Личный кабинет

Завтрак инвестора. Мосбиржа только выигрывает от волатильности на рынках

0
в закладки
Поделиться

Мосбиржа только выигрывает от волатильности на рынках.
Московская биржа показала в I квартале 2020 г. рост чистой прибыли на 91% г/г, до 5,9 млрд руб. благодаря повышению комиссионного дохода на 29% г/г. Этому способствовало значительное увеличение торгового оборота (на 21% г/г) на фоне возросшей волатильности на рынках. С корректировкой на разовый резерв по IFRS9 в размере 857 млн рублей, который должен быть высвобожден в последующие периоды 2020 г., чистая прибыль превысила консенсус-прогноз на 9% ввиду более низких, чем ожидалось, операционных расходов.

«Наши новые прогнозы по чистой прибыли на 2020–2021 гг. повышаются на 5–6%, — комментируют аналитик ВТБ Капитал. — Исходя из текущих котировок, акции Московской биржи по коэффициенту P/E на 2021 г. на 42% дешевле аналогов с мировых развивающихся рынков, что мы считаем привлекательной оценкой с учетом перспектив роста прибыли на акцию в 2020 г. на 14% г/г и получения дивидендной доходности 8,4%. Наша прогнозная цена на 12 месяцев поднимается на 25%, до 150 руб., поскольку мы ожидаем дальнейшего повышения стоимости акций благодаря улучшению структуры выручки по мере смягчения денежно-кредитной политики Банка России и притока средств розничных инвесторов. По акциям Московской биржи подтверждаем рекомендацию покупать (ожидаемая полная доходность – 37%)».

В ближайшие месяцы федеральный бюджет будет глубоко дефицитным.
В апреле бюджет сведен с профицитом 0,2% ВВП. По данным Министерства финансов РФ, в апреле 2020 г. профицит федерального бюджета составил 9 млрд руб. При этом оценка профицита бюджета за I квартал была увеличена до 113 млрд руб. (0,5% ВВП) с 12 млрд руб. (0,1% ВВП), о которых сообщалось ранее.

По состоянию на 1 мая 2020 г. объем Фонда национального благосостояния был равен 12,41 трлн руб. против 7,77 трлн руб. на 1 января 2020 г. Основной причиной увеличения средств фонда в январе-апреле текущего года стало зачисление дополнительных нефтегазовых доходов за прошлый год и курсовая переоценка.

«По сравнению с апрелем 2019 г. в прошлом месяце доходы федерального бюджета увеличились на 28,3%, в то время как расходы выросли на 29% относительно уровня годичной давности, — комментируют аналитик Банка УРАЛСИБ. — При этом нефтегазовые доходы бюджета просели на 40,4% год к году (в результате падения цен на нефть Brent на 56,8% год к году), а ненефтегазовые доходы выросли на 76,5% (благодаря взрывному росту доходов, администрируемых другими администраторами, на фоне резкого сокращения поступлений от налога на прибыль, внутреннего НДС, а также ввозных таможенных пошлин). Мы полагаем, что существенный рост ненефтегазовых доходов в прошлом месяце обусловлен зачислением в бюджет части прибыли ЦБ РФ, полученной регулятором от сделки по продаже Сбербанка. Таким образом, в отсутствие средств от этой сделки, в апреле дефицит федерального бюджета составил бы около 1 трлн рублей. Поскольку в результате распространения эпидемии коронавируса и падения цен на нефть доходы федерального бюджета заметно снизились, а расходы, наоборот, значительно возросли в связи с необходимостью реализации мер поддержки населения и бизнеса, мы полагаем, что в ближайшие месяцы федеральный бюджет будет глубоко дефицитным. По нашему мнению, в этом году доходы федерального бюджета могут снизиться до 14,4 трлн руб. с 20,2 трлн руб. в 2019 г. При этом с учетом всех мер поддержки суммарный объем расходов в текущем году может составить 22,4 трлн руб., а дефицит бюджета – 8 трлн руб».

Ростелеком завтра, 19 мая, опубликует отчетность за I квартал 2020 г. по МСФО.
Этот квартал станет первым, в котором компания консолидирует сделку по получению 100% контроля над Tele2 Россия, закрытую в марте этого года.

«Без учета этой консолидации мы ожидаем, что компания покажет увеличение выручки на 4,8% до 82,4 млрд руб. и сокращение OIBDA на 0,8% до 26,2 млрд руб. при рентабельности по OIBDA на уровне 31,8%, что предполагает ее снижение на 1,8 п.п., — отмечают аналитики Банка УРАЛСИБ. — С учетом консолидации Tele2 мы ожидаем выручку и OIBDA в размере 124 млрд руб. и 43 млрд руб. соответственно. Телекоммуникационная отрасль является одной из самых устойчивых в условиях пандемии COVID-19 благодаря сохранению спроса в основных сегментах рынка. При этом спрос на такие услуги, как хранение и обработка данных, где у Ростелекома сильные рыночные позиции, даже возрастает. Мы сохраняем для акций Ростелекома рекомендацию держать». 

Роснефть представила отчетность по МСФО за I квартал 2020 г.
Финансовые результаты Роснефти совпали с ожиданиями рынка в части выручки и EBITDA, но оказались ниже по чистой прибыли. В отчетном периоде компания сократила выручку на 21% к/к до 1 765 млрд руб. (консенсус-прогноз: 1 743 млрд руб.) вследствие падения цены Urals на 21% к/к. EBITDA компании снизилась сильнее, на 37% к/к до 309 млрд руб. (консенсус-прогноз: 304 млрд руб.), из-за отрицательного лага по экспортным пошлинам и роста выплат по акцизу из-за падения мировых цен на нефтепродукты и уменьшения демпферной составляющей акцизного вычета.

Чистый убыток составил 156 млрд руб. (консенсус-прогноз: 90 млрд руб.) против чистой прибыли в 158 млрд руб. в предыдущем квартале. Резкое падение связано с переоценкой валютного долга, которая была вызвана ростом курса рубля с 62 до 78 руб. за доллар в отчетном периоде. Компания сообщает, что за I квартал 2020 г. сумма финансового долга и торговых обязательств снизилась на $9 млрд.

«Мы полагаем, что Роснефть больше не отразит такие большие убытки по курсовым разницам в последующих кварталах текущего года, так как ждем восстановления мирового рынка нефти и роста цен на нефть, что не позволит курсу рубля резко вырасти от текущего значения (73 руб. за доллар). Однако убыток компании в I квартале практически соответствует нашему прогнозу чистой прибыли Роснефти за весь 2020 г. без учета курсовых разниц. По нашим оценкам, выйти чистой прибыли в плюс не поможет даже исчезновение с текущего года убытка по статье «Реализованные курсовые разницы по инструментам хеджирования», который в предыдущие годы составлял 146 млрд руб.

При этом мы также видим большую вероятность отражения в последующих отчетностей списаний активов из-за обвала цен на нефть в I полугодии текущего года. Поддержку может оказать доход от продажи венесуэльских активов в пользу государства за 9,6% акций самой Роснефти (308 млрд руб. на момент сообщения) в марте, который вероятно будет отражен в последующих периодах.

Роснефть не корректирует чистую прибыль по МСФО на разовые статьи при определении дивидендной базы. Исходя из этого и доводов выше, мы полагаем, что дивиденды компании по итогам I полугодия и всего 2020 г. будут близки к нулю, либо вовсе нулевыми. Мы подтверждаем рекомендацию «держать» по акциям Роснефти с целевой ценой 363 руб».

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram  

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти