Вопросы аналитикам по тегу "Россети"*

В кейсе Россетей и их дочек есть довольно много неопределенных моментов, включая консолидацию дочек или их частичную приватизацию. Есть ожидания по изменению дивидендной политики Россетей, что может сильно изменить фундаментальный взгляд на холдинг в целом. Если абстрагироваться от непрогнозируемых факторов, то сейчас преимущественно нейтральный взгляд на сектор сетевиков. Фундаментальная дешевизна и сравнительно высокая дивидендная доходность компенсируется относительно высокой непрозрачностью, трудно прогнозируемыми дивидендами и регуляторными рисками. По итогам результатов 9 месяцев 2019 г. чуть лучше результаты демонстрируют ФСК ЕЭС и МОЭСК. В условиях снижения процентных ставок в экономике акции этих компаний могут позитивно переоцениваться, однако потенциала сильного роста сейчас не просматривается. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. С уважением,
эксперт БКС Экспресс, Дмитрий Пучкарёв

Вероятно, ваш вопрос касается новости о том, что менеджмент Россетей рассматривает увеличение уровня дивидендных выплат с 50% до 75% от чистой прибыли по РСБУ, сообщал Коммерсант со ссылкой на источники. В части корректировки дивидендной базы нет ясности какие статьи и в каком объеме будут задействованы. Увеличение уровня дивидендных выплат до 75% является несомненным плюсом для инвестиционного кейса компании, но на текущий момент количественно оценить влияние изменений достаточно сложно. В 2018 г. группа понесла чистый убыток 11,5 млрд руб. в большей степени из-за переоценки финансовых вложений на -75,6 млрд руб. (-78 млрд руб. в 2017 г.), направляя денежные средства на докапитализацию дочерних обществ. Если под «минимизацией корректировок» будет подразумеваться данная статья, дивдоходность акций может значительно увеличиться. С уважением,
БКС Экспресс, Администратор

При реализации такого сценария (новый подход официально не утвержден) положительная реакция обыкновенных бумаг может быть более существенной, чем у привилегированных. Но пока до конца непонятна точная формула расчета, в частности, какие могут быть корректировки. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

В данный момент у нас нейтральный взгляд на эти бумаги. Нет идей, почему они должны существенно переоцениться. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

По-прежнему сохраняем нейтральный взгляд на привилегированные бумаги Россетей. Пока без идей по этому инструменту. Широкая боковая консолидация может быть продолжена. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Обыкновенные акции Россетей – это весьма своеобразные бумаги, динамика которых очень часто вызывает множество вопросов из-за отсутствия соответствующих фундаментальных драйверов. Вот и сейчас мы наблюдаем столь же устойчивое снижение, как поступательное ралли в мае-июне. Делать прогнозы по акциями в таких условиях крайне сложно. Оценка близка к справедливой. Техническая картина указывает на промежуточный уровень поддержки около 1,04 руб. Ближайшее сопротивление теперь сместилось ближе к 1,15. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Пока не вижу мощных драйверов для восстановления бумаг к ранее достигнутым отметкам. Оценка обыкновенных акций Россети выглядит справедливой. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

С ноября прошлого года обыкновенные акции Россетей выросли на 100%. А последняя волна роста с апреля до середины июня на повышенных объема выглядела в чем-то даже аномальной, так как никаких дополнительных фундаментальных драйверов в это время не появлялось. Поэтому текущий откат выглядит вполне понятным коррекционным явлением. В данный момент оценка бумаг близка к справедливой. Каких-то причин для повторного ралли в сторону 1,5 руб. не вижу. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Откат в бумагах, на наш взгляд, выглядит вполне оправданным, так как ранее в акциях наблюдался взрывной рост без подтверждения фундаментальными драйверами. Причин для восстановления котировок пока не вижу. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Акции Россетей, на наш взгляд, оценены более чем справедливо. Существенного потенциала для роста не вижу. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Бумаги Интер РАО интересны на долгосрочной перспективе. Ближайшее техническое препятствие расположено около 5,3-5,4 руб. По бумагам ФСК ЕЭС наблюдается сильная техническая перекупленность, так что высок риск локальной коррекции. В Россетях также нет уверенности в плане дальнейшего роста. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Мы смотрим на акции ОГК-2 умеренно позитивно на горизонте от года и выше. По текущим ценам дивдоходность составляет порядка 8%. Соответственно по мере роста прибыли от ДПМ до 2022 года ждем роста и дивидендов. ФСК ЕЭС – это консервативная дивидендная фишка. Именно дивиденды являются главным драйвером. В краткосрочной перспективе сложно рассчитывать на опережающий рост. Оценка справедливая. На длинной дистанции важный драйвер – снижение рублевых ставок. По Россетям осторожный взгляд, бумаги уже выросли в два раза за последние месяцы. Не совсем очевидная история. На мой взгляд, фундаментально справедливо оценена. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Динамика бумаг выглядит несколько необычно. Каких-то однозначных драйверов или новостей не было. В феврале-марте бумаги вообще показывали ровную боковую динамику, которую сложно назвать естественной. Возможно, есть какой-то крупный участник. Ранее акции подскочили к 1 руб. и многие посчитали, что это было обусловлено тем, что ранее озвученные в СМИ планы по допэмиссии никак не могли сочетаться с ценой ниже номинала (1 руб.). Текущая фундаментальная оценка, на мой взгляд, выглядит справедливой, без существенного потенциала. При этом рыночные движения последних месяцев вызывают сомнения по поводу того, что котировки в обозримом будущем будут столь же уверенно снижаться. Обратите внимание, что в привилегированных акциях Россетей нет подобной динамики. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

В данный момент нейтральные ожидания по бумагам. Предпосылок для уверенного роста не наблюдается. Движения к 2 руб. к концу 3 кв. не ждем. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Связи между ценой АО и АП Россетей нет. Обыкновенные бумаги растут без явных причин. Складывается впечатление, что рост сопровождается ожиданиями последующего проведения допэмиссии (цена не может быть ниже номинала 1 руб.). Не рассчитываю на падение акций с текущих уровней, но и фундаментально недооцененными их сложно назвать. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Согласно Уставу Россетей, владельцы привилегированных акций претендуют на 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на количество акций, составляющих 25% от уставного капитала компании. По итогам 2018 г. Россети получили убыток в размере 11,5 млрд руб. В такой ситуации дивиденды по бумагам компании могут быть не выплачены по итогам 2018 г. По итогам I квартала было заработано 40,2 млрд руб. чистой прибыли, что что соответствует дивиденду на привилегированную бумагу в размере 0,07997 руб. или 5,4% дивидендной доходности. Дата выплаты пока не была объявлена, в прошлом году реестр был закрыт 9 августа. С уважением,
эксперт БКС Экспресс, Дмитрий Пучкарёв

В данный момент бумаги выглядят справедливо оцененными, хотя мы не исключаем, что волна роста еще не завершена. Ближайшая локальная поддержка находится около 1,04-1,05 руб. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Ситуация в секторе электроэнергетики в РФ в целом не самая приятная. Речь идет о слабых темпах роста потребления для развивающейся страны (1-1,5% в год), устаревший материальный фонд, потери при передаче (как физические, так и материальные), контроль цен государством не всегда идет на благо развитию сетей и т.д. Но самый главный тонкий момент в самой организации холдинга. Во-первых там отсутствует собственник, который заинтересован в получении прибыли. Государство может быть заинтересовано в стабильной рабочей инфраструктуре, стабильных или растущих рабочих местах, но едва ли в максимизации прибыли (по крайней мере от этой подотрасли). Во-вторых, холдинг объединяет десяток сетевых региональных компаний, которым перманентно требуются большие капзатараты для обновления и модернизации материального фонда. Соответственно получаемый от относительно успешных МРСК дивиденды тратятся на поддержку отстающих компаний внутри холдинга. В результате миноритарным акционерам достается лишь малая часть того, что могло бы быть. Так как акция достаточно недорогая, любой намек на нормальные дивиденды выливается в резкий рост, опровержение - в резкое падение. При такой волатильности сложно смотреть так далеко. Однако сам принцип холдинга и конкретно такого бизнеса в РФ едва ли изменится. Поэтому можно сказать, что розничному инвестору едва ли эта акция будет интересна в долгосрочной перспективе. С уважением,
эксперт БКС Экспресс, Константин Карпов

Динамика бумаг выглядит несколько необычно. Предположительно в них есть какой-то участник, удерживающий около 1 руб. Ранее акции подскочили к 1 руб. и многие посчитали, что это было обусловлено тем, что ранее озвученные в СМИ планы по допэмиссии никак не могли сочетаться с ценой ниже номинала (1 руб.). Вот бумаги и выросли к этой цене. Что ждать дальше, мне сложно сказать, так как в акциях явно есть заинтересованный участник. Обратите внимание, что привилегированных акциях Россетей нет подобной безальтернативно боковой динамики. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин

Согласен, динамика бумаг выглядит несколько необычно. Предположительно в них есть какой-то участник, удерживающий от возврата ниже 1 руб. Ранее акции подскочили к 1 руб. и многие посчитали, что это было обусловлено тем, что ранее озвученные в СМИ планы по допэмиссии никак не могли сочетаться с ценой ниже номинала (1 руб.). Вот бумаги и выросли к этой цене. Что ждать дальше, мне сложно сказать, так как в акциях явно есть заинтересованный участник. Обратите внимание, что привилегированных акциях Россетей нет подобной безальтернативно боковой динамики. С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин