Личный кабинет

Золото может вырасти к $1600. Разбираем аргументы за

0
в закладки
Поделиться

Котировки золота находятся вблизи максимумов за последние три года. Разбираемся почему и выясняем наиболее вероятное направление движения котировок драгметалла.

Техническая картина

С 2016 года золото формирует большую треугольную формацию. Из-за множества разнонаправленных факторов торговый диапазон постепенно сужается. В целом формация говорит о том, что покупатели постепенно поджимают котировки ближе к верхней границе многолетнего боковика, к $1360-1380. С технической точки зрения пробой этого уровня приведет к раскрытию треугольника и может создать среднесрочный тренд в область сопротивления $1560-1600. Посмотрим, какие фундаментальные предпосылки есть для такого движения золота.


Факторы влияния

Традиционно спросу на золото способствует повышение разнообразных рисков. Иногда это геополитика, иногда финансовые кризисы, Brexit и другие подобного рода события. Инвестирование в золото — это прежде всего защитная стратегия. Сейчас, например, инвесторы ищут убежище от рисков торговых войн. Мы видим, что любая страна или компания сейчас может оказаться на пути Трампа, попасть в санкционный список или получить пошлины на свой импорт. В такой ситуации неопределенности растет спрос на универсальную валюту.

Но риски — далеко не единственный драйвер золота. Техническим фактором является стоимость самого доллара, относительно которого золото и котируется. Часто под этим понимают индекс DXY — стоимость доллара против корзины валют. Зависимость обратно пропорциональная, то есть повышение доллара оказывает давление на драгметалл и наоборот.

Этот фактор один из наиболее сложных и спорных. Рост доллара против других валют создает риски уменьшения спроса на металл в этих странах, цена корректируется. Кроме того, падение валют развивающихся стран приводит к снижению себестоимости добычи, которая по большому счету сейчас сконцентрирована как раз в таких государствах.

Долгосрочный фактор в пользу доллара — укрепление торгового баланса США в результате протекционистских инициатив Трампа. В общем случае чем сильнее платежный баланс, тем лучше выглядит национальна валюта.

Таким образом торговые войны могут по-разному влиять на золото в краткосрочном и долгосрочном периодах. Ниже приведена долгосрочная статистика торгового баланса США и стоимости доллара по отношению к корзине основных торговых партнеров (индекс DXY).


Часто росту доллара способствует повышение ставок ФРС. Справедлива также и обратная ситуация. Причем влияние на котировки золота прослеживается не напрямую, а через инфляцию и реальные процентные ставки.

Основным фактором для роста или падения драгметалла, конечно, являются инфляционные процессы. Мы видим неплохую корреляцию динамики золота с относительным изменением потребительских цен в США в годовом выражении. Как правило котировки золота несколько опережают фактические статистические данные по инфляции.

Не редко во взаимную динамику золота и инфляции вмешиваются процентные ставки в экономике, которые в целом определяются ФРС. Но влияние их не такое однозначное как кажется. С одной стороны, рост ставок замедляет инфляционные ожидания, сдерживает рост котировок драгметалла. Снижение ставок наоборот, способствует росту кредитования, росту инфляции.

С другой стороны, рост реальных ставок выше нуля особенно по краткосрочным защитным гособлигациям (считай кэшу) создает конкуренцию золоту в части активов убежища и принимают часть денежного потока на себя. Снижение ставок, соответственно несет в себе обратный эффект.

Ниже приведен пример доходности двухлетних трежерис с поправкой на инфляцию.


Факторы в пользу роста золота в направлении $1600

Определенно точно существует немало факторов, которые говорят против роста золота, но в данном обзоре мы попытаемся рассмотреть те, что указывают на рост котировок в соответствии с технической картиной.

1. Смягчение риторики ФРС. Рынок ждет снижения ставок. Согласно сервису, FEDWATCH инвесторы уже заложили снижение ставки на 25 б.п. в июле — сентябре. Снижение ставок в теории, как мы выяснили влечет за собой повышение инфляционных ожиданий и роста спроса на золото.


2.
Торговый войны в краткосрочном периоде неопределенности и бегства от риска порождают дополнительный спрос на драгметалл. Пока точно не стоит утверждать, что все самое худшее позади.

Кроме того, пошлины и экономическая неэффективность из-за ограничений в торговли могут служить катализатором повышения цен в как в определенных категориях товаров, так и в целом в экономике.

3. Даже в случае отсутствия повышения инфляции из-за падения экономической активности, на что указывают регуляторы, снижение ставок приводит к падению реальных ставок по краткосрочным облигациям. Мы видим такую тенденцию в США и в особенности в Европе. Этот эффект может быть временным, но точно нельзя сказать насколько. А пока наличные деньги теряют в цене, есть соблазн спрятаться от риска в драгметалле.

4. На основе динамики цен на золото есть немало индикаторов, которые в той или иной степени отражают реальный экономический смысл. К примеру, соотношение золото/нефть Brent. Мы видим резкое повышение этого индикатора из области минимальных отметок в конце 2018 г. Вторая волна роста стартовала во II квартале текущего года.

Объяснить динамику соотношения довольно просто. Снижение индикатора соответствуют слабости цен на золото и росту нефтяных котировок, что в целом говорит об отсутствии серьезных рисков и хорошем состоянии реального сектора экономики соответственно. Похоже, что сейчас начинает реализовываться обратная ситуация.


Вывод

Ряд определяющих цены на золото факторов говорят о высоких шансах на продолжение роста и пробой сформировавшегося среднесрочного треугольника. Ключевым драйвером можно было бы назвать разворот монетарной политики регуляторов в сторону смягчения и при этом высокие риски последствий торговых войн, включая локальные всплески инфляции из-за импортных пошлин. Соответственно помешать росту золота может или торговое перемирие и стабилизация экономических показателей, или, наоборот, значительное падение инфляции из-за рецессии в ключевых экономиках. Но в последнем случае основные Центробанки по каким-то причинам должны будут медлить с мерами поддержки.

Инвестору в российские акции динамика золота может быть интересна не только из-за бумаг добывающих золото компаний, но и с точки зрения оценки валютного фактора. Более подробно связь РТС, золота и рубля разбиралась в одном из выпусков прогнозов и комментариев.

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти

Рекомендованные новости

23:12 Мск 20 сентября 2019
Золото
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться