Личный кабинет

«ВСМПО-Ависма»: перспективы нерадужные

0
в закладки
Поделиться

(Комментарий: Юрий Волов, Андрей Кучеров– Банк Москвы)

Несмотря на кризис и снижение экспорта титана, «ВСМПО-Ависма» и в первом и во втором кварталах оставалась прибыльной. Тем не менее, перспективность бумаг «Ависмы» под вопросом, отмечают эксперты.

Финансовые результаты «ВСМПО-Ависма» по РСБУ за второй квартал 2009 года.

Выручка снизилась на 23% до $242 млн по сравнению со вторым кварталом 2007 года.
EBITDA компании увеличилась на 3% до $91 млн, а в сравнении с предыдущим кварталом рост был еще более впечатляющий – 68%.
Чистая прибыль выросла на 27% до $52 млн.
Общий долг компании с начала года сократился на 5% до $699 млн, при этом краткосрочные обязательства снизились с начала года на 4% до $545 млн.

Комментарий аналитиков Банка Москвы Юрия Волова и Андрея Кучерова:

«Исторически отчетность компании по РСБУ являлась неплохим индикатором консолидированной отчетности по МСФО. Если в первом квартале снижение выручки было обусловлено сокращением отгрузки конечной продукции в натуральном выражении, то во втором ситуация существенно улучшилась, о чем свидетельствует рост выручки на 64% кв-к-кв.

Стоит отметить, что «ВСМПО-Ависма» удалось в рублевом выражении снизить управленческие и коммерческие расходы во втором квартале на 22 % г-к-г, а в долларовом выражении снижение составило 43%, что также является позитивом в отчетности.

Большую часть выручки «ВСМПО-Ависма» составляет валютная выручка от экспорта титановой продукции, при этом основные производственные затраты номинированы в рублях. Благодаря девальвации рубля (во втором квартале она составила 26% г-к-г), а также контролю над издержками рентабельность по EBITDA выросла на 9,5% до 37,6%.

Фактором, вызывающим некоторую настороженность, остается достаточно высокий уровень краткосрочных финансовых вложений, который по сравнению с концом первого квартала вырос на 11% до $176 млн, а с начала года рост составил 22%. Достаточно высокий уровень финансовых вложений может быть негативен для интересов миноритарных акционеров компании.

В целом опубликованные финансовые результаты по РСБУ несколько превзошли наши ожидания и являются позитивными для котировок акций компании. При этом у нас возникают сомнения, что «ВСМПО-Ависма» удастся удержать финансовые показатели в третьем и четвертом кварталах  на уровне предыдущего».

Станислав Фоменко, аналитик ИК «Велес Капитал» отмечает, что перспективность бумаг «Ависмы» под вопросом: «Все упирается в сырьевую конъюнктуру. Титан с начала года пока что вырос намного хуже других металлов, да и рост в будущем под большим вопросом из-за специфики спроса на данный металл», - заключает он.

БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
14:36 Мск 18 декабря 2018
АВИСМА
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться