Личный кабинет

Тренд недели. Неспокойное время

2
Избранное
Поделиться

Сами по себе

В последнее время российский рынок акций живет своей жизнью и показывает отличную динамику от других развитых и развивающихся площадок. С середины октября индекс МосБиржи плавно снижался и все это закончилось резким ускорением в пятницу и понедельник на фоне опасений нерезидентов из-за геополитической обстановки. В моменте котировки опускались к 3780 п., потеряв с максимумов 12%.

На этом распродажу пока можно считать завершенной. При стабильном внешнем фоне и отсутствии новых негативных геополитических драйверов не наблюдаю поводов для обновления минимумов и продолжения глубокого снижения. Вчерашняя скорость отскока индекса МосБиржи и высокие обороты намекают на формирование экстремума нисходящей коррекции.

Кто сильнее

Сегодня рынок вновь выглядит неуверенно, продавцы вернулись. Однако это обычное явление после резкого отскока. Всплеск волатильности на нашем рынке сопровождается все еще высокими ценами на энергоносители. Стоимость барреля нефти в рублях сегодня достигла исторических максимумов — 6100. При более низких ценах наши наиболее ликвидные нефтяники (Лукойл, Роснефть, Татнефть) ранее торговались выше текущих значений на 10%. Образовавшийся дисконт — это как раз в основном фактор геополитики и лишь отчасти эффект от влияния роста рублевых ставок.

В связи с этим удержание бумаг нефтяного сектора в текущей ситуации выглядит оправданным. Что касается геополитики, то здесь в базовом сценарии можно лишь опираться на мирный сценарий.

Ввиду произошедшего ослабления рубля получают поддержку и другие экспортеры. Это металлурги и такие истории, как АЛРОСА, Акрон, ФосАгро, Сегежа, префы Сургутнефтегаза.

А вот акции банковского сектора (Сбербанк и ВТБ) в текущей ситуации становятся барометром общерыночных настроений и сентимента крупных иностранных инвесторов.

Общее наблюдаемое увеличение рублевых ставок приводит к росту привлекательности облигаций по отношению к акциям. Особенно это касается консервативных историй, где будущая стабильная дивдоходность является ключевым фактором спроса инвесторов. Например, это акции, такие как ФСК ЕЭС, МТС, Ростелеком, Юнипро, Энел Россия. В них сложно ожидать опережающей рынок динамики в ближайшей перспективе.

По индексу МосБиржи на этой неделе произошел выход вниз за пределы годового растущего канала. Первой целью коррекции был уровень 3770 п. Он вчера практически был достигнут. Для улучшения технической картины в ближайшем будущем необходимо закрепиться выше 4000–4020 п. Сегодня с утра именно эти рубежи и выступили препятствием, от которого вновь начались локальные продажи.

Сейчас нет уверенности в том, что внешний фон, а именно динамика ключевых западных площадок, до конца года будет положительной. Наоборот, с учетом уровня накопленной перекупленности и разговоров о перспективах ускорения темпов сворачивания QE со стороны ФРС рынок акций США может воздержаться от предрождественского ралли.

Но конкретно на этой неделе ожидается относительно спокойная ситуация. Уже завтра за океаном выходной из-за Дня благодарения, а в пятницу на американских биржах укороченная торговая сессия. В связи с этим амплитуда колебаний будет пониженной.

Если сравнивать долларовый РТС с индексом MSCI Emerging Markets, то их соотношение на этой неделе, с одной стороны, опустилось до минимумов за три месяца. С другой — ранее наш рынок показывал устойчивую опережающую динамику, а сейчас лишь начал отдавать часть накопленного преимущества.

С рубля хватит

В паре USD/RUB произошло V-образное восстановление после снижения в сентябре–октябре. Курс вернулся к отметке 75, которая на текущий момент выступила точкой завершения девальвационного импульса. Как и в случае с акциями, слабость рубля в основном является отражением геополитики. К этому можно лишь добавить, что высокую скорость подъема доллара поддерживает покупка валюты со стороны Минфина (на 26 млрд руб. ежедневно).

В остальном текущий курс выглядит завышенным, учитывая высокие реальные процентные ставки по рублю, жесткую ДКП Банка России, а также цены на сырьевые товары. Возможно, к 70 в ближайшие недели курс и не вернется, но на чуть более длинной дистанции при стабильном фоне у национальной валюты есть все шансы укрепиться с текущих отметок.

Портфель*

Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:

- С момента публикации предыдущего обзора акции портфеля показали преимущественно слабую динамику вместе с рынком.

- Можно рассмотреть включение в портфель АФК Системы (на 3%). Это долгосрочная ставка с фокусом на переоценку вместе с выходом новых дочек на IPO в последующие годы.

- Учитывая возобновившееся снижение цен на золото, пока не наблюдается драйверов для опережающей динамики в Полиметалле. Можно временно сократить позиции.

- Доля свободных средств 14%. Их можно размещать в выпусках ликвидных облигаций с высоким рейтингом.

Текущая структура:

Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, офертой или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.

Все предыдущие обзоры «Тренд недели» можно найти по тегу

БКС Мир инвестиций

2
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты