКС

• Комиссия 0% Не платите комиссию за покупку валюты на тарифе «Инвестор». Обслуживание на нем также бесплатное.

• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций¹ Пользуйтесь обзорами рынков, прогнозами и актуальными идеями от экспертов.

• 30 лет опыта на инвестиционном рынке Более 1 млн инвесторов доверяют БКС свои капиталы и достигают стабильно высоких результатов на фондовом рынке.

• 30 акций в подарок Откройте свой первый счет, пополните его и купите активы, чтобы получить 30 акций в подарок и кешбэк до 300 тыс. руб.²

БКС Мир инвестиций