Личный кабинет

Завтрак инвестора. Газпром, Новатэк и НЛМК отчитаются за I квартал. Что ждать

1
в закладки
Поделиться

Динамика большинства ключевых макроэкономических индикаторов заметно ухудшилась.
Вчера Росстат опубликовал данные по динамике ключевых экономических индикаторов за март. Как мы уже писали, в прошлом месяце темпы роста промышленного производства снизились до 0,3% (здесь и далее — год к году) с 3,3% месяцем ранее из-за спада в добывающем секторе.

При этом умеренный рост наблюдался в большинстве сегментов пищевой промышленности, производстве текстильных изделий, кокса и нефтепродуктов, химических веществ, лекарственных средств, резиновых и пластмассовых изделий, готовых металлических изделий, неметаллической минеральной продукции, а также мебели. Рост оборота розничной торговли ускорился до 5,6% с февральских 4,6%.

Реальные располагаемые доходы населения в I квартале текущего года уменьшились на 0,2% после роста на 1,8% в IV квартале 2019 г. Безработица в марте повысилась до 4,7% экономически активного населения с 4,6% месяцем ранее. 

«Согласно нашим расчетам, в марте рост российского ВВП оказался нулевым по сравнению с плюс 3% месяцем ранее, — комментируют аналитики Банка УРАЛСИБ. — Основной положительный вклад в экономическую динамику внесло ускорение роста в розничной торговле в результате ажиотажного спроса на ряд товаров первой необходимости. При этом на темпах роста ВВП в марте негативно отразился спад в секторе услуг и транспортной отрасли, а также заметное торможение в промышленности. Мы полагаем, что спад в секторе услуг стал результатом введенного в прошлом месяце карантина, направленного на сдерживание эпидемии коронавируса в Российской Федерации. При этом аналогичные меры в странах Старого Света, а также несколько более теплая (по сравнению с мартом прошлого года) погода оказали существенное негативное влияние на добычу полезных ископаемых и грузооборот транспорта.

По нашему мнению, в апреле-мае влияние карантинных мер на экономическую динамику заметно усилится, а спад в российской экономике окажется весьма значительным. При этом мы ожидаем, что падение деловой активности будет наблюдаться во всех ключевых отраслях за исключением, возможно, сельского хозяйства. Дальнейшая динамика ВВП будет кардинальным образом зависеть от того, как и когда будут ослаблены карантинные меры, а также от финального объема пакета мер поддержки бизнеса и населения. В настоящее время планы правительства по поддержке экономики выглядят недостаточно масштабными, однако мы допускаем возможность значительного их расширения в ближайшее время, когда появится больше данных относительно масштабов нанесенного эпидемией урона. При этом принимаемые в настоящее время меры монетарного характера не смогут переломить негативных тенденций в экономике, если только ЦБ РФ не перейдет к политике количественного смягчения, например, за счет выкупа крупных объемов государственного долга на свой баланс. Тем не менее мы считаем, что во второй половине года ситуация начнет постепенно улучшаться, а в 2021 г. темпы роста экономики достигнут умеренных положительных значений».

Газпром 29 апреля планирует выпустить отчетность по МСФО за IV квартал 2019 г. Компания также проведет конференц-звонок по итогам квартала и года в 17:00 по московскому времени.

«Мы ожидаем, что выручка снизится на 16% год к году и вырастет на 19% к/к до 1 950 млрд руб., — считают аналитики Банка УРАЛСИБ. —  EBITDA, по нашей оценке, сократится на 50% г/г и на 2,4% квартал к кварталу до 360 млрд руб. В долларовом выражении EBITDA упадет на 48% год к году и на 1,1% к/к. Рентабельность по EBITDA при этом снизится на 12 п.п. год к году и на 4,1 п.п. к/к до 18,5%. Чистая прибыль упадет на 66% г/г и на 29% к/к, составив 150 млрд руб.

Основным вопросом на конференц-звонке для нас будут ожидания и планы компании на 2020 г. Мы полагаем, что в текущем квартале на экспортных продажах негативно скажется экономический спад на основных экспортных рынках, а в следующем квартале на выручку продолжит оказывать негативное влияние падение цен на нефть марте-апреле. Надеемся, что менеджмент поделится видением европейского рынка на вторую половину 2020 г. и целями по объемам продаж и ценам, а также корректировками инвестпрограммы на год. Мы также ожидаем комментариев, касающихся создания возможных резервов и списаний как в результате судебных решений, так падения цен на нефть и газ. Кроме того, мы хотели бы оценить риск отказа от выплаты дивидендов за 2019 г. при развитии рынка по пессимистическому сценарию. Мы сохраняем рекомендацию покупать акции Газпрома».

Новатэк 29 апреля представит финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2020 г.

«Мы ожидаем, что выручка компании снизится на 16% к/к до 193 млрд руб., EBITDA сократится на 23% к/к до 48 млрд руб., нормализованная чистая прибыль составит 5 млрд руб., что на 89% ниже показателя кварталом ранее, — отмечают аналитики Велес Капитал. — Согласно нашим расчетам, Новатэк отразит падение основных финансовых показателей в следствие снижения цен на нефть и СПГ (Urals —22% к/к, СПГ —25% к/к). Дополнительное давление на результаты оказал отрицательный лаг по экспортной пошлине, которая снизилась всего на 16% к/к. Мы ожидаем более сильного падения чистой прибыли из-за доли в убытках зависимых компаний. Мы считаем, что отчетность не окажет влияния на акции компании, так как операционные данные Новатэка, цены и макростатистика за отчетный период уже известны инвесторам и заложены в цене акций».

НЛМК в четверг, 30 апреля, опубликует финансовые результаты за I  квартал 2020 г. по МСФО.

«Мы ожидаем восстановление после относительно слабого IV квартала 2019 г. по всем статьям, кроме FCF, — комментируют аналитики BCS Global Markets. — Выручка, по нашим оценкам, повысилась на 4% к/к до $2,4 млн на фоне увеличения объемов реализации. EBITDA, по нашим расчетам, выросла на 28% до $614 млн за счет ослабления рубля на 5% к/к и снижения расходов на сырье. Скорректированная чистая прибыль, вероятно, последовала за динамикой EBITDA и выросла на 60% к/к до $372 млн.
Мы считаем, что свободный денежный поток, направляемый на выплату дивидендов, сократился на 40% к/к, поскольку высвобождение оборотного капитала в IV квартале 2019 г., вероятно, сменилось обратной тенденцией. Следовательно, дивидендная доходность НЛМК, по нашим оценкам, составит, по меньшей мере, 2% (100% FCF) и может возрасти, если компания решит использовать нормализованные капзатраты при расчете FCF для дивидендов, что повысит размер выплат». 

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram  

БКС Брокер

1
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти