Личный кабинет

Завтрак инвестора. О дивидендах ВТБ и перспективах акций энергетиков

5
в закладки
Поделиться

Член правления ВТБ Дмитрий Пьянов прокомментировал дивидендные выплаты за 2019 г. 
Менеджмент банка может рекомендовать акционерам проголосовать на ГОСА за направление на дивиденды за 2019 г. 50% чистой прибыли с учетом выровненной доходности (9,7%) для всех типов акций (обыкновенных и привилегированных). Кроме того, выплаты будут производиться двумя частями: во II квартале 2020 г. после ГОСА — дивиденды на обыкновенные бумаги и некоторая минимальная сумма на «префы», чтобы избежать необходимости проводить голосование; в IV квартале 2020 г. — оставшаяся сумма, причитающаяся к выплате на привилегированные акции.

«Подтверждение коэффициента выплат на уровне 50% полностью совпало с нашими ожиданиями и предполагает высокую дивидендную доходнось — 7,8%, исходя из нашей оценки выровненной доходности, — комментируют аналитики BCS Global Markets. — В то же время намерение выплачивать дивиденды двумя траншами может указывать на уязвимость банка на уровне нормативов достаточности капитала».

Электроэнергетический сектор: есть ли перспективы после недавнего ралли?
Бумаги электроэнергетических компаний с начала 2020 г. опередили в росте все другие сектора на российском рынке акций. Подорожали все публичные компании отрасли — от Русгидро (рост на 34%) до ТГК-1 (на 25%). Исходя из текущих котировок, дивидендная доходность в среднем по сектору за 2020 г. (без учета Интер РАО) равняется 8,6%, что вполне соответствует универсальной формуле справедливой оценки электроэнергетических компаний «доходность по суверенным облигациям плюс 1%».

«Дальнейшему подорожанию акций могут способствовать следующие факторы: 1) публикация более сильных, чем ожидается, результатов за 2019 г.; 2) снижение уровня дивидендной доходности, который считается «справедливым»; и 3) крупные сделки по слиянию и поглощению, — рассуждают аналитики ВТБ Капитал. — При прочих равных, как мы полагаем, большинство российских электроэнергетических компаний оценено справедливо. Таким образом, мы рекомендуем «держать» бумаги Мосэнерго (прогнозная цена на 12 мес. – 2,65 руб.; ETR – 11%), ФСК (0,25 руб.; 14%) и Юнипро (3,15 руб.; 11%). На наш взгляд, ралли с начала года отражает справедливую стоимость на основе только текущих финансовых результатов компаний, то есть их «статус-кво», но не учитывает показатели прибыли в будущие периоды. Между тем прибыльность, вероятнее всего, будет повышаться, и инвесторы, по нашему мнению, явно готовы заложить этот фактор в цены гораздо раньше, чем за 12 месяцев. Как мы полагаем, с учетом таких перспектив значительным потенциалом роста обладают Интер РАО (прогнозная цена на 12 мес. — 11 руб., ETR — 76%), Энел Россия (1,20 руб., 24%), ТГК-1 (0,018 руб., ETR — 23%), ОГК-2 (0,87 руб., 26%) и Русгидро (0,95 руб., 33%), по бумагам которых мы даем рекомендацию «покупать». Недавнее подорожание кристаллизовало основные факторы дальнейшего роста российских электроэнергетических компаний. Что интересно, главный фактор заключается в способности руководства компаний эффективно распределять капитал. Ралли с начала года было обусловлено решением Газпрома повысить дивиденды, заявлениями руководства Русгидро о возможности перенаправления операционного денежного потока, ожиданиями более точной информации от Интер РАО по дивидендам и покупке новых активов. Перспективы роста прибыли на акцию тоже важны, но явно вторичны, как мы считаем».

Яндекс объявил о размещении 5-летних конвертируемых облигаций объемом $1,25 млрд.
Бонды будут размещены по номиналу, купонный доход составит 0,75% в долларах (с выплатой два раза в год). Срок погашения облигаций назначен на 3 марта 2025 г. Цена конвертации ($60,08) была установлена с премией 47,5% ко вчерашним торгам. Воспользоваться правом на конвертацию будет возможно с сентября 2024 г.; в особых случаях конвертация допускается раньше, в том числе если цена акций Яндекса превысит 130% цены конвертации. Форму конвертации определит Яндекс (денежные средства, акции или их комбинация). Заявленное возможное использование средств: общие корпоративные нужды, капзатраты, сделки M&A, выкупы акций. На данный момент у компании нет договоренностей о сделке M&A.

«По нашим оценкам, объем размещения соответствует 6% акционерного капитала Яндекса (объем размещения, деленный на цену конвертации), — отмечают аналитики BCS Global Markets. — В случае исполнения опциона на конвертацию форму расчетов определит Яндекс. Таким образом, допэмиссия не гарантирована. Кроме того, учитывая текущую цену акций компании, риск конвертации минимален. Решение разместить облигации может быть связано с управлением ликвидностью, а также со снижением ставок заимствования. По состоянию на конец 2019 г. на балансе Яндекса находился $1 млрд денежных средств (без учета Такси), при этом значительная часть средств находилась на срочных депозитах, тогда как Яндексу требуются денежные средства для выкупа акций (до $0.3 млрд на 12 мес.), строительства новой штаб-квартиры (требуемый объем средств пока не называется), инвестиций в растущие бизнес-сегменты (экспресс-доставка продуктов, каршеринг). Напомним, что в прошлом Яндекс размещал 5-летние конвертируемые облигации в 2013 г. на $0,6 млрд, средства от которых не были направлены на какую-либо конкретную сделку M&A. Компания периодически выкупала их с рынка и погасила с помощью денежных средств. Тем не менее, учитывая значительный объем текущего размещения, мы не исключаем, что компания планирует использовать средства для M&A».

Прибыль Газпром нефти в 2019 г. по МСФО выросла на 6%.
Чистая прибыль Газпром нефти в 2019 г. по МСФО составила 400,2 млрд руб., увеличившись по сравнению с 2018 годом на 6,2%, сообщила компания. Выручка Газпром нефти в 2019 г. составила 2,485 трлн руб., на уровне 2018 г. (прогноз — 2,478 трлн руб. Показатель скорректированная EBITDA — 795,1 млрд руб. По итогам 2019 г. Газпром нефть снизила соотношение чистого долга к операционной прибыли до 0,7x и оптимизировала долговой портфель.

«Мы умеренно позитивно оцениваем отчетность компании, которая вышла в целом чуть лучше консенсуса, — отмечают аналитики Промсвязьбанка. — Помимо прочего отметим, что рост операционного денежного потока Газпром нефти составил 13%, что обеспечило получение положительного свободного денежного потока в размере 156 млрд руб. в 2019 г.. На операционном уровне Газпром нефть нарастила за год добычу углеводородов на 3,5% — до 96,1 млн тонн н.э. за счет увеличения добычи на Новопортовском и Восточно-Мессояхском месторождениях, в Оренбургском регионе, а также изменения доли Газпром нефти в компании Арктикгаз. Положительным моментом является и тот факт, что дивиденды за II полугодие 2019 г. будут выплачены в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, всего за год акционеры получат 37,67 руб./акцию, что дает доходность 8,4% к цене вчерашнего закрытия. Мы рекомендуем держать бумаги Газпром нефти целевым уровнем 489 руб./акцию».

Рост ВВП РФ составил 1,6% г/г в январе.
По оценке Минэкономразвития, рост российского ВВП в январе составил 1,6% г/г, превысив 0,7% г/г в январе 2019 г. и 1,3% г/г за весь год.

«Тот факт, что рост остается относительно сильным не является неожиданным, учитывая сильный всплеск расходов федерального бюджета, которые поддержали рост выпуска в обрабатывающих отраслях, — считают аналитики Альфа банка. — Тем не менее, рост ВВП на 1,6% г/г не достаточно силен, чтобы стать буфером в случае возможного замедления экономической активности, связанные с негативными последствиями эпидемии коронавируса в Китае. Таким образом, темпы роста за февраль не должны опуститься ниже 1,1-1,2% г/г, что является важным условием выполнения нашего прогноза по росту ВВП в I квартале 2020 г. на 1,4% г/г».

Читайте лучшие материалы БКС Экспресс в Telegram 

БКС Брокер

5
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться