Газпром. Сокращает экспорт в Европу через Польшу

Итоги торгов

На предыдущей торговой сессии акции Газпрома выросли на 1,65%. Закрытие прошло на отметке 197,55 руб. Бумага выглядела так же, как рынок в целом. Оборот торгов составил приблизительно 3,9 млрд руб.  

Краткосрочная картина

Акции Газпрома на прошлой торговой сессии возобновили рост на «тонком рынке». Большое количество американских инвесторов вчера отсутствовало на фоне праздничных выходных. В результате видим довольно низкие объемы торгов для такой волатильности.

Вечерняя сессия оказалась нейтральной, но внешний фон сегодня должен поддержать покупателей. Свечная формация на дневном графике также указывает на высокую вероятность продолжения роста. Уровень сопротивления 198 руб. утром будет пробит. Целью выступит верхняя граница краткосрочного восходящего канала, которая сейчас проходит в области горизонтального сопротивления 203 руб. Следующей целью уже может стать 262-дневная скользящая средняя в районе 208 руб.

Фундаментальная картина остается довольно негативной. Цены на газ и в США, и в Европе находятся вблизи исторических минимумов. Цены на TTF в рублях на прошлой неделе опускались до 90 руб. за MMBTU. Для сравнения в лучший период 2018-2019 гг. спотовые цены на газ большую часть сезона превышали 400 руб. за MMBTU.

В связи с неблагоприятной конъюнктурой на рынке и опасениями чрезмерно быстрого заполнения европейских ПХГ, Газпром мог принять решение о снижении объемов экспорта газа. Коммерсант сообщает о практически полной приостановке прокачки по газопроводу Ямал-Европа. Стоит отметить, что снижение объемов последовало после истечения долгосрочного контракта с Польшей на транзит газа. Теперь Газпром будет резервировать мощности трубопровода, когда возникнет такая необходимость. Впрочем, с июля польский газотранспортный оператор планирует провести аукцион мощности транспортной системы сразу на год.   

Новости о радикальном снижении экспорта по газопроводу Ямал-Европа мощностью 33 млрд кубометров газа в год могут не оказать мгновенного негативного влияния на акции, так как ситуация на рынке газа в Европе сейчас действительно неблагоприятная для поставщиков. Более того, это позволит компании немного сэкономить на транзите и частично дозагрузить другие маршруты. Возможно, стоит готовиться к ускорению снижения выручки от экспорта газа во II кв. 2020 г: к низким ценам на газ можем добавиться еще большая просадка экспорта в натуральном выражении, чем снижение в первом квартале  2020 г.  

До конца мая Газпром должен представить отчет за I кв. 2020 г., который может содержать очень слабые цифры по EBITDA и прибыли, а также рентабельности поставок. Газпрому не всегда удается сокращать издержки при неблагоприятном изменении внешней конъюнктуры, а динамика курса рубля не отражает драматических изменений в ценах на углеводороды. Согласно консенсус-прогнозу Reuters, выручка Газпрома снизится на 20% г/г до 1,833 трлн руб., а EBITDA упадет на 28% г/г, до 450 млрд руб.

В условиях слабости фундаментальных факторов не стоит удивляться возможному быстрому возобновлению негативной динамики в акциях Газпрома. Подробнее такой сценарий будет рассматриваться после достижения 262-дневной скользящей средней или в случае закрепления котировок ниже уровня 186 руб.  

Внешний фон           

Внешний фон с утра складывается позитивный. Американские рынки не торговались, фьючерс S&P 500 утром прибавляет 1,75%. Нефть Brent в плюсе на 2%. Азиатские рынки торгуются на положительной территории. Фьючерс на акции Газпрома на вечерней сессии не показал значимой динамики. Все это дает основания предположить, что при сохранении фона открытие пройдет выше уровня закрытия предыдущего торгового дня.

Сопротивления: 198 / 203 / 205
Поддержки: 190 / 186 / 182 / 175 / 168

График Газпром онлайн
Таймфрейм D

Долгосрочная картина

Котировки Газпрома консолидируются в районе горизонтальной поддержки 185 руб. и сопротивления 195 руб. Фундаментальная картина указывает на высокие шансы на возврат как минимум к 262-недельной скользящей средней. Однако вернуться в район 170–175 руб. не дает долгосрочная трендовая линия в области 180–182 руб. Котировки не могли несколько недель пройти сопротивление вблизи 195 руб. В случае успеха цены могут оказаться в области 21-недельной скользящей средней. Сейчас скользящая средняя располагается вблизи 200–205 руб.

Более высокие отметки для акции сейчас выглядят маловероятными. Учитывая текущую конъюнктуру на рынке нефти и газа, акции в ближайшее время могут возобновить снижение к 262-недельной скользящей средней и уровню поддержки 175 руб. В этой области и ниже акции снова могут стать привлекательными для долгосрочных инвесторов, рассчитывающих на стабилизацию ситуации на рынке газа и на рост денежного потока от поставок топлива в Китай. 

Таймфрейм W

БКС Брокер