В начале мая американский индекс S&P 500 впервые с марта 2021 г. опустился ниже 4000 пунктов. От своего рекордного уровня в 4818 в январе 2022 г. он уже потерял 17%. На восстановление после последней крупной просадки в 34%, связанной с пандемией, индексу S&P 500 потребовалось менее полугода, но сегодня сложно рассчитывать на такой же быстрый рост.
Более того, индекс S&P 500 может опуститься гораздо ниже текущих уровней, но есть бумаги, которые даже при сценарии общего падения могут выглядеть устойчиво. Аналитики и рыночные игроки придерживаются разных мнений, но общий вывод по сложившейся ситуации один — инвестировать нужно селективно. Прежде чем выбрать конкретные акции, нужно понять, какие сектора американского рынка сейчас наиболее привлекательны. Для этого мы решили посмотреть, как они торгуются сегодня в сравнении со средними мультипликаторами 2018 г., когда доходность 10-летних казначейских облигаций США (US Treasuries) была на том же уровне, что и сейчас. В начале мая доходность US Treasuries достигла 3% — это вдвое превышает уровень начала 2022 г. и является самым высоким показателем с декабря 2018 г. Доходность гособлигаций выросла, поскольку ФРС принимает меры, пытаясь остановить инфляцию. Относительно недавнего кризиса, вызванного пандемией, финансовые условия ужесточаются. Для сравнения были использованы два мультипликатора: EV/EBITDA и P/E. Если сектор сейчас торгуется с премией по этим показателям к уровням 2018 г., то значит, он оценен дорого. Если с дисконтом, то имеется потенциал для роста котировок. По итогам проведенного анализа у нас в фокусе компании из финансового сектора, сектора сырья и материалов и нефтегазового сектора.
