Личный кабинет

Завтрак инвестора. Возможна продажа доли Открытия в ВТБ

1
в закладки
Поделиться

Россети выплатят дивиденды впервые с 2016 г.
Россети в пятницу опубликовали в целом нейтральные финансовые результаты за 2019 г. Выручка компании по итогам года прибавила 0,8% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) и достигла 1,03 трлн руб., в том числе выручка от передачи электроэнергии увеличилась на 4,2% до 860,6 млрд руб., тогда как выручка от продажи электроэнергии и мощности упала на 16,4% до 100,3 млрд руб., а выручка от технологического присоединения – на 7,4% до 48,7 млрд руб., что обусловлено прекращением функций гарантирующих поставщиков дочерних компаний в ряде регионов, а также сокращением заявок потребителей на технологическое присоединение.

Таким образом, незначительный прирост выручки по итогам года связан в первую очередь с индексацией тарифов. Это и является основным фактором поддержки доходов компании, в которых на передачу электроэнергии приходится около 84%. В 2019 г. объем переданной электроэнергии по сетям компании увеличился на 0,25%. В текущем году, вероятно, прироста может и не быть, если ограничение экономической активности, вводимое в качестве противодействия распространению коронавируса, сохранится длительное время. В таком случае даже рост тарифов не защитит Россети от падения выручки и усугубит сокращение прибыли.

EBITDA Россетей сократилась на 2,0% до 300,1 млрд руб., негативное влияние на показатель оказал рост убытка от обесценения основных средств до 23,6 млрд руб. против 7,7 млрд руб. в 2018 г. Рентабельность по EBITDA упала на 0,9 п.п. до 29,1%. Скорректированная на данную статью EBITDA прибавила бы 9,8% и составила 323,7 млрд руб. Операционные расходы выросли на 22,5% до 858,3 млрд руб., в основном за счет расходов на оплату труда (+7,4%) и амортизационных отчислений (+11,4%), что не смогло компенсировать снижение расходов на покупную электроэнергию для продажи (-9,5%) и прочих материальных расходов (-22,6%). Чистая прибыль уменьшилась на 15,5% до 105,3 млрд руб.

«Во время телефонной конференции менеджмент компании подтвердил намерение выплатить дивиденды по итогам 2019 г., — отмечают аналитики Уралсиб Кэпитал. - Это случится впервые с 2016 г., когда компания перестала выплачивать годовые дивиденды из-за убытка по РСБУ (вместо этого выплачивались промежуточные дивиденды). За 2019 г. чистая прибыль Россетей по РСБУ составила 135,2 млрд руб., в основном благодаря дивидендным поступлениям от наиболее прибыльных дочерних компаний за 9 мес. 2019 г.

При этом размер будущих дивидендных выплат пока сложно оценить, поскольку исторически дивиденды учитывали множество непрозрачных корректировок. За 2018 г., к примеру, они составили лишь 4% от чистой прибыли по МСФО. Компания обещает сформировать прозрачный механизм для расчета дивидендов, чтобы все корректировки и расчет базы для дивидендов содержались в финансовой отчетности. В данный момент новая дивидендная политика обсуждается с профильными ведомствами, этот процесс планируется завершить в 1 п/г. Также менеджмент заявил о заинтересованности компании в сохранении положительной динамики дивидендных выплат. В прошлом году было выплачено 5,0 млрд руб. Если такая же сумма будет начислена по итогам 2019 г., то дивидендная доходность может составить около 2,1% для обыкновенных акций и 5,8% для привилегированных». 

Падение цен на нефть снизит нефтегазовый экспорт, коронавирус – не нефтегазовый
«Мы оценили эффект падения нефтяных котировок и ослабления курса рубля на платежный баланс России, — сообщают аналитики Газпромбанка. — По нашим оценкам, при сохранении нефтяных цен на уровне $25 за баррель до конца года и при среднем валютном курсе 80 руб. за доллар профицит текущего счета в этом году составит $20 млрд (1,8% ВВП). Балансирующей текущий счет ценой на нефть является уровень около $15 за баррель Снижение резервов ЦБ РФ составит $20 млрд (продажа валюты без учета переоценки), отток капитала – $40 млрд.

Анализ платежного баланса позволяет понять, насколько внешнеторговые связи страны пострадают в результате нефтяного шока. Основной удар на себя примет торговый баланс (экспорт минус импорт). Его снижение отразится на текущем счете, который также включает счет услуг и прочих доходов. Финансовый счет пострадает из-за оттока капитала, где выход нерезидентов из российских активов также скажется на динамике валютного курса.

Примерно половина этого оттока будет абсорбирована продажей валюты Банком России из своих резервов, остальное купят российские участники рынка. Снижение цен на нефть напрямую затрагивает торговый баланс России, поскольку доля нефтегазового сырья в экспорте превышает 65%, Из-за снижения глобального спроса на минеральную продукцию падает не только цена, но и объемы.

По нашей оценке, снижение цены на нефть на 1 доллар эквивалентно сокращению экспорта на 3,2 млрд долл. Если цена на нефть сохранится на уровне 25 долл. за барр. до конца года, то экспорт за 2020 г. будет примерно на 165 млрд ниже уровня прошлого года и составит $253 млрд. Помимо нефтегазового сегмента, который оказался под ударом, несырьевая составляющая экспорта также испытывает трудности, связанные с эпидемией коронавируса. В первую очередь пострадает экспорт услуг (транспортные, туристические), падение которого мы оцениваем в $10 млрд».

Продажа венесуэльских активов Роснефтью выглядит привлекательной для акционеров
В субботу Роснефть объявила о прекращении деятельности в Венесуэле и продаже всех связанных с ней активов. Роснефть сообщила, что договорилась о продаже активов в нефтедобыче, нефтесервисе и трейдинге компании, на 100% принадлежащей правительству РФ. После исполнения соглашения Роснефть получит на баланс одной из дочерних компаний 9,6% собственных акций. Ориентировочная сумма сделки — почти $4 млрд. Исходя из капитализации Роснефти в пятницу и без учета влияния на нее данной сделки, рыночная стоимость пакета в 9,6% ее акций составляла около 308 млрд руб., или $3,97 млрд. Доля государства в акционерном капитале компании, без учета косвенного владения, незначительно выше 50%.

«Если на баланс компании будет передана часть этого пакета, прямая доля РФ в выпущенных акциях Роснефти сократится до 40,4%, а с поправкой на квазиказначейские — около 45% (если считать, что сейчас на балансе находится 1,5 млн акций, выкупленных 23 марта), — комментируют аналитики Росбанка. — Учитывая особенности российского законодательства, можно предположить, что Роснефть сможет голосовать квазиказначейскими акциями. 

Сделка выглядит привлекательной для акционеров Роснефти. Оценка стоимости активов Роснефти в Венесуэле чувствительна не только к ценам нефти, но и к различным политическим факторам. С учетом падения цен, роста политических рисков и неопределенности в отношении возможных сценариев развития ситуации в Венесуэле оценка, близкая к 4 млрд долл., представляется привлекательной для акционеров Роснефти. Кроме того, прекращение деятельности в Венесуэле, по-видимому, устраняет основания для санкций США против двух дочерних трейдинговых компаний Роснефти. Мы рекомендуем держать акции Роснефти».

Возможна продажа доли Открытия в ВТБ
Правительство ведет переговоры о покупке доли Открытия в ВТБ (14,7%) за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) с последующей реализацией акций ВТБ в рынок, сообщают СМИ. Сделка может состояться через 1–2 года, учитывая текущую волатильность на рынках.

На данный момент правительству принадлежит 60,93% ВТБ через Росимущество (подчиняется Минфину). Таким образом, доля государства может быть увеличена до 75,63%, что предполагает необходимость выставить оферту. В то же время сроки сделки и ее структура пока не известны, возможна покупка по специальной схеме, чтобы избежать оферты, как было в случае с покупкой ФНБ доли ЦБ в Сбербанке. В прессе также появилась информация, что в будущем правительство может продать акции в рынок, что создает риск навеса бумаг. 

Чистая прибыль Globaltrans по МСФО в 2019 году выросла на 16%
Один из крупнейших российских железнодорожных операторов группа Globaltrans в 2019 г. увеличил чистую прибыль по МСФО на 16% по сравнению с предыдущим годом — до 22,7 млрд руб., сообщила компания. Выручка в отчетном периоде выросла на 9%, до 95 миллиардов рублей, скорректированная выручка — на 13%, до 68,8 млрд руб. «за счет роста во всех ключевых сегментах бизнеса».Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 20% и составил 39,6 млрд руб.

Globaltrans сохраняет планы по промежуточным дивидендам в 2020 г. на сумму около 8,3 млрд руб., сообщила компания. «Запланированы существенные промежуточные дивиденды за 2020 г. в объеме около 8,3 млрд руб., что отражает устойчивую способность группы обеспечивать доходность акционерам за счет значительного объема генерируемых группой денежных средств, низкого уровня долговой нагрузки и необязательного характера капитальных затрат на расширении», — говорится в сообщении. В конце декабря компания называла эту сумму в качестве целевой по дивидендам за первое полугодие 2020 г.

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram

БКС Брокер

1
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти