Личный кабинет

Время продавать акции Газпрома?

3
Избранное
Поделиться

Тема дивидендов Газпрома — сейчас центральная идея среди трейдеров на российском рынке акций. В нее вовлечены тысячи частных инвесторов. Большинство делает ставку на высокую дивидендную доходность под 20% от текущих котировок.

На этом фоне в последние семь сессий мы наблюдали устойчивое опережение динамики акций Газпрома над индексом МосБиржи.

Кроме того, акции газовой компании почти полностью проигнорировали фактор укрепления рубля, тогда как большинство других экспортеров были под давлением. Это только подтверждает факт высокой вовлеченности инвесторов и их ожидания рекордных дивидендных выплат. Несмотря на общее падение рынка, многие оставляют акции Газпрома в портфелях, что и обеспечивает более сильный результат.

На рынке есть избитая фраза «Покупай слухи, продавай факты». Кажется, что сейчас мы столкнулись с классическим примером, когда эта тактика может оказаться оправданной.

Три дивидендных сценария

Базовый. Выплата 46–53 руб. Вероятность — высокая

Дивидендная политика Газпрома предполагает выплату 50% от скорректированной прибыли по стандартам МСФО. Результаты за 2021 г. уже есть, но специалисты расходятся во мнении относительно правил применения корректировок, поэтому консенсус предполагает не конкретное значение, а вилку от 46 до 53 руб.

Менеджмент Газпрома неоднократно подчеркивал, что дивиденды являются одним из главных приоритетов. Кроме того, в госбюджете уже учтены выплаты от компании, поэтому государство как контролирующий акционер также заинтересовано в этих деньгах.

После объявления дивидендов акции Газпрома могут вырасти, но этот импульс, вероятно, окажется краткосрочным. Рынок позитивно воспримет новость, но кейс настолько прозрачен, что многие инвесторы уже находятся в позиции и приток новых денег в акции будет ограничен.

Кроме того, на поверхности риски постепенного снижения поставок газа в ЕС из России, что создает неопределенность по будущему распределению прибыли между дивидендами и Capex, ведь необходимо развивать инфраструктуру для перенаправления поставок.

Что касается целей импульса, то можно грубо обозначить потенциал в районе 280–295 руб. Предсказать более точное значение не представляется возможным, поскольку многое будет зависеть от актуальных рыночных настроений и тех уровней, с которых начнется движение.

Идея в том, чтобы продать бумаги после импульса на новостях с целью повторной покупки позже по более привлекательным уровням. В последнее время примерно такую же картину мы наблюдаем в другой дивидендной фишке — акциях МТС. Совет директоров рекомендовал высокие дивиденды в 33,85 руб., после чего акции в моменте подскакивали до 280 руб. Сегодня они уже торгуются около 236 руб.

Пессимистичный. Выплата 25 руб., отказ или перенос дивидендов. Вероятность — низкая

В этом сценарии мы увидим негативную реакцию. Чем ниже будет дивиденд, тем хуже может чувствовать себя акция. В отсутствие выплат у инвесторов не будет причин для удержания бумаг Газпрома, ведь если от дивидендов отказались уже сейчас, значит в будущем вероятность выплат тоже никто не гарантирует. Навес будет очень значительным, негативная реакция — чрезмерно избыточной.

Тем не менее в этом сценарии многое будет зависеть от комментариев. Если выплата будет сделана частично и компания даст надежду на то, что остаток средств может быть распределен позже в этом году, то снижение может оказаться более сдержанным.

Оптимистичный. Выплаты более 55–60 руб. Вероятность — очень низкая

С учетом высокой ожидаемой прибыли в 2022 г. компания в теории может разово поощрить акционеров более крупными выплатами, чтобы поддержать поступления в госбюджет и сформировать позитивное впечатление у инвесторов. Вероятность такого сценария очень низкая, но в случае реализации рост акций может оказаться сильным. Котировки могут добраться до отметки 300 руб. за бумагу и в моменте вернуться к уровням до 24 февраля. Тем не менее закрепиться на них все равно будет сложно.

БКС Мир инвестиций

3
Избранное
Поделиться
Котировки
18:49 Мск 28 июня 2022
Газпром
Купить другие инструменты