Вопросы аналитикам по тегу "SNGSP"*

Обе бумаги, на мой взгляд, в данный момент выглядят переоцененными и перегретыми. Удвоение цены АО не сопровождалось какими-то корпоративными новостями. Комментариев компании по поводу дивидендной политики также не поступало. Поэтому фундаментальных драйверов для столь существенного роста не наблюдаю. Волатильность остается высокой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

На наш взгляд, АП действительно существенно недооценены относительно АП. Текущее соотношение выглядит завышенным. Что касается потенциальных сценариев, которые могли бы быть негативны исключительно для АП, то в данный моменты такие варианты не рассматриваем, так как для них не появлялось предпосылок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Движение обыкновенных бумаг, на наш взгляд, выглядит неоправданным. Каких-то драйверов для этого не появлялось. Соответственно у нас нет ожиданий того, что привилегированные акции должны существенно вырасти. Они и так достаточно сильно подросли, на фоне роста обыкновенных бумаг. Мы рассчитываем на то, что АП вновь станут дороже АО, но ведь это может произойти и за счет снижения цены АО (базовый сценарий). Сейчас премия АО к АП ничем не подкреплена. Дивдоходность АП существенно выше и зависит от чистой прибыли. По АО никакого регламента по размеру дивидендов нет. В последние годы платится стабильно около 0,6-0,65 руб. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

В плане влияния на обыкновенные акции ожидания нейтральные. Реакция может быть традиционно незначительной. Что касается "префов", то в фокусе будет чистая прибыль по РСБУ, к которой привязаны дивиденды. Инвесторы могут получить подтверждение, что высоких дивидендов, как по итогам 2018 г., ждать не стоит. К тому же в IV квартале USD/RUB пока снижается, что в итоге может привести к еще большей отрицательной переоценке валютной подушки и негативно сказаться на размере выплат за 2019 г. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

На мой взгляд, при условии стабильности курса USD/RUB подобное движение выглядит маловероятным. Текущая оценка бумаг близка к справедливым значениям. С технической точки зрения пробой 39,9 руб. мог бы вызвать импульс, но лишь к 41,7 руб., то есть до уровня июльского гэпа. Но опять же, фундаментально пока не жду такой сценарий. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

В данный момент сохраняем нейтральный взгляд на перспективы привилегированных бумаг Сургутнефтегаза. В начале сентября они без каких-либо причин выросли вслед за обыкновенными бумагами, достигнув таким образом справедливых значений. Размер потенциальных дивидендов при сохранении курса USD/RUB около уровня 65 к концу декабря может быть около 2,3 руб. "Префы" Сургутнефтегаза остаются инструментом, который на длинной дистанции показывает доходность чуть выше долларового депозита (с учетом валютной переоценки). В этом плане пока ничего не меняется. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Вы рассматриваете достаточно короткий отрезок времени. То, что привилегированные акции выглядят лучше обыкновенных, не является чем-то удивительным. Ранее рост АО был гораздо более существенным, чем по АП. Так что менее значительный откат с пиков в середине сентября вполне логичен (АО упали на 11,4%, а АП на 6,3%). Во всем этом конечно можно искать и другие факторы. В частности АП, на наш взгляд, действительно более интересный актив, так как дивидендная доходность по ним заметно выше. В АО в свою очередь пока нет какой-то понятной идеи, как можно монетизировать вложения. На мой взгляд, сохраняются высокие шансы на то, что оба типа бумаг могут плавно сползать к исходным позициям. В частности по АП это уровни около 35-35,5 руб. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

У Сургутнефтегаза дивиденды по привилегированным акциям привязаны к чистой прибыли. Из нее выплачивается 7,1% на "префы". В это же время у компании более $45 млрд кэша на счетах. Соответственно укрепление рубля приводит к тому, что эти средства переоцениваются и формируется так называемый "бумажный убыток". Поэтому потенциальный размер дивидендных выплат при снижении курса USD/RUB падает. Ну и наоборот, ослабление рубля способствует росту прибыли и дивидендов. При этом сам по себе рост цен на нефть для компании естественно положителен на операционном уровне, так как доходы растут. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

При курсе USD/RUB около 64 и относительно стабильной динамики цен на нефть до конца года дивидендная доходность может быть около 5-7%. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Согласно уставу, общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли общества по итогам последнего отчетного года, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала. Так как префов менее 25%, то в действительности выплачивается не 10%, а 7,1% чистой прибыли. В данный момент мы не встречали информации о том, что дивидендную политику относительно обыкновенны акций планируется поменять. Никаких предпосылок не появлялось. Это лишь домыслы на фоне необъяснимого ралли в акциях. Тем не менее напомним, что в уставе закреплена важная норма: "... если сумма дивидендов, выплачиваемая Обществом по каждой обыкновенной акции в определенном году, превышает сумму, подлежащую выплате в качестве дивидендов по каждой привилегированной акции, размер дивиденда, выплачиваемого по последним, должен быть увеличен до размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям". Это значит, что даже если компания начнет наращивать выплаты по обыкновенным бумагам, то это повышение должно коснуться и привилегированных, выплаты по которым не будут ниже, чем по АО, но по-прежнему могут быть выше при высокой чистой прибыли. При этом еще раз отмечу, что у нас нет ожиданий, что двиполитика будет меняться, так как об этом пока никто из менеджмента официально не заявлял. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Это два достаточно сильно различающихся инструмента, несмотря на формальную принадлежность к нефтяному сектору. Поэтому выбор фаворита зависит от подхода конкретного инвестора. Привилегированные бумаги Сургутнефтегаза в большей степени подходят в качестве защитного инструмента в периоды ослабления рубля. Это бумаги, по которым доходность на длинной дистанции немного опережает динамику долларового вклада в банке. В Газпром нефти драйверы несколько иные. Здесь ставка на рост эффективности и добычи вкупе с увеличением дивидендной доходности на фоне перехода к выплате 50% чистой прибыли. Если отстраниться от девальвационных рисков рубля, то формально Газпром нефть имеет более высокий фундаментальный потенциал для роста. Но в условиях реализации сценария с ростом USD/RUB "префы" Сургутнефтегаза могут быть предпочтительней из-за высоких дивидендов, формирующихся за счет переоценки гигантской долларовой позиции компании. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

