Личный кабинет

Завтрак инвестора. Роснефть отчитается за I квартал. Что ждать

1
в закладки
Поделиться

Роснефть 15 мая представит финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2020 г.

«Согласно нашим прогнозам, выручка Роснефти снизится на 21% к/к до 1 764 млрд руб., EBITDA (c эффектом от зачета предоплат) упадет на 26% к/к до 361 млрд руб., чистый убыток составит 24 млрд руб. против чистой прибыли в размере 158 млрд руб. кварталом ранее, — считают аналитики Велес Капитал. —  Согласно нашим прогнозам, финансовые показатели будут ниже, чем в предыдущем квартале, в результате снижения средней цены Urals на 22% к/к до $48 за баррель. Дополнительное давление на EBITDA оказал отрицательный лаг по экспортной пошлине. Мы ожидаем, что Роснефть отразит чистый убыток из-за переоценки валютного долга компании на фоне резкой девальвации рубля в отчетном периоде: курс рубля вырос за I квартал с 62 до 78 руб. за доллар. Мы считаем, что динамика финансовых показателей Роснефти в отчетном период полностью объясняется слабой рыночной конъюнктурой, таким образом, снижение результатов уже заложено в котировках ее акций. Как следствие, мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании за исключением сильного расхождения результатов с рыночным прогнозом».

Тинькофф Банк опубликовал сильные результаты за I квартал 2020 г. по МСФО.

Чистая прибыль составила 9 млрд руб. (+26% г/г), превысив консенсус-прогноз на 28% (+48% относительно нашего прогноза). Однако чистая прибыль, скорректированная на разовый доход от продажи ценных бумаг в размере 3,4 млрд руб., составила 6,3 млрд руб., что на 11% ниже консенсус-прогноза.

«Хотя I квартал традиционно является слабым для компаний, выдающих потребительские кредиты, Тинькофф-Банк показал сильные тенденции, — отмечают аналитики ВТБ Капитал. — В частности, валовая доходность не изменилась, тогда как чистый комиссионный доход вырос более чем 20% на фоне роста в брокерском бизнесе. Банк зафиксировал разовый доход от продажи ценных бумаг в размере 3,4 млрд руб., который оказал поддержку чистой прибыли, несмотря на обусловленное макроэкономической конъюнктурой увеличение отчислений в резервы в объеме 5,9 млрд руб. (6 пп с точки зрения стоимости риска), в результате чего стоимость риска выросла до 15,9%, на 22% превысив консенсус-прогноз. Уровень покрытия резервами остается очень высоким – 182%, на его долю приходится 16,7% общего портфеля.

Руководство аннулировало прежний прогноз на 2020 г., но по-прежнему ожидает, что банк завершит год с прибылью, несмотря на повышенную стоимость риска и стабильный размер валового кредитного портфеля. Признаком уверенности менеджмента стало объявление промежуточных дивидендов в размере 0,14 долл. на акцию (дивидендная доходность 1%, закрытие реестра 29 мая). В ходе телеконференции менеджмент озвучил умеренно конструктивный взгляд на ситуацию. Руководство банка прогнозирует длительный период восстановления качества активов в условиях вызванного пандемией кризиса (в отличие от V-образного восстановления 2014–2015 гг.). Банк разработал ряд операционных мер, призванных частично компенсировать негативные тренды в потребительском кредитовании и снижение объемов транзакционного банкинга в сегменте МСБ (-22% г/г), в частности за счет предоставления брокерских услуг и продолжающегося активного привлечения клиентов, хорошо сочетающихся с действующими в настоящее время требованиями социального дистанцирования. Как и у Сбербанка, масштабы реструктуризации у Тинькофф-Банка пока невелики (5,8% кредитного портфеля) и в основном связаны с реализацией собственных программ банка.

По сравнению с 2019 г. мы отмечаем существенное улучшение структуры бизнеса Тинькофф-Банка (доля обеспеченных кредитов достигла 16%), рост чистых комиссионных доходов (до 13% от общей выручки) и прочное состояние баланса (соотношение кредитов и депозитов 80%). Учитывая масштаб ухудшения качества активов, по нашим оценкам, к концу 2020 г. доля неработающих кредитов может вырасти в два раза, что приведет к дальнейшему снижению чистой прибыли банка. Однако исходя из текущей оценки акций (прогнозный коэффициент P/BV' на 2020 г. составляет 2,6x против обозначенной руководством целевой долгосрочной внутренней нормы доходности в 30%), мы рекомендуем подождать более удачного момента для покупки, как и в случае с акциями Сбербанка».

Сегодня лоукостер Победа, входящий в группу Аэрофлот, начинает продавать билеты на рейсы по 73 направлениям внутри России, полеты открываются с 1 июня.
Одновременно губернатор Краснодарского края, крупнейшего туристического региона на юге России, объявил, что также с 1 июня в регионе возобновят работу санатории. Для того чтобы за две недели заполнить самолеты, 60–80% мест в которых обычно бронируются в течение 2–3 месяцев, Победа объявила о снижении цен: большинство билетов обойдется в 2–3 раза дешевле по сравнению с летним сезоном 2019 г.

«Если учесть, что 40% всех расходов приходится на топливные расходы, а на данный момент цены на авиационное топливо на 65% ниже по сравнению с летом прошлого года, разница в ценах на билеты, скорее всего, будет в равных долях покрыта за счет более низких топливных расходов и отложенных лизинговых платежей, — комментируют аналитики ВТБ Капитал. — Напомним, что в апреле–мае Победа прекратила все рейсы, сосредоточившись на мерах по преодолению кризиса, но пообещала возобновить отмененные рейсы в июне, что сейчас и происходит. Учитывая позитивный опыт Победы в реализации антикризисных мер, мы полагаем, что компании удастся минимизировать убытки. Открытие сезона компанией — само по себе позитивный знак, однако необходимо посмотреть, как пассажиры отреагируют на предложенные условия. Мы расцениваем новость о возобновлении полетов как умеренно позитивную для Аэрофлота. Прогнозная цена акций компании на 12-месячном горизонте составляет 85 руб., что соответствует полной доходности в 18%. Наша рекомендация по данной бумаге – держать. Отметим, что европейские авиакомпании начали наращивать число рейсов четыре недели назад. Таким образом по этому показателю российские перевозчики отстают от них на полтора месяца».

Совет директоров Газпрома обсудит дивиденды 20 мая в заочной форме.

Совет директоров  Газпрома 20 мая в заочной форме (вследствие ограничительных мер из-за пандемии коронавируса) обсудит вопросы подготовки годового собрания и в том числе рекомендацию акционерам по выплате дивидендов за 2019 г., сообщил эмитент.

Правление рекомендует выплатить за 2019 год по 15,24 руб. на акцию (после 16,61 руб. годом раньше), что составляет ровно 30% от чистой прибыли группы по МСФО. Также совет утвердит проект годового отчета, после этого компания может готовить его публикацию.

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram 

БКС Брокер

1
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти