Личный кабинет

Тренд недели. То в жар, то в холод

0
в закладки
Поделиться

На прошлой неделе в обзоре «Тренд недели» мы отмечали, что российский рынок нашел для себя комфортные уровни. С тех пор индекс МосБиржи продолжает находиться в боковом коридоре, не показывая каких-то устойчивых волн роста или снижения. Котировки просто консолидируются в диапазоне величиной в 100 пунктов. Импульс роста сменяется ответным импульсом снижения, и так по кругу.

В качестве наиболее заметной особенности последних дней можно выделить повышенный интерес инвесторов к сектору электроэнергетики. С начала года он сильно переоценился — отраслевой индекс прибавлял в моменте около 21%. Это лучший результат среди всех секторов.


В электроэнергетике даже появилась своя новая голубая фишка — ТГК-2 ао. Бумаги показали существенный подъем на рекордных оборотах. Это было временное явление из-за резкого роста спекулятивного интереса участников. В отсутствии реальных фундаментальных драйверов интерес инвесторов к активу может быть краткосрочным. По мере снижения амплитуды колебаний при прочих равных высок риск падения котировок, что мы и видим со вчерашнего дня.

Также важной тенденцией последнего времени является опережающая динамика развитых рынков относительно развивающихся. Укрепление доллара, волатильность на сырьевых площадках, риски замедления экономики Китая из-за коронавируса — все это в большей степени негативно именно для развивающихся рынков. Если построить соотношение индексов MSCI World, отражающего динамику 23 развитых рынков, с MSCI Emerging Markets, то график будет находиться на максимальных значениях с 2004 г.


Если смотреть на российский индекс РТС в разрезе составной части индекса развивающихся площадок, то здесь в последние дни мы также наблюдаем отставание от своих коллег. Российский рынок выглядит хуже MSCI EM.


В то же время отметим ряд «защитных» инструментов, которые есть на российском рынке акций: золотодобытчики, привилегированные бумаги Сургутнефтегаза, а также обыкновенные акции Сбербанка. Эти инструменты могут подойти в целях диверсификации портфелей.

В золотодобытчиках идея в том, что они могут показывать опережающую динамику в условиях подъема цен на золото, которое, как мы сейчас видим, пользуется спросом в условиях роста глобальных рисков. Котировки драгметалла накануне поднялись выше важной технической реперной точки $1590. На мой взгляд, это является мощным сигналом продолжения тренда. Не исключаю, что в среднесрочной перспективе возможен подъем вплоть до $1710–1715. В таком случае уверенно лучше рынка могли бы выглядеть акции Полюса.

В привилегированных акциях Сургутнефтегаза «защитная» история многим известна и понятна. Эти бумаги являются бенефициарами ослабления рубля. В случае роста курса USD/RUB увеличивается потенциальная бумажная прибыль из-за переоценки валютной подушки. Это в свою очередь позитивно для ожидаемых дивидендов по итогам 2020 г.

По обыкновенным бумагам Сбербанка не ожидаем сильного снижения в среднесрочной перспективе. При этом в случае роста рынка они могут показывать схожую динамику. Причина в той оферте, которая может быть выставлена Банком России после продажи первой части пакета Сбербанка в пользу Правительства (ФНБ).

Подробнее об этом можно прочитать в специальном материале «В чем сила акций Сбербанка».

По индексу МосБиржи сейчас по-прежнему актуален коридор 3050–3150 п. Остается лишь ждать пробоя одной из его границ. Спуск ниже 3045–3050 п. откроет дорогу для спуска к 3010 п. В случае роста выше 3150 п. далее цели сместятся в сторону 3210–3230 п.


В целом для мировых рынков ключевым среднесрочным риском выступает недооценка негативного эффекта коронавируса, который начнет проявляться в макростатистике (начнется с PMI), а также корпоративных отчетах. Причем проблема замедления темпов роста может коснуться не только Китая, но и в целом азиатского региона, включая Японию и Южную Корею. Под ударом и экспортеры из европейских стран.

На рынках складывается консенсус, что все это временное и одноразовое явление, однако не исключено, что по мере выхода слабых данных трейдеры и инвесторы могут реагировать негативно. Соответственно вероятность слабой динамики на ключевых мировых фондовых площадках сохраняется. Остается надежда на регуляторов, которые в условиях очевидного замедления могут применять разного рода стимулы. Соответственно тактика выкупа локальных просадок выглядит логичной. В частности, V-образное движение американского рынка акций с конца января это как раз подтвердило.

На нефтяном рынке наблюдаем плавное восстановление после 20%-го провала в январе. Котировки Brent поднялись к $58. Разворотной точкой опоры выступил район $53–54, который и сегодня выступает ближайшей сильной зоной поддержки. Отскок произошел даже несмотря на отсутствие решения стран ОПЕК+ по дополнительному сокращению добычи, что весьма неожиданно. Страны картеля пока так и не договорились о том, чтобы снизить объемы производства во II квартале. Чем выше цены, тем ниже шансы, что это в ближайшее время произойдет. И наоборот, если котировки Brent начнут опускаться к $50, то склонность к компромиссу по этому вопросу существенно вырастет.

Таким образом, рынок нефти находится в состоянии, когда у участников рынка есть уверенность, что ускорения масштабной волны распродаж произойти не должно. Действия стран ОПЕК+ при таком раскладе смогли бы исправить ситуацию. А ближе к III–IV кварталам объемы перепроизводства на рынке снизятся, что само по себе способно поддержать котировки.


Что касается валютного рынка, то в последние недели очевиден тренд на укрепление американского доллара по отношению к большинству других ключевых валют. Индекс доллара сейчас находится на максимальных уровнях с октября прошлого года. Пара USD/RUB в таких условиях не получает возможности к сильному снижению. В ближайшее время может сохраниться торговый коридор 62,5–64,5.

Начать инвестировать

Портфель*

Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:

- С момента публикации предыдущего обзора бумаги портфеля показали разнонаправленную динамику. Лучше остальных выглядели акции Детского мира, ТГК-1, МТС.

- В бумагах Яндекса после публикации отчета за IV квартал прошла локальная коррекция. Снижение рентабельности по EBITDA и консервативные прогнозы по выручке на 2020 г. умерили пыл покупателей, которые ранее разогнали бумаг до 3140 руб. Риск снижения к 2800–2830 руб. сохраняется, однако на длинной дистанции взгляд на бизнес Яндекса по-прежнему положительный. Долгосрочные позиции в бумагах сохраняются.

- В составе портфеля находятся акции Роснефти, которые накануне просели из-за новостей о санкциях против одной из дочек нефтяной компании. Сегодня бумаги уже уверенно отскакивают. Учитывая относительно невысокую долю Роснефти в портфеле (4%), а также положительный долгосрочный взгляд на дальнейшие перспективы, позиции также сохраняются.

- Свободные средства можно размещать в среднесрочных выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.

Таким образом, текущая структура выглядит так:

Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, офертой или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.

Все предыдущие обзоры «Тренд недели», которые обычно публикуются по средам, можно найти по тегу

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться