Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ВТБ потенциал роста уже реализовал

Новости и аналитика

ВТБ потенциал роста уже реализовал

ВТБ потенциал роста уже реализовал

Аналитики ИК «Тройка Диалог» представляют обзор акций банковского сектора.

Наилучшие результаты за I квартал 2010 года по МСФО показали два крупнейших госбанка – Сбербанк и ВТБ. Данные отчетности превысили консенсус-прогнозы благодаря высокой марже и большой выручке от торговых операций. Напротив, у банков малой капитализации, таких как Банк «Возрождение» и Банк «Санкт-Петербург», рентабельность довольно посредственная. С начала июня динамика котировок Сбербанка лучше, чем ВТБ, благодаря снижению волатильности на рынке и увеличению доли его акций в торговых операциях. Если волатильность продолжит снижаться, то рынок будет уделять больше внимания фундаментальным показателям и сравнительной оценке, благодаря чему Сбербанк сможет опережать ВТБ в краткосрочной перспективе. В банковском секторе, наконец, начался рост кредитования, но акции банков малой капитализации не выглядят привлекательнее бумаг ведущих банков из-за слабой отчетности за I квартал 2010 года, а низкие коэффициенты «цена / капитал» надо рассматривать в контексте низкой рентабельности капитала.

Наиболее впечатляющими были результаты Сбербанка за I квартал 2010 года – доход на средний капитал превысил 21%. В II квартале 2010 года рыночная ситуация была менее привлекательной, поэтому интересен анализ рентабельности за I квартал 2010 года без учета дохода от торговых операций. У Сбербанка доход на средний капитал без учета выручки от операций с ценными бумагами был бы довольно высоким – 17%. У ВТБ, который считает большую часть этого дохода постоянной статьей, доход на средний капитал без учета вклада торговых операций составил бы 6%, а у Банка «Санкт-Петербург» стал бы отрицательным. У всех четырех банков в I квартал 2010 года снизилась чистая процентная маржа, но только у Банка «Возрождение» ее падение было значительным, тогда как у остальных результаты оказались лучше ожиданий. У Банка «Санкт-Петербург» по-прежнему самый лучший контроль над расходами, но при этому хуже ситуация с резервированием: только этот банк сообщил об увеличении отчислений в резервы и об ускорении роста проблемных кредитов в сравнении с предыдущим кварталом.

Начинающееся восстановление кредитования – ключевой фактор в краткосрочной перспективе. Предварительные данные за май свидетельствуют о том, что общий объем кредитования вырос с начала года. Примечательно, что ожидавшееся снижение маржи было менее значительным, чем прогнозировалось, но при этом отдельные банки пострадали сильнее других. Впрочем, пока остается неясным, как будет складываться ситуация с процентными ставками в ближайшие кварталы.

Сбербанк (ПОКУПАТЬ, целевая цена – $4,00) должен сохранить потенциал роста благодаря снижению рыночной волатильности и увеличению объема сделок с его акциями. С фундаментальной точки зрения оптимистичная оценка «от сектора к банку» подтверждается и оценкой «от банка к сектору»: кредитование возобновляется, чистая процентная маржа держится на хорошем уровне. Акции ВТБ (ДЕРЖАТЬ, целевая цена – $6,33) реализовали потенциал роста после публикации стратегии и результатов за I квартал 2010 года. По коэффициенту «цена / капитал 2011о» дисконт ВТБ к Сбербанку чуть превышает 10%, но по коэффициенту «цена / прибыль» он оценен с премией (около 20%).

Вскоре должна выйти отчетность за I квартал 2010 года МДМ Банка (ДЕРЖАТЬ, целевая цена – $0,56) – основной интерес представляет возможность получить комментарии нового финансового директора банка. С конца апреля акции банка подешевели вдвое и теперь котируются на уровне балансовой стоимости. Любые положительные изменения политики банка в отношении инвесторов будут с оптимизмом восприняты рынком».

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Итоги торгов. Выросли вопреки внешнему фону

Россия погасила последний внешний долг СССР

Портфель Уоррена Баффета: Крупнейшие позиции по итогам 2-го квартала

Инвесторы побежали с развивающихся рынков

Обзор корпоративных облигаций, по которым не нужно платить НДФЛ

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
0:41
вторник, 22 августа 2017

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.