Личный кабинет

У Центрального Банка амбициозные планы

0
в закладки
Поделиться

(Комментарий: Дмитрий Харлампиев - Банк Петрокоммерц)

Центральный банк России намерен «отвязать» рубль от бивалютной корзины и стать нетто-кредитором банков. Об этом говорится в «Основных направлениях денежно-кредитной политики на ближайшие три года», которые правительство страны рассмотрит в ближайший четверг, 21 августа.
Аналитики называют цели и направления совершенствования денежно-кредитной системы РФ перспективными и амбициозными одновременно.

Главная цель нововведения и основная задача ЦБ на эти три года - снижение инфляции. По расчетам ЦБ к 2011 году она должна снизиться до пяти процентов.

Российскую денежную систему ждет свободный режим курсообразования. В свою очередь роль процентных ставок ЦБ станет более значимым инструментов в борьбе с инфляцией. Это так называемый режим тагетирования – именно на нем строится практика сдерживания роста цен во всем мире. Границы укрепления национальной валюты впервые не прописаны в программе ЦБ на ближайшие три года.

ЦБ ожидает, что давление на курс потока экспортной выручки будет снижаться: счет текущих операций может стать отрицательным уже в 2009 г., если среднегодовая цена нефти составит 66 долларов за баррель, а в 2010-2011 годах сможет остаться положительным лишь в случае сверхвысоких цен на нефть

Однако сокращение притока валюты от экспорта позволит ЦБ регулировать спрос и предложение денег не интервенциями, а процентными ставками, перейдя к режиму свободного валютного курса, говорится в документе.

В связи с этим ЦБ планирует изменить механизм формирования предложения денег. Если сейчас для него основным способом является покупка валюты в резервы, то в дальнейшем основой эмиссии станет кредитование банков.

«Обозначенные ЦБ цели и направления совершенствования денежно-кредитной системы РФ можно назвать перспективными и амбициозными одновременно, - говорит Дмитрий Харлампиев, ведущий аналитик отдела макроэкономического анализа «Банка Петрокоммерц». - В качестве лейтмотива стоит выделить намерение регулятора изменить в течение трех ближайших лет существующий механизм рублевой эмиссии».

Эксперт напоминает, что сейчас рублевые средства преимущественно эмитируются для финансирования внутренних валютных интервенций регулятора. Главная проблема в этом случае - высокая зависимость состояния денежного рынка РФ от конъюнктуры мировых рынков основных товаров российского экспорта и настроения инвесторов-нерезидентов.

Предполагается, что значительно более существенную роль (а, в конечном счете, определяющую) в эмиссии денежных средств станет играть система рефинансирования кредитных организаций, в то время как курс рубля будет "отпущен" в "свободное плавание".

«Таким образом, эластичность предложения денег в системе (как коротких, так и длинных) к изменению регулируемых процентных ставок существенно возрастет, что позволит денежным властям перейти к давно анонсированному режиму "инфляционного таргетирования", - полагает Дмитрий Харлампиев.

Однако, по мнению аналитика, в проекте отсутствуют значимые детали, такие, например, как новые возможные инструменты рефинансирования, которые позволят ЦБ стать нетто-кредитором банковской системы.
Имеются только указания на формирование "единого пула обеспечения" и заключение регулятором с банками "рамочных" соглашений (по всей видимости, подразумевается расширение кредитов ЦБ, обеспеченных "нерыночными" активами и поручительствами).

Эксперт отмечает, что реализация представленного плана достаточно затруднительна в условиях стабильного и значительного притока иностранной валюты на внутренний рынок - в первую очередь по счету текущих операций -, когда регулятор вынужден осуществлять "чистые" покупки для ограничения укрепления курса рубля.
Однако, в рамках "базового" варианта ЦБ рассчитывает на сокращение объема экспорта и переход в область отрицательных значений (-$11,5 млрд.) сальдо счета текущих операций уже в 2010 году.

Екатерина Щеголева, БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться