Личный кабинет

«ВымпелКом» накопил валютные долги

0
в закладки
Поделиться

(Комментарий: Илья Федотов – Велес Капитал)

ОАО «ВымпелКом» представило отчетность по МСФО за третий квартал 2008 года. Высокие долги компании могут заставить отказаться от некоторых программ развития.

Выручка «ВымпелКома» в 3 квартале выросла квартал-к-кварталу на 45,3% и составила $2,8 млрд. Показатель OIBDA увеличился на 36% до $1,4 млрд. Чистая прибыль составила $269 млн, что на 41,3% ниже аналогичного показателя годом ранее.

«В общем и целом мы склонны рассматривать отчетность «ВымпелКома» за 3 квартал как сильную и по многим параметрам превосходящую показатели основного конкурента компании – МТС», - комментирует Илья Федотов, аналитик ИК «Велес КАпитал».

В частности, «ВымпелКом» опередил МТС практически во всех странах (где одновременно обе компании имеют операционные активы) по темпам прироста абонентской базы. Традиционно, основной рынок компании – Россия, на котором «ВымпелКом» показал наибольшие квартальные темпы прироста абонентской базы с 2006 года, оставив позади МТС.

Кроме того, компания проводила скромную ценовую политику – стоимость услуг за квартал незначительно выросла, что в целом предопределило рост ARPU. «Стоимость услуг «ВымпелКома» выше, чем у МТС, но при этом компания за последний квартал показала более стремительные темпы роста абонентской базы, так и ее активности», - отмечает Федотов.

В других странах результаты также более-менее удовлетворительные – выручка увеличилась во всех сегментах. Стоит отметить, что «проблемной» по-прежнему остается Украина – компания получает убыток уже на уровне OIBDA и до сих пор не может решить эту проблему.

«Результат квартала – рост рентабельности по консолидированной OIBDA на 2 п.п. за квартал, что рассматривается нами как весьма позитивная динамика, - резюмирует аналитик. - Более того, за 9 месяцев этого года рентабельность «ВымпелКома» составила 49,4%, что мы также оцениваем позитивно. Это говорит о том, что менеджменту компании удалось избежать деструктивного влияния интеграции низкорентабельного Golden Telecom’а на общую рентабельность объединенной компании».
 
Из негативных фактов самый яркий - высокая долговая нагрузка, которая возникла в ходе сделки по поглощению Golden Telecom. На конец 3 квартала чистый долг «ВымпелКома» составил $7,3 млрд. Причем большая часть долга номинирована в долларовом эквиваленте. Это, в свою очередь, в текущих условиях оказывает негативное влияние на конечный финансовый результат компании.

Во-первых, компания тратит значительные средства на обслуживание долга – процентные выплаты выросли практически втрое по сравнению с кварталами, когда компания имела меньший долг. Во-вторых, за счет ослабления рубля по отношению к доллару «ВымпелКом» несет убытки в виде переоценки долларовых обязательств, стоимость которых, по сути, значительно возрастает, т.к. компания генерирует значительную часть своей выручки в рублях. За квартал рубль по отношению к доллару ослабел на 7,6%, что привело к образованию убытков по курсовым разницам в размере $341 млн, что и снизило чистую прибыль компании в 3 квартале. Тенденции по ослаблению рубля продолжаются и по сей день, обращает внимание Илья Федотов, что, вероятно, также «испортит» отчетность компании за 4 квартал.

Тем не менее, по оценкам аналитика, отчетность «ВымпелКома» достаточно сильная. «И хотя курсовые разницы пока что некритично влияют на операционную деятельность компании, в случае продолжения деноминации рубля компании все тяжелее будет обслуживать долларовые кредиты и ей придется отказаться от некоторых планов развития», - говорит он.
 
Елена Калиновская, обозреватель БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться