1 сентября 2020

Газпром. Менеджмент улучшает прогнозы, но надеется на погоду

Итоги торгов

На предыдущей торговой сессии акции Газпрома снизились на 1,03%. Закрытие прошло на отметке 181,03 руб. Бумага выглядела так же, как рынок в целом. Оборот торгов составил приблизительно 8,2 млрд руб.

Краткосрочная картина

Акции Газпрома начали прошлую торговую сессию с позитивной динамики на фоне более позитивного, чем ожидалось отчета за II кв. 2020 г. За счет валютной переоценки удалось достичь положительной чистой прибыли. Но компания не смогла удержаться в рамках позитивной операционной рентабельности, получив операционный убыток порядка 100 млрд руб. Свободный денежный поток также ушел глубоко в минус. При этом отмечается рост долговой нагрузки по Net Debt/EBITDA до 2,3х. Менеджмент допускает дальнейший рост долга и заверяет о приверженности текущей дивидендной политики. Это значит, что выплата дивидендов, по сути, будет производиться из заемных средств, что не добавляет инвестиционному кейсу привлекательности.

Согласно представленному компанией расчету скорректированной чистой прибыли, за I полугодие 2020 г. инвесторы могли бы рассчитывать на 3,7 руб. дивидендов. Учитывая текущую динамику цен на газ, можно предположить, что худшее для компании позади (без учета санкционных и геополитических рисков). Есть шансы, что дивиденды по итогам всего 2020 г. превысят 10 руб. Менеджмент отметил восстановление цен на газовых хабах и даже улучшил прогнозы по поставкам: со 167 до 170 млрд кубометров по итогам года, сообщает ПРАЙМ. В Газпроме ожидают продолжения восстановления конъюнктуры и надеются на суровую предстоящую зиму.

Однако инвесторы, похоже, не вполне согласны с оптимизмом менеджмента. Котировки Газпрома вчера ушли ниже долгосрочной трендовой линии поддержки. Свечная формация указывает на активность продавцов, но оборот торгов был в рамках средних значений. Внешний фон утром может предоставить покупателям возможность для реванша. Цена на газ на NYMEX уверенно держатся в районе ноябрьских максимумов 2019 г., выше $2,5 за MMBTU.

Чуть ниже вчерашнего закрытия располагается поддержка 179 руб. Текущие сложности Газпрома вызывают опасения, однако инвесторы, как правило, смотрят в будущее и в скором времени могут обратить внимание на восстановление конъюнктуры на рынке углеводородов. Возврат цены акции по итогам дня выше долгосрочной трендовой линии может стать переломным моментом в краткосрочной динамике бумаги. Впереди высокий сезон на рынке газа. Основательное закрепление котировок выше долгосрочной трендовой линии может актуализировать сценарий восстановления котировок к июньским максимумам.

Закрепление ниже долгосрочной трендовой и уровня 179 руб. может привести котировки к нижней границе среднесрочного нисходящего канала, то есть в район 170 руб. Ухудшение внешнего фона или усиление геополитических рисков вполне может обеспечить такое развитие динамики акции.

Внешний фон

Внешний фон с утра складывается умеренно позитивный. Американские площадки не показали единой динамики, фьючерс S&P 500 утром растет на 0,1%. Нефть Brent в плюсе на 1%. Азиатские рынки торгуются преимущественно на положительной территории. Все это дает основания предположить, что при сохранении фона открытие пройдет вблизи уровня закрытия предыдущего торгового дня.

Сопротивления: 186 / 190 / 195 / 198
Поддержки: 181 / 179 / 172

График Газпром онлайн
Таймфрейм D

Долгосрочная картина

Котировки Газпрома вернулись к долгосрочной трендовой линии поддержки. Уровень 180 руб. стал новой долгосрочной горизонтальной поддержкой. Ранее акции довольно быстро закрыли дивидендный гэп, но не смогли продолжить рост из-за геополитических рисков. Бумага пока игнорирует глобальное восстановление цен на газ. Более уверенно судить о восстановлении долгосрочной тенденции роста бумаги можно после основательного закрепления выше 21-недельной скользящей средней. На коррекции акции снова стали привлекательными для долгосрочных инвесторов, рассчитывающих на стабилизацию ситуации на рынке газа и на рост денежного потока от поставок топлива в Китай.

Таймфрейм W