С технической точки зрения не произойдет абсолютно ничего. В истории это было множество раз. Можем лишь отметить, что, на наш взгляд, из-за существующей дивидендной политики привилегированные бумаги фундаментально должны стоить дороже обыкновенных. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Бумаги компании не обязаны линейно реагировать на изменение курса доллара день в день. Тем более до конца года еще достаточно далеко, так что локальное ослабление рубля не является гарантией того, что текущие отметки сохранятся до 31 декабря. В целом же ваш вопрос конечно же справедлив, так как зависимость "префов" и USD должна иметь место, но если говорить именно о краткосрочных тенденциях, то отклонения являются обычным явлением и не должны удивлять. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Привилегированные акции отыгрывают фактор ослабления рубля. Это позитивно сказывается на ожидаемом размере дивиденда за 2019 г. из-за переоценки валютной подушки компании. Поэтому "префы" растут, а обыкновенные акции Сургутнефтегаза снижаются вместе с рынком в целом. Это абсолютно оправданная динамика в сложившихся условиях. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

На мой взгляд, наблюдаемая слабость рубля уже может не позволить бумагам показать сильную просадку в ближайшей перспективе. То есть снижение ниже 30 в теории допустимо, но для этого необходимо соответствующее укрепление национальной валюты, чего пока не ожидается. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Учитывая последние события (новые пошлины США против КНР), в краткосрочной перспективе может сложиться достаточно повышенный спрос на валюту. Не исключаем, что курс USD/RUB в течение августа может подняться в пределах 65,5. По поводу сравнения потенциальной доходности в рублях по простой покупке долларов и покупке префам Сургутнефтегаза у нас нет точного ответа, но мы попробуем взять эту тему для исследования и позже разместим итоги на БКС Экспресс. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Вот уже около месяца акции Интер РАО болтаются в боковом коридоре. его нижняя граница находится около 4,45 руб. В моменте не исключаем временного прокола этого рубежа на негативном общерыночном фоне, однако впоследствии есть все основания для возврата выше 4,7 руб. По ФСК ЕЭС нейтральные ожидания. И хотя оценка привилегированных акций Сургутнефтегаза сейчас выглядит фундаментально справедливой, есть шансы отскочить вплоть до сильной зоны сопротивления 33,5-34 руб. При этом какой-то однозначной идеи роста на среднесрочной дистанции пока не просматривается. С уважением,
БКС Экспресс, Администратор

И хотя оценка бумаг сейчас выглядит фундаментально справедливой, есть шансы отскочить вплоть до сильной зоны сопротивления 33,5-34 руб. При этом какой-то однозначной идеи роста на среднесрочной дистанции пока не просматривается. Без уверенного подъема пары USD/RUB перспективы привилегированных акций Сургутнефтегаза будут оцениваться как нейтральные. Ближайшая техническая зона поддержки расположена около 30-31 руб. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Эти средства уже инвестированы на банковские вклады, по которым компания получает проценты. Сообщений о том, что значительная часть средств будет куда-то тратиться, не появлялось. Предположений о точках размещения этого капитала сейчас нет. Вероятно, пока будет сохраняться статус кво. Плюс кубышки для рядового инвестора в том, что она приносит проценты, которые добавляются к чистой прибыли. Кроме того, она также защищает держателей привилегированных акций от ослабления рубля, так как переоценка денежной позиции приводит к росту дивидендов. Соотношение объема капитализации компании к объему депозитов составляет около 0,4. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Текущая оценка бумаг около 31 руб. выглядит справедливой. Бумаги могут стать интересными в случае продолжения волны падения. С технической точки зрения отскок наверх от поддержки 31,0 руб. оказался неудачным. Продавцы не отпускают цену от данной отметки. На мой взгляд для покупок следует дождаться сильных сигналов или разворотных формаций на таймфрейме 4 часа и старше. Остановить такой интенсивный падающий тренд может быть не просто, тем более в краткосрочной перспективе. Подробный обзор по бумаге https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/na-kakie-dividendy-po-privilegirovannym-aktsiiam-surgutneftegaza-rasschityvat-v-2020-godu С уважением,
эксперт БКС Экспресс, Павел Тенсин