Курс доллара резко +3% — что это было?

Главное
В деталях

‌

Главное

• Рубль прерывает цикл укрепления и быстро падает, инвалюты развернулись и со дна подскочили свыше 3%. Ожидаемо. Геополитическое послабление не обязательно приведет к укреплению рубля, а вот среднесрочно усилить курсы инвалют вверх — может.

• На товарном рынке: нефть Brent проливалась ниже $61 — есть риск движения барреля на круглые $60; в золоте опасная эйфория — унция уже $4380; а волатильный газ NG пробил $3, и теперь фьючерс может притянуть к $2,8.

В деталях

Рубль на открытии по инерции еще продолжал расти и в моменте достигал летних максимумов, но потом все быстро изменилось. Биржевой юань с минимума сессии из-под 10,94 резко взлетал под 11,26, или почти +3%; фьючерс на доллар с утреннего дна у 78,25 в моменте прибавлял почти 3 рубля, или около 3,5%, контракт USDRUBF был над 81. А вот официальные курсы доллара и евро от ЦБ на 17 октября отскочили незначительно: 79,1 (+0,3%) и 92,1 (+0,4%) соответственно. Но это лишь техническая особенность их расчета — сегодня вечером регулятор наверняка отразит более высокие курсы с расчетами на выходные в режиме «на завтра».

Накануне утром отмечали рост волатильности и оборотов, прогнозировали оперативный отбой инвалют вверх. Важно было дождаться исчерпания навеса предложения валюты от крупного оператора рынка — все так и произошло. Предположения оказались верные. Теперь очевидно, что это было принудительное закрытие внелимитных позиций по риску. Возможно, вчера и было дно. Риск-параметры пришли в норму, прошло плановое краткосрочное восстановление курсов инвалют. Среднесрочно и это не финал.

Факторы курса. Изменчивая геополитика, по идее, должна приводить к сильным движениям рубля. Однако в последнее время этого нет. Пресловутая риск-премия сейчас неактуальна — укрепление рубля может идти и при усилении внешних угроз, а рост инвалют совпадает с периодом потепления. Наглядно это было продемонстрировано вчера: президенты созвонились — на рынке акций случилось рекордное ралли, а рубль упал. Корреляция слабая, если вообще есть связь. В случае нормализации отношений импорт и отток валюты может усилиться, а это сработает против рубля.

Монетарный и фискальный факторы играют за рубль. Ужесточение цикла ДКП из-за роста налогов и разгона инфляции априори поддерживает нацвалюту на фоне высоких ставок фондирования и необходимости финансирования внешнеэкономической деятельности экспортеров и импортеров.

Рубль может расти и на падении сырьевых цен — есть временной лаг между отгрузкой и оплатой товара. Пока не закончится приток валюты по высоким котировкам барреля и куба газа, реакция рубля будет сдержанной. Среднесрочно и это должно измениться: к концу года предложение валюты сократится, в том числе и по бюджетному правилу, на этом инвалюты видятся выше.

Ориентиры. После вчерашнего микроралли инвалют, возможно, активные трейдеры и решатся на фиксацию. В ближайшие недели курсы могут направиться в сторону 82 за доллар, к 95 по евро и 11,5 за юань. А вот до конца года ориентиры прежние — область 85–90 за доллар, евро к 100, юань до 12. Подхват на падении курсов под круглыми 80 за доллар и 11 за юань оказался спекулятивно абсолютно верным, и у активных трейдеров уже есть прибыль.

Инструменты. Для отработки прогноза дальнейшего ослабления рубля и восстановления курсов инвалют используются направленные позиции в контрактах на твердые валюты, а также валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.