Вопросы аналитикам по тегу "SNGS"*

В данный момент нейтральный взгляд на обыкновенные бумаги Сургутнефтегаза. Мы видим, что вся волна удвоения капитализации во II полугодии 2019 г. сейчас полностью нейтрализована. При этом каких-то драйверов для того мощного роста так и не появилось. Информации или каких-то намеков менеджмента об изменении дивидендной политики также не было. В связи с этим пока непонятно, на чем конкретно можно строить инвестиционный кейс по этим бумагам. Да, есть существенная недооценка к стоимости долларовой подушки Сургутнефтегаза, но как акционеры будут монетизировать этот момент, мне не совсем ясно. Все сказанное касается только обыкновенных акицй, по привилегированным — совершенно иные драйверы. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

В цену привилегированных акций закладывается потенциальный рост дивидендов из-за ослабления рубля. Дело в том, что дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, которая может значительно вырасти в случае положительной курсовой переоценки валютных депозитов компании. Что касается обыкновенных акций, то компания выплачивает по ним стабильно низкие дивиденды, без привязки к чистой прибыли. Более подробно о разнонаправленной динамике обыкновенных и привилегированных бумаг Сургутнефтегаза мы недавно писали в статье: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/obyknovennye-aktsii-surgutneftegaza-vozvrashchaiutsia-na-iskhodnye-pozitsii С уважением,
эксперт БКС Экспресс, Павел Тенсин

На текущий момент актуален диапазон 42,5–50 руб. С уважением,
эксперт БКС Экспресс, Павел Тенсин

В привилегированных акциях Сургутнефтегаза ключевым фактором роста/падения выступают ожидаемые дивиденды. Привилегированные бумаги не сильно зависят от тенденций в обыкновенных. То есть фундаментальных оснований, чтобы АП линейно догоняли АО не наблюдается. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

На наш взгляд, текущая оценка обыкновенных бумаг Сургутнефтегаза выглядит завышенной и не оправдана, учитывая низкую дивидендную доходность. Привилегированные акции ближе к справедливым значениями, могут начать пользоваться повышенным спросом при условии более сильного ослабления рубля. В Русгидро волатильность в последние дни резко выросла. Прогноз на ближайшие месяцы дать сложно. Возможен любой вариант, как спуск к 0,58-0,60 руб., так и продолжение роста к 0,75 руб. Высок риск ошибиться в прогнозе. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

У нас нет ожиданий роста обыкновенных бумаг Сургутнефтегаза. Текущая оценка, на наш взгляд, выглядит несправедливой и завышенной. несмотря на наличие гигантской долларовой подушки у компании. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. По нефти Brent на горизонте до конца года сохраняем умеренно положительные ожидания с возможным диапазоном $65–75, но в моменте допускаем локальную слабость из-за фактора глобального перепроизводства (в I квартале) и роста запасов. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

На мой взгляд, в этой конструкции есть оправданная фундаментальная логика. Однако нельзя не учитывать то, что соотношение АО/АП в последние месяцы росло и длительное время остается несправедливо высоким, несмотря на более высокую дивдоходность АП. Соответственно, эта аномалия может продолжаться и дальше. Когда она завершится, мне сложно сказать. Точного объяснения того, почему в текущих условиях обыкновенные акции Сургутнефтегаза стоят дороже привилегированных, у меня нет. Опережающий взлет в АО пока ничем не объясняется. Прошла скупка бумаг. Видимо, кто-то заинтересован именно в голосующих акциях. Сколько будет продолжаться этот процесс, неизвестно. Снижение соотношения АО/АП может начаться сейчас, а может через три месяца или больше. Какой-то инструмент для оценки тайминга в данной ситуации сложно найти. В свое время мы наблюдали за таким же неоправданным соотношением в Татнефти. Оно держалось два года (2017-2018 гг.) и лишь в I квартале 2019 г. начало падать. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Если Сургутнефтегаз примет решение пересмотреть дивидендную политику и значительно увеличит выплаты по обыкновенным акциям, то это естественно может поддержать потенциальную положительную переоценку капитализации. Однако пока никаких официальных заявлений и новостей по этому поводу не появлялось. В текущей ситуации привилегированные бумаги из-за более высокой ожидаемой дивдоходности выглядят привлекательней обыкновенных. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
БКС Экспресс, Администратор

У нас нет информации по поводу причин роста стоимости обыкновенных бумаг Сургутнефтегаза. Когда именно произойдет их снижение, сложно предположить, учитывая сохранение повышенного спроса в инструменте, несмотря на перекупленность. Обращаем внимание, что привилегированные акции показывают нейтральную динамику и сильно отстают от обыкновенных, хотя ожидаемая дивдоходность по ним выше. С уважением,
БКС Экспресс, Администратор

Отчет по итогам 2019 г. по РСБУ ожидается только в конце марта следующего года. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Да, действительно курсовые разницы могут оказать существенное негативное влияние на величину чистой прибыли компании, что в свою очередь может негативно сказаться на размере дивидендов по привилегированным бумагам. Вероятно, они будут меньше 2 руб. при закрытии года на уровне около 63 по USD/RUB. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Мы считаем, что фундаментально оснований для существенного роста обыкновенных акций, да еще и с опережающими темпами относительно привилегированных бумаг, сейчас не наблюдается. Но это рынок. Крупные участники своими покупками способны формировать значительные движения. В сентябре и октябре мы видели две мощные волны, которые не были чем-либо подкреплены, новостной фон был преимущественно нейтральным. Вот и сейчас в этом инструменте наблюдается локальный всплеск, но о его потенциале нам сложно рассуждать. Мы можем лишь отметить, что снижение бумаг к прежним уровням выглядело бы более оправданным. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Сургутнефтегаз отчитывается по МСФО по полугодиям. В I полугодии операционная прибыль (без кубышки) составила 222,4 млрд руб. Без финансовых доходов и курсовых разниц прибыль до налогооблажения была бы около 213 млрд руб. Если смотреть отчет по РСБУ за 9 мес., то прибыль от продаж составила 292,3 млрд руб. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

На мой взгляд, восходящая тенденция может приостановиться в районе технической области сопротивления 37,5-38 руб. Фундаментальных причин для ускоренного роста в условиях относительно стабильного рубля пока не вижу. Наоборот, после отскока в последние сессии оцениваю риски отката бумаг как высокие. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

На мой взгляд, причин для текущих высоких цен не наблюдается и акции фундаментально должны снизиться в цене. Однако мы видим, что подобное состояние уже наблюдается не первый месяц, то есть присутствовал крупный покупатель. Этот фактор стоит учитывать. Справедливые значения, на мой взгляд, ниже 40 руб. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

В данный момент я не вижу оснований и сценария для подобной премии, учитывая дивидендную политику компании. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Обе бумаги, на мой взгляд, в данный момент выглядят переоцененными и перегретыми. Удвоение цены АО не сопровождалось какими-то корпоративными новостями. Комментариев компании по поводу дивидендной политики также не поступало. Поэтому фундаментальных драйверов для столь существенного роста не наблюдаю. Волатильность остается высокой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

1. На наш взгляд, АП действительно существенно недооценены относительно АП. Текущее соотношение выглядит завышенным и фундаментально неоправданно. дивидендная доходность по АП существенно выше. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. 2. Пока нет какого-то индивидуального мощного драйвера, пусть даже спекулятивного. Возможно, инвесторов смущает замедление темпов роста прибыли. Чистая процентная маржа банка (NIM) в III кв. имеет нисходящую динамику как относительно показателей II кв., так и по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Отмечается продолжающийся рост показателя CIR (отношение расходов к доходам). С уважением,
БКС Экспресс, Администратор

На наш взгляд, АП действительно существенно недооценены относительно АП. Текущее соотношение выглядит завышенным. Что касается потенциальных сценариев, которые могли бы быть негативны исключительно для АП, то в данный моменты такие варианты не рассматриваем, так как для них не появлялось предпосылок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Движение обыкновенных бумаг, на наш взгляд, выглядит неоправданным. Каких-то драйверов для этого не появлялось. Соответственно у нас нет ожиданий того, что привилегированные акции должны существенно вырасти. Они и так достаточно сильно подросли, на фоне роста обыкновенных бумаг. Мы рассчитываем на то, что АП вновь станут дороже АО, но ведь это может произойти и за счет снижения цены АО (базовый сценарий). Сейчас премия АО к АП ничем не подкреплена. Дивдоходность АП существенно выше и зависит от чистой прибыли. По АО никакого регламента по размеру дивидендов нет. В последние годы платится стабильно около 0,6-0,65 руб. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин