Личный кабинет

Завтрак инвестора. Российские авиаперевозчики получают первый пакет господдержки

0
в закладки
Поделиться

Российские авиаперевозчики получают первый пакет господдержки.
Правительство одобрило предоставление отрасли прямых субсидий на сумму 23 млрд руб., о которых ранее заявлял Владимир Путин. Крупнейшие российские авиакомпании, как стратегически важные предприятия, могут подать заявку на кредиты по льготной ставке (6% компенсируются государством) с госгарантией на половину суммы долга.

«По нашим оценкам, денежные расходы российских авиакомпаний составляют в общей сложности около 20 млрд руб./мес. (в сценарии реструктуризации лизинговых платежей), исходя из чего сумма гарантий для всей отрасли достигает 115 млрд руб. в год, — комментируют аналитики ВТБ Капитал. — Таким образом, в теории объем господдержки может равняться 140 млрд. руб.

На первый взгляд может показаться, что господдержка российских авиакомпаний меньше многомиллиардных пакетов помощи, предоставленных американским и европейским перевозчикам, однако сравнение сопоставимых факторов показывает, что дьявол кроется в деталях.

Американские авиакомпании получают $18 млрд в виде прямых субсидий и $32 млрд в форме кредитов от государства. Вместе с тем размер отрасли и расходы на один пассажиро-километр в пять раз выше, чем в России, исходя из чего пакет помощи в США (скорректированный на эти параметры) вполне сопоставим с российским. Европейские авиакомпании не получают прямых субсидий. Вместо этого им предлагаются кредиты и взносы в капитал от государства. Учитывая различия в размерах и структуре расходов, пакет помощи в Европе оказывается на 40% больше, чем в России. Однако эта щедрая поддержка грозит акционерам размыванием их долей.

Как мы полагаем, Аэрофлот может получить около 10 млрд руб. из общего пакета господдержки. Мы не учитываем эти средства в нашей модели компании, поэтому фактические финансовые показатели Аэрофлота могут превысить наши текущие прогнозы. Наша прогнозная цена на 12 месяцев равна 85 руб. за одну акцию, что предполагает ожидаемую полную доходность 17% и рекомендацию держать.

Помимо этого, мы подтверждаем нашу краткосрочную торговую идею на основе спреда (то есть того, что Аэрофлот начнет отставать в динамике котировок от сопоставимых компаний из Евросоюза). В Европе авиаперелеты постепенно возобновляются, тогда как рост числа новых заражений в Москве означает, что ограничительные меры будут действовать, по меньшей мере, до 31 мая. Спред между AFLT и индексом MSCI ЕС Airlines в настоящий момент на 34% превышает среднее значение».

Рынок онлайн-продажи продовольственных товаров может вырасти втрое к концу года.
Агентство INFOLine опубликовало операционные данные по интернет-торговле за I квартал 2020 г. и апрель, а также обновленные прогнозы по сегменту на весь год. По оценке агентства, общий объем рынка в 2020 г. может вырасти в 3,3 раза, до 135 млрд руб., при этом объем сегмента экспресс-доставки превысит 30 млрд руб. против 700 млн руб. годом ранее.

«Спрос на покупки продовольственных товаров в интернете в марте–апреле вырос в связи с введением карантинных ограничений, при этом затраты на привлечение клиентов для операторов снизились, — отмечают аналитики ВТБ Капитал. — Сервисы экспресс-доставки привязаны к сети магазинов у дома и пользуются особой популярностью в относительно густонаселенных городских районах. По данным INFOLine, крупнейшие операторы показали в апреле продажи на уровне всего I квартала 2020 г., ведущие операторы Яндекс.Лавка и Самокат достигли сопоставимого оборота в 850–900 млн руб. В среднесрочной перспективе онлайн-продажи продуктов питания могут стать самым быстрорастущим сегментом интернет-торговли, при этом оборот на уровне 135 млрд руб. в 2020 г. будет по-прежнему составлять лишь незначительную часть рынка – около 0,8%. Что касается онлайн-продаж товаров массового спроса, INFOLine отмечает лидирующую позицию Озона, показавшего в 1к20 оборот в 6,1 млрд руб».

Существенное падение продаж автомобилей в апреле не стало неожиданностью.
По данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), продажи легковых автомобилей и легкого коммерческого транспорта на российском рынке в апреле упали на 72% г/г, до 39 922 единиц. Вместе с тем такой результат не стал неожиданностью, поскольку многие дилерские центры не работали в прошлом месяце, а производители приостановили выпуск на некоторое время.

Учитывая показатель за апрель, продажи за 4м20 сократились в общей сложности на 19% г/г, до 415 102 единиц. Ожидается, что благодаря постепенному смягчению карантинных ограничений наряду с объявленными недавно мерами господдержки величина падения рынка уменьшится в ближайшие месяцы. Однако по итогам года снижение все равно составит около 20%.

Sollers в апреле показал падение продаж автомобилей УАЗ на 75% г/г, до 862 единиц. По итогам 4 месяцев 2020 г. розничные продажи автомобилей УАЗ сократились на 27% г/г, до 8155 единиц. Продажи автомобилей Ford Transit, которые выпускает СП с компанией Ford, а Sollers консолидирует, снизились на 39% г/г, до 526 единиц, в апреле и на 17% г/г, до 2613 единиц, за 4 месяца 202 г. АвтоВАЗ остался лидером рынка с долей 26% (которая включает марку Нива). Продажи марки Lada упали на 71% г/г, до 9396 единиц, в апреле. Что касается других российских производителей, ГАЗ сократил продажи легкого коммерческого транспорта на 58% г/г, до 2272 единиц, в апреле.

«Продажи Sollers в ближайшие месяцы должно поддержать расширение господдержки, которая уже отчасти помогла компании в апреле, — считают аналитики ВТБ Капитал. —  В частности, в ходе недавнего совещания по вопросам поддержки автомобильной промышленности Владимир Путин поручил правительству выделить 20,5 млрд руб. на финансирование льготных кредитов и лизинга, а также госзакупок автомобилей (в том числе за счет переноса на более ранний срок некоторых госзакупок, запланированных на последующие годы). Как сообщают СМИ, Ford Sollers и УАЗ уже заключили с правительством договоры на поставку 785 машин скорой помощи (653 и 132 единиц соответственно). Помимо этого, продажи Ford Transit могут получить дополнительный импульс к росту благодаря развитию электронной коммерции. В частности, по данным Автостата, Озон в конце апреля приобрел 87 фургонов Ford Transit и намерен в ближайшее время купить еще более 100 фургонов. 

ЦБ РФ 8 мая продал валюту на 14,7 млрд руб., следует из данных Банка России.
Днем ранее объем продаж валюты составил 14,8 млрд руб.
Банк России проводит операции с иностранной валютой на рынке в рамках механизма бюджетного правила: при росте цены на нефть выше цены отсечения осуществляются покупки валюты, при ее снижении ниже этого уровня — продажи. В случае снижения цены на нефть марки Urals ниже базовой отметки (в 2020 г. — $42,4 за баррель) образуются недополученные нефтегазовые доходы федерального бюджета, которые финансируются за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), для чего и осуществляется продажа валюты на рынке. 

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram  

БКС Брокер 

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти