Личный кабинет

Тренд недели. Стоит ли покупать на максимумах

2
в закладки
Поделиться

В России

Российский рынок акций в последние дни демонстрировал устойчивую восходящую динамику. Индекс МосБиржи переписал исторические максимумы на фоне уверенного роста ключевых голубых фишек.

Наш рынок послушно следовал общим тенденциям на развивающихся рынках вплоть до 14 мая. Но именно в этот день картина резко поменялась. Отечественные индексы получили импульс ускорения из-за взлета акций Газпрома на новостях об увеличении дивидендов с ожидаемых 10,4 руб. до 16,61 руб. Связано это или нет, но вслед за подъемом Газпрома начал наблюдался общий рост спроса на нефтегазовые фишки.

В результате соотношение долларового индекса РТС и индекса MSCI Emerging Markets, отражающего динамику 24 развивающихся площадок, поднялось до максимального уровня с начала 2017 г.


Наш рынок игнорирует негативные внешние драйверы, главным образом в виде торгового противостояния США и Китая. В целом стоит отметить, что российские компании публикуют преимущественно позитивные отчеты за I квартал 2019 г., сохраняя в массе своей приверженность к высоким дивидендным выплатам. Все это в моменте сильно выделяет наш рынок относительно коллег. Эти драйверы приобретают важность в период, когда геополитические риски отошли на второй план, а санкционная риторика пока не приводит к каким-то конструктивным решением со стороны Запада.

Кроме того, дополнительный фактор, способствующий позитивному взгляду инвесторов на отечественные бумаги, связан с ожиданием постепенного снижения рублевых ставок вслед за замедляющейся инфляцией. В частности, первый зампред Банка России Ксения Юдаева сказала, что регулятор видит аргументы для снижения ставки в ближайшее время. «Мы на прошлом заседании сказали, что достаточно много аргументов в пользу того, чтобы во II-III квартале действительно снизить процентную ставку», – отметила Юдаева. «К этим аргументам можно отнести и то, что инфляция все-таки уже стабилизировалась на уровне близком к 4%, нет существенных вторичных эффектов от повышения НДС, много разовых факторов, которые способствуют, наоборот, снижению инфляции», – добавила она. Она также допустила, что ЦБ понизит прогноз инфляции на конец 2019 г. с текущих 4,7-5,2%.

Мы видим очень высокую вероятность того, что на ближайших двух заседаниях, 14 июня или 26 июля, регулятор снизит ключевую ставку на 0,25%, что в теории было бы положительно как для переоценки долгового рынка, так и для рублевой стоимости российских акций.

Впрочем, что касается российский долговых бумаг, то они растут вот уже семь сессий подряд. А сегодня наблюдаем ускорение подъема по индексу гособлигации (RGBI), что является результатом вчерашнего комментария главы департамента государственного долга Минфина России Константина Вышковский. Он отметил, что ведомство может начать снижать объем предложения ОФЗ на аукционах во II полугодии, так как продажа бумаг идет с превышением плана.


Локально ожидания по снижению заимствования являются позитивными для рынка гособлигаций, главным образом для выпусков ОФЗ с погашением в пределах 5-10 лет. На мой взгляд, эта тенденция в краткосрочной перспективе еще может быть продолжена на фоне комментариев Минфина. Кроме того, ограниченное предложения ОФЗ на аукционах в теории может привести к росту объемов торгов и ликвидности на вторичном рынке, то есть к увеличению оборотов в уже обращающихся на бирже бумагах.

Российский рубль при этом остается самой сильной валютой этого года, прибавляя по отношении к доллару 8,2%.


По индексу МосБиржи после обновления максимумов ближайший ориентир сместился к 2640-2645 п. и сегодня он был достигнут. Еще более сильное техническое препятствие находится в районе 2700 п. При этом стоит понимать, что в следующие полтора месяца сдерживающим фактором будут выступать дивидендные отсечки в основных голубых фишках, которые могут «отнять» у индекса около 100 пунктов.


В ситуации, когда рынок торгуется на исторических максимумах, у многих инвесторов справедливо возникают вопросы о том, а стоит ли покупать российские акции или же пора их продавать. Естественно, единого ответа на этот вопрос нет. Как и всегда, нужно селективно подходить к каждой позиции. Ряд бумаг уже перегреты, а некоторые наоборот все еще недооценены.

Например, акции Газпрома явно перекуплены и увеличивать длинные позиции на текущих уровнях уже не очень удобно. С технической точки зрения целевое сопротивление расположено около 217 руб., но у нас нет уверенности, что этот рубеж будет достигнут в рамках текущего импульса. Также достаточно сильная перегретость отмечается в акциях Новатэка и Россетей.

В бумагах Лукойла психологическим препятствием выступает цена 5450 руб., по которой ранее была выставлена публичная оферта. По мере приближения к этому уровню количество заявок на продажу может увеличиваться.

А вот в Сбербанке после выхода наверх из бокового коридора вновь можно говорить о возможности подъема к 240 руб. или даже чуть выше. Долгосрочный взгляд остается положительным.

Что касается Норникеля, то акции выглядят справедливо оцененными, без существенного потенциала. По бумагам сталелитейщиков в условиях рисков эскалации торговых войн пока также консервативный взгляд.

При сохранении стабильного внешнего фона по ряду бумаг ожидаем достаточно быстрого закрытия дивидендных гэпов. На наш взгляд, перенос длинных позиций через отсечки при прочих равных может быть интересен в тех акциях, по которым ожидается сохранение или рост дивидендов в будущем году. Например, этим требованиям отвечают такие компании как Юнипро, МТС, Банк Санкт-Петербург, АЛРОСА, Детский мир, X5 Retail Group, Сбербанк, Газпром нефть.

В мире

Нефтяной рынок на этой неделе тепло встретил итоги очередного заседания мониторингового комитета ОПЕК+, где участники поддержали общее решение о сохранении действующих квот по добыче. Такое решение объясняется многочисленными рисками, среди которых ведущую роль играют конфликт между США и Китаем с одной стороны, и возрастающая напряженность в регионе Персидского залива с другой. Фьючерсы на Brent по-прежнему находятся в обозначенном нами ранее коридоре $68-75 и, вероятно, в ближайшее время продолжат находиться в этих пределах.


Следующее заседание ОПЕК+, которое предварительно запланировано на 25-26 июня, сейчас представляется туманным, поскольку тон заявлений участников по этому поводу весьма расплывчат. В свете разнонаправленных рисков участники проявляют осторожность в высказываниях.

Саудовская Аравия заявила о приверженности деятельности по балансировке рынка и сохранении добычи в рамках квоты. В то же время, саудовский представитель отметил, что они будут чутко реагировать на ситуацию со спросом на «хрупком» рынке. Это дает рынку сигнал о том, что в случае существенного выпадения иранских поставок королевство готово удовлетворить избыточный спрос за счет роста производства. Министр энергетики РФ Александр Новак также допустил возможность смягчения действующих параметров сделки ОПЕК+ во втором полугодии в случае роста спроса.

По итогам апреля исполнение сделки ОПЕК+ составило 168%, что является рекордным уровнем. В среднем за первые 4 месяца 2019 г. исполнение сделки составило 120%. По действующим условиям, 25 стран-участниц соглашения ОПЕК+ договорились сократить совокупную добычу на 1,2 млн б/с.

В то же время возрастает напряжение в Персидском заливе из-за опасений по поводу возможности военного столкновения между США и Ираном. После атак на нефтегазовые объекты ОАЭ и Саудовской Аравии неопознанными беспилотниками СМИ активно обсуждают варианты развития военного конфликта, в то время как представители США спекулируют двусмысленными заявлениями. В частности, президент США Дональд Трамп в понедельник пригрозил Ирану «большой силой», если последний будет вести себя агрессивно в отношении американских интересов в регионе. В то же время, на прямые вопросы о военных планах представители США и Ирана отвечают однозначно, что воевать не собираются, но готовы к любому развитию событий.

В финансовом мире главная тема сейчас в том или ином виде связана с торговым противостоянием США и Китая. Затягивание заключения сделки создает риски продолжения замедления объемов глобальной торговли и снижения темпов роста мировой экономики. Признаков конструктивного выхода из сложившейся ситуации пока не наблюдается, хотя со стороны США мы накануне и видели локальные послабления в отношении Huawei.

По американскому индексу S&P 500 зона поддержки сейчас расположена на 2820-2790 п. Видим высокие риски более глубокой просадки. При спуске ниже обозначенной поддержки далее цели сместятся в сторону 2700-2720 п.

Начать инвестировать

Портфель

Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».

- Долю акций Газпрома можно сократить на фоне взрывного роста котировок около текущих значений 207,6 руб. Доходность позиции от момента входа составила около +39%.

- В фокусе внимания следующие бумаги, по которым возможно увеличение доли в будущем: Яндекс, Детский мир, Юнипро. Кроме того, среди новых инструментов можно выделить Роснефть, X5 Retail Group, БСП.

- Свободные денежные средства можно размещать в ОФЗ со средним горизонтом (5-7 лет). Например, это выпуски 26227, 26222.

Таким образом, текущая структура выглядит так:

Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является офертой, индивидуальной рекомендацией или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.

Все предыдущие обзоры «Тренд недели», которые обычно публикуются по средам, можно найти по тегу

Обзоры «Тренд недели – США» можно найти по следующей ссылке

БКС Брокер

2
в закладки
Поделиться
Обсуждение 2
Василий Карпунин
23 мая 2019. В 05:22
Был более интересный Газпром, Новатэк уже не дешевый по текущим
евгений
22 мая 2019. В 17:59
А почему у Вас в портфеле нет НОВАТЭКа?
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться