Личный кабинет

«Верофарм» потратился, маржа упала

0
в закладки
Поделиться

(Комментарий: Татьяна Бобровская – ФГ БКС, Екатерина Лощакова - ИК «Файненшл Бридж»)

Сегодня, 27 мая, «Верофарм» объявил результаты за первый квартал 2009 года. И хотя фармпроизводитель предварительно уже озвучивал итоги, представленные цифры удивили участников рынка. Компания продемонстрировала резкое падение маржи по EBITDA с 26% до 21%.

Продажи фармпроизводителя упали на 22,5% до $22,5 млн по сравнению с январем-мартом 2008 года. Падение выручки «Верофарма» в большей степени связано с девальвации рубля.  В рублевом выражении, наоборот, продажи выросли на 8,4%.
Доля рецептурных препаратов в объеме продаж составила 63%. Продажи традиционных препаратов снизились на 51% до $1,4 млн, пластырей – на 16% до $5,6 млн. Выручка от продаж безрецептурных препаратов сократилась на 2% до $2,9 млн. В то же время, общая их доля в объеме продаж увеличилась до 11%.

Нужно отметить замедление роста продаж в рецептурном сегменте, прирост всего 10%, что связано с прекращением поставок неплательщикам. Безрецептурный сегмент напротив показал хороший рост +36% к аналогичному периоду прошлого года.
В рамках госпрограммы дополнительного лекарственного обеспечения выручка «Верофарма» составила $0,5 млн или 2% от общего объема. В январе-марте 2008 года компании удалось выручить чуть больше – $0,9 млн.

«Финансовые результаты «Верофарма» за первый квартал оказались существенно хуже ожиданий, - комментирует Татьяна Бобровская, аналитик ФГ БКС. -  В целом, исторически, первый квартал характеризуется самыми слабыми показателями рентабельности. А в этом году также опасения вызывал возможный рост себестоимости, связанный с удорожанием импортного сырья». Однако в этом направлении «Верофарм» как раз сумел показать рост: валовая рентабельность поднялась до 64,7% по сравнению с 62,9% в первом квартале предыдущего года.

Тем не менее, показатель EBITDA оказался заметно хуже прогнозов, и даже в рублевом выражении снизился на 14%. «Основной причиной этого можно считать резкий рост коммерческих и административных расходов (+30,6% к I кв. 2008), - продолжает Бобровская. -  В результате маржа по EBITDA упала до рекордно низких показателей для компании - 20,9%».

Аналитики ИК «Файненшл Бридж» говорят о снижении эффективности бизнеса компании. «Рост цен на импортные лекарства должен был поддержать отечественных производителей. При этом низкая эластичность спроса на фармпродукцию. Тем не менее,  в период кризиса продажи «Верофарма» значительно сократились в сопровождении менее значимого снижения расходов, - отмечает Екатерина Лощакова, аналитик ИК «Файненшл Бридж».

Как бы то ни было, акции «Верофарма» сейчас торгуются с существенным дисконтом к аналогам. «Поэтому негативной реакции на опубликованные данные сегодня не последовало», - заключает Бобровская.

На 14:05 мск котировки компании росли на 4,06%, когда индекс ММВБ был +2,66%.

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться