Личный кабинет

Тренд недели. Полный вперед

2
в закладки
Поделиться

На мировых фондовых площадках в последние дни наблюдается преимущественно позитивная динамика. Новости о протестах в США пока не интересуют инвесторов, так как все живут ожиданиями, что ситуация вскоре неизбежно нормализуется.

В условиях избыточной ликвидности мы продолжаем наблюдать за V-образным восстановлением на ключевых западных площадках. Текущее рыночное состояние характеризуется появление беспрецедентной финансовой дивергенцией, когда индексы акций уверенно растут, а макроэкономические показатели в то же время указывают на мощнейшее падение глобальной экономики. Причины здесь опять же именно в ожиданиях временного характера тех проблем, с которыми столкнулся мир. Участники рынка делают ставку на скорое открытие границ и нормализацию ситуации с распространением COVID-19.

Дополнительно росту фондовых площадок, конечно же, способствует избыток ликвидности и масштабные стимулирующие меры со стороны мировых центробанков и правительств. Современный финансовый рынок не привык жить в условиях, когда нужно длительное время находиться в кэше или защитных активах. Отсутствие альтернатив фондовому рынку способствует возврату инвестиционного капитала в условиях резкого снижения процентных ставок. В результате возникают, казалось бы, аномальные ситуации, когда прибыли компаний падают, риски растут, реальное кредитное качество корпоративного долга снижается, но спрос на ценные бумаги при этом восстанавливается.

Американский рынок акций во вторник вышел на новые локальные максимумы. По индексу S&P 500 отыграно уже 3/4 от всего падения с рекордных февральских отметок. Ближайшее сильное сопротивление находится совсем рядом — это район 3100 п. Допускаем временное торможение волны роста в ближайшей перспективе.


Кроме того, повышенные риски для сохранения восходящего тренда создает обострение ситуации во взаимоотношениях США и Китая. Улучшений по этому фактору в ближайшей перспективе не ожидается. Наоборот, растет вероятность осложнения взаимодействия стран в рамках торговой сделки.

Темпы роста российского рынка акций в последние дни близки к общей тенденции на развивающихся фондовых площадках. Соотношение котировок индексов РТС и MSCI Emerging Markets остается относительно стабильным. То есть даже фактор уверенного роста цен на нефть пока не привел к опережающей динамике нашего рынка.


По индексу МосБиржи сегодня наблюдаем выход наверх из бокового коридора последних недель. Котировки пытаются подняться выше 2800 п., что является позитивным техническим сигналом. Тем не менее дальнейшее ускорение волны роста сейчас под вопросом. Причины в «перегретости» внешнего фона. То есть видим повышенные риски торможения как по нефти, так и по рынку акций США, что способно помешать продолжению роста индекса МосБиржи. Временная фиксация длинных позиций вполне допустима.


На рынке нефти произошло весьма неожиданное в плане скорости восстановление. За шесть недель стоимость барреля Brent удвоилась и вернулась к $40. Дно по уровню потребления было пройдено в апреле. Сейчас наблюдается постепенный рост спроса, и рынок приходит в состояние баланса за счет сделки ОПЕК+ и вынужденного сокращения добычи другими странами.

Тем не менее дальнейший подъем выше области $40–45 по Brent выглядит сомнительным. Цены вновь стали комфортными для ряда стран-производителей вне ОПЕК+, в том числе для многих американских сланцевиков. Скорость снижения производства в США неизбежно замедлится, а при сохранении текущих уровней на среднесрочном горизонте добыча может стабилизироваться и даже начать расти. Это в свою очередь выступает балансирующим механизмом, который будет мешать устойчивому росту котировок Brent и WTI.


Для рынка нефти важнейшим событием станут запланированные на четверг переговоры стран ОПЕК+ по вопросу продления уровня снижения добычи в мае-июне (-9,7 млн б/с) на последующий период. Возможно, будет достигнут некий компромисс, когда текущие параметры сделки продлят на несколько месяцев, но не до конца года. Ранее с 1 июля планировалось уменьшить объем коллективного снижения добычи странами ОПЕК+ с 9,7 до 7,7 млн б/с.

Между тем снижение курса USD/RUB уже начинает достаточно сильно «мешать» акциям ненефтяных экспортеров, которые отстают в динамике от других секторов. Сегодня пара приближается к 68 — это уровень, который был показан еще до развала сделки ОПЕК+ в начале марта.

В среднесрочной перспективе важным фактором поддержки для российских акций выступают ожидания снижения рублевых ставок. Мы видим, что рынок облигаций, который традиционно быстрее реагирует на изменение ситуации, уже вырос и заложил этот момент. Индексы ОФЗ и корпоративных облигаций сегодня находятся около исторических максимумов. Мощное падение потребительского спроса не способствует разгону инфляции, что позволяет ЦБ РФ быть более гибким в вопросе смягчения денежно-кредитной политики.

Снижение ставок по облигациям сопровождается падением доходности по банковским вкладам. В такой ситуации интерес инвесторов к акциям растет, особенно к дивидендным бумагам с высокой ожидаемой доходностью. Сегодня это один из ключевых факторов поддержки российского рынка.

Начать инвестировать

Портфель*

Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:

- С момента публикации прошлого обзора бумаги портфеля показали разнонаправленную динамику. Сильнее остальных выросли акции Сбербанка.

- В Интер РАО прошла дивидендная отсечка. Дивидендная доходность на дату закрытия реестра составила около 3,8%. Это относительно низкий уровень для российского рынка, однако идея в бумагах компании — в их фундаментальной недооценке.

- Можно рассмотреть фиксацию длинных позиций в ТГК-1 около текущих уровней. С момента добавления акций их стоимость увеличилась на 49%. Среди дочерних акций Газпром энергохолдинга можно будет рассмотреть повторные покупки позже, в случае отката котировок (ОГК-2, ТГК-1).

- На фоне крепкого рубля в последние дни наблюдается устойчивое снижение акций золотодобывающих компаний. Среди представителей сектора интереснее остальных выглядят бумаги Полюса. При прочих равных бумаги могут стать интересными, если опустятся в район 9500–10000 руб.

- Доля свободных средств составляет 21%. Их можно размещать в коротких (до 3 лет) выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.

Текущая структура:

Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, офертой или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.

Все предыдущие обзоры «Тренд недели», которые обычно публикуются по средам, можно найти по тегу

БКС Брокер

2
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти