Личный кабинет

Цены на газ на новых максимумах. Позитив для Газпрома

0
в закладки
Поделиться

Цены на газ в Европе с каждым днем обновляют трехмесячные максимумы. По состоянию на 3 мая ближайшие фьючерсы на газ с поставкой на нидерландском хабе TTF составили более $300/тыс. куб.м. Сегодня на открытии торгов сделки проходят по еще более высоким ценам, что является совсем нехарактерным для текущего времени года. С начала апреля контракты подорожали на 25%, а с начала марта — на 50%.


Почему растут цены

Драйвером для ралли на европейском газовом рынке послужило сочетание нескольких важных факторов. Зимой 2020–2021 гг. средняя температура в северном полушарии оказалась ниже среднегодовых уровней, что стимулировало повышенный спрос на газ со стороны отопительных предприятий. Дополнительным стимулом для спроса стала популяризация ESG и новые амбициозные цели по сокращению выбросов CO2, в результате чего европейские генерирующие компании ускорили переход от угольной генерации в пользу более чистой газовой.

Повышенный спрос привел к тому, что для стабилизации цен в начале года европейские потребители были вынуждены увеличить объем изъятий газа из подземных хранилищ (ПХГ). К концу I квартала объем газа в хранилищах оказался на минимумах, и импортерам предстоит восполнить его во II–III кварталах, что поддерживает высокий спрос.

При этом на рынке складывается дефицит поставок, за счет чего пополнение ПХГ идет очень медленно. По оценке портала Gas Infrastructure, в конце апреля запасы росли не более чем на 0,1% в день. В аналогичном периоде прошлого года этот показатель был на уровне 0,3–0,4%. Такая динамика связана со снижением поставок сжиженного природного газа (СПГ) на 8%, а также стабильным экспортом Газпрома, который не спешит наращивать транзит через Украину.

Текущий уровень запасов в ПХГ (29,78%) в европейских странах находится на 10,9 п.п. (процентных пункта) ниже среднего показателя за последние пять лет. Дефицит газа может сохраняться в ближайшие месяцы, что поддержит высокий уровень цен.

Что это значит для Газпрома

В бюджет Газпрома на 2021 г. заложена средняя цена экспорта газа в дальнее зарубежье $170 за тыс. куб. м. В I квартале средняя цена поставок составила $184 за тыс. куб. м. В ходе Дня инвестора менеджмент Газпрома озвучил осторожный прогноз по среднегодовой цене в диапазоне $200–206 тыс. за куб. м. Объем поставок может быть в районе 175–183 млрд куб. м.

По словам зампредседателя правления Газпрома, компания ожидала в 2021 г. получить EBITDA около 1,6 трлн руб., но высокие цены дают возможность закладывать рост на 50%. По чистой прибыли компания планирует вернуться к уровням 2019 г.

В 2019 г. прибыль Газпрома, приходящаяся на акционеров компании, составила 1,2 трлн руб. По итогам года акционеры получили дивиденды из расчета 30% скорректированной прибыли по МСФО, что составило 15,24 руб. на акцию.

Если предположить, что база для расчета дивидендов по итогам 2021 г. окажется на уровне 2019 г. и коэффициент выплат составит 50%, то акционеры могут получить 25,4 руб. на акцию. Такой размер выплат обеспечит форвардную дивидендную доходность по текущим ценам около 10,9%.

Это дает существенный апсайд к цене акций и может поддержать рост котировок Газпрома на горизонте года. Даже в случае более сдержанных результатов 2021 г. потенциал для роста сохраняется, что позволяет позитивно смотреть на акции Газпрома и ожидать более высоких цен в будущем.

Читайте также: А у вас почем газ?

БКС Мир инвестиций

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Купить другие инструменты