Каким будет курс рубля в декабре
Главное
В середине ноября рубль возобновил ослабление, которое ускорилось в конце месяца. Котировки ключевых валют к российской достигали максимальных с марта 2022 г. уровней, но быстро растеряли эти большие достижения.
Всплеску волатильности российского валютного рынка способствовали очередные санкции США против нашей банковской системы. Это усугубилось традиционным для конца года увеличением спроса на импорт.
Несмотря на улучшение ситуации с поступлением иностранной валюты в страну, ее предложение по-прежнему ограничено внешнеторговым фактором. Поэтому до конца декабря вероятно возобновление нисходящей динамики курса рубля.
В деталях
В конце ноября юань впервые с марта 2022 г. достигал 15,16 руб., официальный курс доллара приближался к 110 руб., а евро — превышал 116 руб. Быстрому ослаблению рубля способствовали трудности с оплатой экспорта, вызванные новыми санкциями США против российских кредитных организаций, в том числе Газпромбанка.
Однако ситуация с поступлением экспортной выручки быстро улучшилась, в том числе благодаря отмене президентом РФ обязательств рассчитываться за российский газ через Газпромбанк. В результате рубль вернул утраченные с середины прошлого месяца позиции.
Сильное подорожание рубля, произошедшее на прошлой неделе, могло быть обусловлено в том числе и концентрированной продажей иностранной валюты. Она накопилась в период проблем с платежами за экспорт и в целом с переводами в страну, вызванных американскими мерами против ряда банков ФР.
В то же время фундаментальная ситуация для российской валюты остается достаточно неблагоприятной из-за относительно низких показателей экспорта. Это обусловлено как санкциями, так и подешевевшей нефтью. К тому же в конце года увеличиваются траты федерального и региональных бюджетов, компаний, а также происходит предпраздничный всплеск потребительской активности. Это повышает спрос на импорт, а следовательно и на инвалюту. Поэтому на краткосрочном горизонте вероятно прекращение роста курса рубля и возобновление его снижения.
Сырьевой фактор
Нефтяные цены в прошлом месяце совершали разнонаправленные движения в рамках консолидации. Котировки остаются недалеко от установленных в сентябре трехлетних минимумов.
Любые позитивные драйверы для нефти, как усиление геополитических рисков, так и очередное продление ОПЕК+ ограничений добычи, не приводят к устойчивому росту нефтяных цен. Даже кратковременные восходящие импульсы выглядят достаточно слабо, учитывая вызвавшие их события. Это объясняется угрозой избытка предложения на рынке нефти из-за ослабления спроса, вызванного усугублением экономических проблем крупнейших потребителей сырья.
Чем дольше нефтяные котировки остаются около текущих относительно низких уровней, тем больше негативный эффект от этого для рубля. Влияние на него любых сильных изменений конъюнктуры рынка сырья по-прежнему происходит с лагом в несколько месяцев. То есть этот фактор для российского валютного рынка сохраняет отложенный характер из-за отсутствия значимой доли зарубежных инвесторов, которые ранее закладывали в котировки рубля текущие серьезные изменения сырьевых цен или ключевых для этого сектора условий.
Регуляторный фактор
Банк России 20 декабря в последний раз в уходящем году примет решение по уровню ключевой ставки. Пока большинство ожидает ее повышения, но возможный размер находится в достаточно широком диапазоне. Это обусловлено, с одной стороны, ускорением инфляции в последние недели. С другой, такая динамика сама по себе демонстрирует возможное достижение ключевой ставки того уровня, где она уже не только не способствует замедлению роста потребительских цен, но может вносить все больший вклад в их ускорение.
По этой же причине вероятно, что денежно-кредитная политика ЦБ уже достигла предела влияния на курс рубля, максимально ограничивая кредитный спрос потребителей на импорт. Поэтому вряд ли решение по ключевой ставке ощутимо повлияет на динамику российской валюты даже на краткосрочном горизонте.
Решение Банка России до конца декабря прекратить покупку валюты в рамках исполнения бюджетного правила вряд ли сыграло ключевую роль в стабилизации курса рубля. Эти операции не вносили существенный вклад в его динамику, а мера была призвана в первую очередь предотвратить усиления эмоционального фактора, который провоцировал панические покупки валюты, а также показать готовность ЦБ к более решительным мерам по предотвращению слишком быстрого и обесценивания рубля.
Долговой рынок
Российский долговой рынок в первой половине прошлого месяца совершил мощный отскок. Всплеск спроса на ОФЗ был обусловлен результатами выборов в США, которые вселили надежду на возможное улучшение геополитической обстановки, в том числе смягчение режима антироссийских санкций.
Индекс гособлигаций RGBI после очередного обновления 15-летнего минимума быстро восстанавливался и переписал максимум с начал октября, но затем сдал позиции. Негативом выступило ускорение инфляции, что увеличило вероятность очередного повышения ключевой ставки, а также более длительного периода жестких денежно-кредитных условий. Несмотря на это, а также ухудшение геополитической обстановки, в декабре котировки ОФЗ стабилизировались и даже наблюдаются восходящие попытки.
Российский долговой рынок по-прежнему оказывает слабое влияние на валютный рынок из-за отсутствия крупных иностранных инвесторов. Ранее их операции поддерживали ощутимую взаимосвязь между динамикой облигаций и курсом рубля, в том числе за счет сделок в рамках стратегии carry trade. Тем не менее, если покупки ОФЗ усилятся, это способно оттянуть часть ликвидности из иностранной валюты, что окажет поддержку рублю.
Перспективы декабря
Восстановление рубля, стартовавшее от минимальных с марта 2022 г. уровней, может еще некоторое время по инерции продолжаться. Однако его темпы могут замедлиться. В итоге сезонный фактор должен усилить свое влияние по мере того, как будет сходить на нет эффект от улучшения ситуации с поступлением в страну платежей от экспорта. Проблемы с этим были вызваны недавними санкциями против российского банковского сектора.
В базовом сценарии юань может проверить на прочность поддержку в виде двухмесячного минимума 13,33 руб. и даже уйти немного ниже, но к концу месяца должен вернуться в район 13,4–13,6 руб.
Если при этом на Мосбирже соотношение котировок вечных фьючерсов на доллар и юань (эквивалент пары USD/CNY) останется около текущего уровня 7,37, этот диапазон базового сценария будет соответствовать официальному курсу доллара 98,8–100,2 руб.
При этом у нас юань торгуется к доллару дешевели, чем на мировом рынке, где пара USD/CNY находится около 7,27. Рано или поздно это несоответствие нивелируется, то есть юань на Мосбирже может выглядеть лучше, чем фьючерсы на пару USD/RUB.
Как отыграть динамику рубля
Заработать на краткосрочных и среднесрочных движениях курсов валют или застраховать свои рублевые вложения от риска девальвации можно с помощью внебиржевых сделок, используя фьючерсы на пары USD/RUB (SiZ4), CNY/RUB (CRZ4), а также аналогичные вечные фьючерсы — USDRUBF и CNYRUBF.
Альтернативой им выступает покупка так называемого синтетического доллара. Данная позиция полностью исключает наличие в портфеле доллара США, при этом финансовый результат приближен к покупке пары USD/RUB или фьючерсов на нее. Продажа синтетического доллара будет соответствовать короткой позиции в паре USD/RUB или фьючерсе на нее.
Дополнительный способ вложения в валютные активы — ПИФ «БКС Российские Еврооблигации». Это долгосрочный консервативный инструмент для формирования накоплений в валюте.
О фьючерсах
Фьючерс — это производный финансовый инструмент. Его можно представить как договор, согласно которому одна сторона продаст или купит что-то у другой стороны в определенный день по заранее зафиксированной цене. Подробнее о том, как работать с фьючерсами, читайте в обучающем материале.
Чтобы торговать фьючерсами, неквалифицированным инвесторам необходимо пройти тест «Производные финансовые инструменты». В приложении «БКС Мир инвестиций» он доступен в разделе Профиль — Квалификация и тесты — Тестирование НКИ.
Чтобы использовать все возможности фьючерсов, вы можете подключить сделки с неполным покрытием. В этом случае для открытия позиции будет задействована только часть вашего депозита — в размере гарантийного обеспечения. Если услугу не подключить, то для покупки фьючерса потребуется сумма, равная всей стоимости контракта.
Как подключить необеспеченные сделки
Чтобы подключить услугу, необходимо пройти тестирование на знания. Это можно сделать в личном кабинете.
В приложении «БКС Мир инвестиций» тест находится здесь: Профиль — Квалификации и тесты — Тестирование НКИ — Необеспеченные сделки.
После прохождения теста можно подключить услугу: Профиль — Управление счетами (выбрать номер счета) — Тарифы и услуги — Необеспеченные сделки. Также услугу можно подключить в личном кабинете «БКС Мир инвестиций» в разделе Сервисы — Счета и Тарифы — Необеспеченные сделки и маржинальная торговля.
БКС Мир инвестиций
Брокерские и депозитарные услуги оказывает ООО «Компания БКС». Лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия. Лицензия № 154-12397-000100 на осуществление депозитарной деятельности, выдана ФСФР России 23.07.2009. Без ограничения срока действия. Информация о компании и услугах, декларация о рисках, иная подлежащая раскрытию информация, включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу): bcs.ru/regulatory
Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Управление ПИФом осуществляет АО УК «БКС», лицензия ФСФР № 21-000-1-00071 от 25.06.2002 на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами. Без ограничения срока действия. Подробную информацию об осуществлении АО УК «БКС» деятельности по управлению ПИФами вы можете найти на сайте: www.bcs.ru/am, в ленте ООО «Интерфакс-ЦРКИ», в АО УК «БКС» по адресу: Российская Федерация, 630099, г. Новосибирск, ул. Советская, 37. Тел.: +7 383 210-50-20.
Настоящий материал подготовлен специалистами ООО «Компания БКС» (с информацией об ООО «Компания БКС» можно ознакомиться: bcs.ru/regulatory) на основе информации, полученной из публичных источников. ООО «Компания БКС» не предоставляет гарантий в отношении достоверности и точности предоставленной информации, никакое из содержащихся в настоящем материале предположений не может трактоваться как гарантия надежности инвестиций, стабильности размеров доходов и возможных выгод, связанных с методами управления или выбором конкретных финансовых инструментов. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем; АО УК «БКС», государство не гарантируют доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым фондом.
Инвестор несет расходы по выплате вознаграждения брокеру и уплате налогов. Подробнее: приложение № 11 к регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС»: bcs.ru/regulatory/additional-archive. Прирост стоимости пая указан без учета этих расходов.
Полное наименование паевого инвестиционного фонда АО УК «БКС»: Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «БКС Российские Еврооблигации», регистрационный номер правил фонда: 3665, дата регистрации 19.02.2019, Банк России. Указано изменение стоимости пая на 27.04.2024, которое за 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев, 1 год и 3 года составило соответственно +0,71%, +2,25%, +6,74%, +10,76%, -15,77%. Дополнительная информация – на сайте АО УК «БКС» (https://bcs.ru/am/).