Личный кабинет

Вышли в ноль. Спред доходностей МосБиржи и S&P 500 схлопнулся

2
Избранное
Поделиться

Потепление на геополитической арене и удачная конъюнктура сырьевых рынков позволили российскому индексу наконец-то нивелировать накопленное отставание

Максимальная пофакторная корреляция индекса МосБиржи с американским S&P 500 позволяет оценивать как долгосрочный, так и краткосрочный потенциал российского рынка через спред доходностей страновых индексов акций. Актуализируем оценки, данные ранее.

По состоянию на середину апреля спред доходностей двух индексов составлял 7%, что означало наличие ограниченного потенциала укрепления рублевого индекса, учитывая статистические риски мая и сложный геополитический фон.

Спустя полтора месяца видим: волатильность мирового рынка вновь спала, а инфляционный драйвер, приводивший в ужас инвесторов в середине мая, вновь ослаб. Да и санкционная риторика западных партнеров поутихла в ожидании июньских переговоров двух президентов в Женеве.

Актуальные оценки спреда доходностей страновых бенчмарков акций на закрытие рынков 28 мая представлены на графике:


В сравнении рынков участвуют страновые индексы акций полной доходности (total return), учитывающие фактор дивидендных платежей корпораций, который отражает, по сути, стоимость денег в экономике.

Под занавес мая наблюдаем падение кривой спреда доходностей страновых индексов в область нулевых значений. Такая ситуация соответствует этапам потепления на геополитической арене — инвесторы могут спокойно акцентироваться на фундаментальных оценках компаний. Вспышки санкционной истерии приводят к расширению показателя: на графике отчетливо видны периоды неопределенности осенью прошлого года и начала весны текущего.

Околонулевые значения спреда говорят об адекватности текущих уровней российского рынка динамике американского бенчмарка. Аномалий нет. Однако речь идет лишь о среднесрочной и краткосрочной формации. Долгосрочный потенциал российского рынка, даже по данному показателю, сохраняется. Оценки спреда на длительном горизонте в 10 лет представлены на графике:


Среднеисторическое значение расхождения показателей доходности индексов сейчас составляет 38%. За 1,5 месяца показатель значительно сузился, с чуть более 40% до 20%. Сужение спреда возможно не только на опережающем росте отстающего от бенчмарка, но и на относительной устойчивости ведомого при общемировом ухудшении сентимента на рынках рискового капитала. Посмотрим, как произойдет на сей раз. Однако, видится, рассчитывать на столь же стремительное изменение кривой не стоит.

БКС Мир инвестиций

2
Избранное
Поделиться
Котировки
11:40 Мск 01 декабря 2021
SPYF-12.21
Купить другие инструменты