Вопросы аналитикам по тегу "РУСАЛ"*

Ранее компания несколько лет не выплачивала дивиденды акционерам. Наличие вопроса в повестке не гарантирует, что будут выплаты, однако фактор высоких цен на алюминию предполагает ненулевую вероятность того, что РУСАЛ все-таки начнет возвращаться к практике перераспределения части прибыли в форме дивидендов. Однозначного прогноза нет.

По Глобалтрансу пока нейтральная картина. Сильных драйверов не появляется. Допускаем возможность продолжения умеренного сползания котировок. По Русалу подъем к 80 руб. в теории возможен, особенно с погашением долга и возвратом к дивидендным выплатам. Однако вряд ли в этом году мы увидим подобное движение.

До осени вряд ли стоит ожидать выплату дивидендов. В фокусе сейчас в первую очередь снижение долговой нагрузки и поддержание капекса, а выплату дивидендов, как и ранее, компания пока откладывает.

Бумаги в моменте уже выглядят немного перегретыми, однако причин для разворота пока не наблюдается. В последние недели это одна из самых сильных акций на нашем рынке. История с аварией на рудниках Норникеля, в котором Русал контролирует 27,8%, сглаживается официальными планами по восстановлению добычи в следующие несколько месяцев. Кроме того, солидную поддержку оказывают цены на алюминий. Сегодня цена тонны поднялась к $2275 — максимум с середины 2018 г. Несмотря на локальную перегретость, Русал по-прежнему остается одним из самых дешевых активов в промышленном секторе, если учитывать стоимость доли в ГМК. Переоценка Русала — абсолютно оправданная фундаментальная тенденция. Рост к 50 руб. и чуть выше на горизонте II квартала вполне допустим.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Долгосрочный взгляд положительный, однако стоит учитывать риски, связанные с ситуацией с остановкой работ на двух рудниках Норникеля. Однозначного ответа, как быстро удастся восстановить добычу, сейчас нет. В худшем сценарии, с длительной остановкой работ, дивиденды ГМК могут сократиться (не базовый сценарий), что было бы негативно для Русала. Поэтому эти риски стоит учитывать, несмотря на фундаментальную недооценку компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Долгосрочный взгляд положительный, однако теперь стоит учитывать риски, связанные с ситуацией с остановкой работ на двух рудниках Норникеля. Однозначного ответа, как быстро удастся восстановить добычу, у нас сейчас нет. В худшем сценарии, с длительной остановкой работ, дивиденды ГМК могут сократиться (не базовый сценарий), что негативно для Русала, который за счет выплат ГМК комфортно гасит свой долг. Что касается цен на алюминий, то они по-прежнему предполагают апсайд по бумагам компании. Поэтому долгосрочный взгляд в целом положительный, но риски по этому инструменту повышенные из-за ситуации с ГМК.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Долгосрочный взгляд положительный, однако теперь стоит учитывать риски, связанные с ситуацией с остановкой работ на двух рудниках Норникеля. Однозначного ответа, как быстро удастся восстановить добычу, у нас сейчас нет. В худшем сценарии, с длительной остановкой работ, дивиденды ГМК могут сократиться (не базовый сценарий), что негативно для Русала, который за счет выплат ГМК комфортно гасит свой долг. Что касается цен на алюминий, то они предполагают существенный апсайд бумаг компании. Поэтому долгосрочный взгляд в целом положительный, но риски по этому инструменту повышенные из-за ситуации с ГМК.

По Русалу ситуация осложняется санкционными рисками и неопределенностью по поводу того, как будет развиваться эта тема. В декабре вышла статья Bloomberg о том, что европейские чиновники предупредили Вашингтон о сохранении влияния Олега Дерипаски над Русалом вопреки принятых в отношении него санкциям. Эта история пока не получила продолжения, однако полностью про нее забывать не стоит. Если же отбросить этот момент, то бумаги Русала выглядят фундаментально недооцененными (справедливые ориентиры выше 40 руб.), учитывая рост стоимости доли в Норникеле, снижение долга и относительно высокие цены на алюминий. Но опять же, санкционные сценарии при их реализации естественно поменяют кейс в худшую сторону.

По Русалу ситуация осложняется санкционными рисками и неопределенностью по поводу того, как будет развиваться эта тема. В декабре вышла статья Bloomberg о том, что европейские чиновники предупредили Вашингтон о сохранении влияния Олега Дерипаски над Русалом вопреки принятых в отношении него санкциям. Эта история пока не получила продолжения, однако полностью про нее забывать не стоит. Если же отбросить этот момент, то бумаги Русала выглядят фундаментально недооцененными (справедливые ориентиры выше 40 руб.), учитывая рост стоимости доли в Норникеле, снижение долга и относительно высокие цены на алюминий. Но опять же, санкционные сценарии при их реализации естественно поменяют кейс в худшую сторону. Этот риск оценить в цифрах сложно.

По Русалу — это вопрос толерантности к риску. Ситуация непростая и у нас нет точного ответа по поводу того, как закончится эта история. Если предположить, что все завершится одной этой статьей Bloomberg без продолжения, то бумаги выглядят фундаментально недооцененными, учитывая рост стоимости доли в Норникеле, снижение долга и высокие цены на алюминий. Но санкционные сценарии естественно поменяют кейс в худшую сторону. То еж самое касается En+. По ГМК локальный взгляд нейтральный, но на длинной дистанции положительные ожидания, учитывая дивиденды и благоприятную конъюнктуру на рынке металлов.

Долговая нагрузка компании постепенно снижается. У нас нет больших сомнений, что при текущих ценах на металлы и отсутствии новых санкционных ограничений у Русала будет возможность спокойно обслуживать долг.

Это вопрос толерантности к риску. Ситуация непростая и у нас нет точного ответа по поводу того, как закончится эта история. Если предположить, что все завершится одной этой статьей Bloomberg без продолжения, то бумаги выглядят фундаментально недооцененными, учитывая рост стоимости доли в Норникеле, снижение долга и высокие цены на алюминий. Но санкционные сценарии естественно поменяют кейс в худшую сторону.

Обозначить конкретную точку разворота в этой ситуации невозможно. Ее можно только случайно угадать. Речь сейчас не идет о каких-то расчетных фундаментальных оценках. Здесь же суть в настроениях инвесторов и их опасениях по поводу санкционных рисков. Падение к 15 руб. в базовом сценарии не жду. Этот вариант чрезмерно негативен и предполагает восстановление жестких ограничений в отношении компании. Если предположить, что вся эта история закончится лишь на статье Bloomberg, то бумаги алюминиевой компании сейчас выглядят фундаментально недооцененными. Особенно с учетом стоимости доли в Норникеле, снижения долга и позитивной динамики цен на алюминий.

Падение было обусловлено появлением статьи Bloomberg о том, что Европейские чиновники предупредили Вашингтон о сохранении влияния Олега Дерипаски над Русалом вопреки принятых в отношении него санкциям. Ранее отход Дерипаски от управления Русала был назван условием для снятия введенных в 2018 г. санкций с компании. En+ контролирует 57% Русала.

РУСАЛ является держателем второго по величине пакета акций Норникеля. На правах крупного акционера позиция компании должна будет учитываться в дивидендном вопросе Норникеля после 2022 г. Исходя из сроков погашения займов и кредитов можно ожидать, что на конец 2022 г. общий долг РУСАЛА будет не менее $4,8 млрд при $8 млрд на конец I полугодия 2020 г. Эта отметка может быть достигнута, если компания не будет рефинансировать долги, чего исключать нельзя

Несмотря на локальную перекупленность, пространство для подъема бумаг выше 40 руб. сохраняется. Умеренно положительные ожидания на фоне роста стоимости тонны алюминия в рублях и акций ГМК. Диапазон максимумов 2017-2018 гг. вполне достижим: 43–46 руб. Риски, связанные с потенциальным снижением дивидендов, не критичны. Существенного падения размера выплат при сохранении текущей ценовой конъюнктуры на рынке металлов ГМК в базовом сценарии не ожидается, даже с переходом на привязку дивидендов к FCF. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Несмотря на локальную перекупленность, пространство для подъема бумаг выше 40 руб. сохраняется. Умеренно положительные ожидания на фоне роста стоимости тонны алюминия в рублях и роста акций ГМК. Диапазон максимумов 2017-2018 гг. вполне достижим: 43–46 руб. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Несмотря на локальную перекупленность, пространство для подъема бумаг выше 40 руб. сохраняется. Умеренно положительные ожидания на фоне рекордной стоимости тонны алюминия в рублях и роста акций ГМК.

Каких-то важных корпоративных новостей не обнаружил. Резкий рост бумаг Русала с утра наблюдался в Гонконге. Там котировки подскочили на 9%. Общим фактором поддержки бумаг остается благоприятная ценовая конъюнктура на рынке алюминия. Стоимость тонны алюминия в рублях торгуется на 25% выше среднего уровня за последние 12 месяцев. В ближайшей перспективе допускаю торможение импульса роста на фоне перекупленности, но в течение нескольких месяцев бумаги вполне могут достичь круглой отметки в 40 руб. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

По Совкомфлоту умеренно положительный взгляд. На кратный рост капитализации рассчитывать не стоит, но постепенный подъем при спокойном внешнем фоне вполне возможен. Ближайшим ориентиром наверху выступает район цены размещения в рамках IPO — 105 руб. Ожидаемая дивидендная доходность выше 6,5% по текущим ценам, что является важным фактором поддержки бумаг. По Русалу позитивные ожидания. Рост цен на алюминий обеспечивает поддержку котировкам. Текущая цена, на наш взгляд, отражает недооценку бумаг, даже с учетом того, что компания пока не платит дивидендов. В среднесрочной перспективе текущий фон может позволить подняться к 40 руб. или выше. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.