Личный кабинет

Убыток Мечела в III квартале составил 571 млн руб. Что это значит для дивидендов

0
в закладки
Поделиться

Мечел опубликовал финансовые результаты МСФО по итогам III квартала 2019 г.

Выручка горнодобывающей компании в III квартале составила 74,9 млрд руб., снизившись на -5% кв/кв и -6% г/г. По итогам 9 месяцев 2019 г. выручка снизилась на -4% до 228,2 млрд руб.


Показатель EBITDA в III квартале сократился на -9% кв/кв и -29% г/г до 15 млрд руб. Рентабельность по EBITDA опустилась до 18,3% против 24% в III квартале 2018 г. и 19,1% во II квартале 2019 г.


Убыток, приходящийся на акционеров Мечела по итогам III квартала составил 571 млн руб. против прибыли 6,3 млрд руб. годом ранее. По итогам 9 месяцев 2019 г. компания заработала 12,2 млрд руб., что на 11% больше аналогичного периода 2018 г.


Чистый долг, не включая штрафы и пени по просроченной задолженности по состоянию на 30.09.2019 составил 455 млрд руб., что на 2,2 млрд ниже чистого долга на конец II квартала 2019 г. Отношение показателя (не включая штрафы и пени по просроченной задолженности) к EBITDA составило 7,7х.


Капитальные затраты в III квартале выросли на 64,2% г/г до 1,92 млрд руб.


Свободный денежный поток в III квартале составил 13,9 млрд руб., что на 22,4% ниже аналогичного показателя прошлого года.


Генеральный директор Мечела Олег Коржов прокомментировал:

«Консолидированный показатель EBITDA в III квартале в сравнении с показателем II квартала сократился на 9%. Основными факторами снижения стали ослабление конъюнктуры рынка угля, а также сокращение объемов производства стали и продаж стальной продукции как следствие реализуемой ремонтной программы в металлургическом дивизионе, в частности — постановки на капитальный ремонт в III квартале одной из доменных печей на ЧМК. Крупные плановые ремонты на предприятиях металлургического дивизиона продолжат оказывать влияние на производственные показатели в среднесрочной перспективе, но необходимы для обеспечения стабильных объемов производства в будущих периодах.

Хочу обратить внимание на успехи группы в восстановлении объемов добычи угля и производства железорудного концентрата. Проявившаяся по итогам II квартала тенденция сохранилась и в отчетном периоде. В III квартале по сравнению со II предприятия добывающего дивизиона на 15% увеличили добычу угля и на 27% — производство железорудной продукции. Это позволило нарастить объемы реализации почти всех видов продукции дивизиона квартал к кварталу.

Предприятия металлургического дивизиона, в условиях снижения объемов выплавки стали, сфокусировались на производстве наиболее высокомаржинальной продукции — фасонного проката с УРБС, в том числе рельсов, а также сортового и плоского проката из нержавеющих марок стали. Общее сокращение производства преимущественно отразилось на объемах реализации менее прибыльной продукции, такой как арматура и катанка. В преддверии начала амортизации основной части долга мы ведем активные переговоры с нашими крупнейшими банками-кредиторами о переносе сроков погашения задолженности. Переуступка в ноябре 2019 г. Сбербанком прав на получение выплат по кредитам в рублях и долларах США, выданным дочерним предприятиям группы: ЧМК, Южный Кузбасс и БЗФ на общую сумму 49 млрд руб, банку ВТБ увеличило долю банка в кредитном портфеле группы Мечел до 51%».

Финансовый директор Мечела Нелли Галеева прокомментировала:

«Консолидированный показатель EBITDA за девять месяцев 2019 г. составил 44,1 млрд рублей. Прибыль, приходящаяся на акционеров Мечела, выросла на 1,2 млрд руб. до 12,2 млрд руб. за девять месяцев 2019 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Значительное влияние на динамику показателя оказал рост положительных курсовых разниц по валютной задолженности в связи с укреплением рубля по отношению к доллару США и евро в отчетном периоде.

Операционный денежный поток от основной деятельности вырос до 15,8 млрд руб. в III квартале 2019 г. по сравнению с 12,8 млрд рублей во II квартале 2019 г. и остается достаточным для обеспечения операционных потребностей группы и снижения долговой нагрузки.

В III квартале финансовые расходы группы уменьшились на 0,4 млрд руб. с 9,9 млрд рублей во II квартале 2019 г. до 9,5 млрд руб., что связано со снижением ключевой ставки ЦБ и других плавающих ставок. Сумма выплаченных процентов за III квартал 2019 г., включая капитализированные проценты и проценты по договорам аренды, составила 8,0 млрд руб., что соответствует средним квартальным значениям данного показателя. Текущая стоимость долгового портфеля к начислению и к уплате составляет 7,4%. Чистый долг группы без пеней, штрафов и опционов в сравнении с аналогичным показателем на 31 декабря 2018 г. снизился на 15 млрд руб. и составил 408 млрд руб.

Соотношение чистого долга к EBITDA составило 6,9 на конец III квартала 2019 г., на конец предыдущего квартала соотношение было 6,4. Рост показателя обусловлен снижением показателя EBITDA. Структура кредитного портфеля практически не изменилась: 65% в рублях, оставшаяся часть — в иностранной валюте. Доля банков с государственным участием составляет 89%».

Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:

«Основной причиной убытков Мечела в III квартале стало ухудшение конъюнктуры на рынке угля. Это отчетливо видно в динамике операционной прибыли, которая сократилась почти в 2 раза в годовом сопоставлении, а операционная рентабельность за тот же период снизилась на 8,1 п.п. Низкие цены на уголь сохраняются и в IV квартале, а это значит, что заметного улучшения финансовых показателей до конца года ожидать сложно.

Поддержку чистой прибыли в III квартале оказала положительная валютная переоценка долговых обязательств Мечела. Курсовые разницы составили 1,3 млрд руб. против -7 млрд руб. годом ранее, а переоценка за 9 месяцев достигла 15,9 млрд руб. Тем не менее итоговый финансовый результат III квартала оказался отрицательным из-за процентных расходов, превысивших операционную прибыль. Из позитивного можно отметить сокращение чистого долга компании относительно II квартала на 0,5%, что было обеспечено улучшением свободного денежного потока. Компания сумела высвободить около 2,8 млрд руб. благодаря оптимизации оборотного капитала.

В фокусе внимания инвесторов сейчас находится дивидендный вопрос. Согласно Уставу, Мечел направляет на дивиденды по привилегированным акциям 20% от годовой чистой прибыли по МСФО. По итогам 9 месяцев 20% от прибыли составляет около 2,4 млрд руб., что в пересчете на одну привилегированную акцию составляет около 17,5 руб. По цене 90,45 руб. за «преф» это эквивалентно дивидендной доходности 19,4% за 9 месяцев. Однако важно учитывать ряд моментов. Во-первых, чистая прибыль Мечела сильно зависит от курсовых переоценок, а это значит, что при девальвационном импульсе до конца года финансовые результаты могут резко снизиться. Второй момент — снижение показателя EBITDA, что способно затруднить согласование выплат по привилегированным бумагам с кредиторами. В сложившейся на рынке угля ситуации  вероятность того, что дивиденды по «префам» могут быть не выплачены возрастает. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании».

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться