Личный кабинет

Тренд недели. Мировым ЦБ придется защищать рынки от торговых войн

1
в закладки
Поделиться

В мире

Мировые фондовые рынки в последние дни не показывают единой трендовой тенденции. Дни уверенного роста чередуются с распродажными сессиями, когда инициатива полностью переходит на сторону медведей. В центре внимания инвесторов главным образом продолжают оставаться история с торговыми взаимоотношениями Китая и США. Торговые споры воспринимаются участниками рынка в качестве фактора риска для глобальной мировой торговли, что в конечном счете может негативно сказаться на темпах роста мировой экономики.

Во вторник мы видели, насколько сильно реагируют рынки на сообщения о том, что часть пошлин на китайские товары будет введена не в сентябре, а в декабре. Подобные решения моментально вызывают рост спроса на рисковые активы и отскок фондовых площадок широким фронтом. Также происходит резкая распродажа «защитных» инструментов типа золота или американских гособлигаций.

Кроме того, во вторник китайское министерство коммерции заявило, что США и Китай через две недели планируют вновь провести телефонные переговоры. На этом фоне наблюдался существенный подъем цен на нефть и американских индексов.

На наш взгляд, реакция может быть краткосрочной. Сообщение о вероятном возобновлении конструктивного диалога между США и Китаем является эмоциональным драйвером для рынков, спровоцировавшим массовое закрытие коротких позиций. Предыдущий переговорный процесс между странами был очень тяжелым и безрезультатным, хотя периодически и сопровождался оптимистичными заявлениями. Поэтому для продолжения устойчивого роста мировых рынков необходимы реальные прорывы в деле решения внешнеторговых проблем.

Нельзя не отметить, что на рынке складывается не совсем здоровая ситуация, когда решения условно одного человека способны оказывать столь значительное влияние на глобальные рынки. Неопределенность в связи с из ничего созданными торговыми войнами рождает склонность к уклонению бизнеса и инвесторов от риска, что в свою очередь снижает общую экономическую активность. В моменте эти факторы могут быть незаметными, но на длинной дистанции все это в том или ином виде трансформируется в более слабую макростатистику. Отражение этого мы видим различных регионах мира. Нельзя не заметить общий тренд на поступательное снижение промышленного PMI в очень многих странах, снижение объемов мировой торговли, падение темпов роста спроса в Китае и Индии (например, на автомобили) и т.д. При этом признаков разворота в мировой экономике по-прежнему не видно.

Параллельно мы получаем все более четкие сигналы о том, что в США растет риск рецессии. Аналитики соревнуются в исследованиях инверсий кривых доходностей гособлигаций США с разными периодами, коллективно отмечая рост статистической вероятности скорого спада в американской экономике.

Тем временем уже 90% компаний из состава S&P 500 отчитались по итогам II квартала, и традиционно большинство лучше ожиданий. Однако совокупная чистая прибыль с учетом прогнозов по оставшимся 10% все же снижается на 0,7%, то есть с учетом небольшого падения в первом квартале, можно говорить, что Штаты в полушаге от рецессии корпоративных прибылей. Примечательно, что 28% компаний упомянули в своих заявлениях тему таможенных пошлин, главным образом комментируя их негативное влияние на свои показатели. В I квартале количество таких организаций было на уровне 21%.

По американскому индексу S&P 500 сейчас складывается не самая оптимистичная техническая картина. О возврате к фазе трендового роста можно будет рассуждать лишь при повторном закреплении выше 2950-2970 п. Ну а пока же шансы на откат ниже 2800 п. остаются достаточно высокими. Учитывая риски снижения длинные позиции по американскому рынку можно хеджировать короткой продажей фьючерса на индекс.


Все происходящее заставляет центробанки как развитых, так и развивающихся стран сохранять курс на смягчение денежно-кредитной политики. Нет сомнений в продолжении этого глобального тренда. Причем растут шансы на то, что ФРС уже в сентябре решит снизить диапазон ключевой ставки еще на 0,25% после того, как в июле регулятор сделал это впервые с кризиса 2008-2009 гг. Если ситуация в экономике продолжит ухудшаться, то аналитики даже могут вновь начать обсуждать тему возможного запуска количественного смягчения.

На этом фоне восходящий тренд в золоте выглядит вполне понятным. Главным драйвером для драгметалла выступают ожидания снижения реальных процентных ставок, что исторически почти всегда приводило к росту спроса на золото.

В России

Ярко выраженных тенденций на российском рынке акций в последние дни не наблюдается. Отмечаются лишь отдельные корпоративные истории. Например, падение бумаг Русала и АЛРОСА или же устойчивый подъем в Полюсе и Полиметалле на фоне роста цен на золото.

В целом же российский рынок акций находится в фазе коррекционного снижения с середины июля. Однако если сравнить масштаб падения наших индексов и фондовых площадок других развивающихся стран, то мы пока выглядим более устойчиво. Достаточно часто в качестве индикатора приводим соотношение индексов РТС и MSCI Emerging Markets. Так вот сейчас оно вновь приближается к максимальным значениям с января 2017 г.


В краткосрочной перспективе сохраняю преимущественно нейтральный взгляд на перспективы российского рынка акций. Весьма вероятным сценарием вижу продолжение консолидации в рамках бокового коридора последних дней. При этом допускаю, что при ухудшении внешнего фона индекс МосБиржи может спокойно сходить в район 2600-2620 п.


На более длительной перспективе взгляд на наш рынок чуть более оптимистичный. Главным образом драйвером роста выступят ожидания дальнейшего снижения рублевых ставок. Согласно базовому сценарию, Банк России продолжит поступательно смягчать денежно-кредитную политику до середины 2020 г. Это может быть обусловлено низкими темпами инфляции, общим трендом в действиях ключевых мировых ЦБ, а также желанием стимулировать экономическую активность.

Среди представителей экспортеров к интересным уровням постепенно приближаются акции Роснефти. А в списке устойчивых дивидендных фишек по-прежнему недооцененными выглядят такие истории как МТС, Юнипро, Детский мир, НМТП.

Если бы не вчерашний «торговый» оптимизм, то преодолевшая уровень 65,6 пара USD/RUB далее могла бы плавно продолжить движение к следующей зоне сопротивления 66,5-66,6. Однако новые обстоятельства в моменте поменяли расклад сил и курс закрывался уже ниже 65.


При прочих равных в ближайшей перспективе не ожидаю существенного снижения доллара ниже области 64-64,5 в обозримом будущем. После вчерашнего отката далее высоки риски возобновления

Начать инвестировать

Портфель

Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:

- Большинство позиций остаются неизменными. В моменте могут продолжить слабо выглядеть бумаги АЛРОСА, однако если мы говори о горизонте в полтора года, то актив по мере снижения становится все более интересным. То же самое касается акций Русала, просевших за последнюю неделю, а также ВТБ.

- Среди интересных историй, которые можно будет рассмотреть для увеличения доли в портфеле на локальных просадках, стоит выделить Яндекс, Магнит, Роснефть, МРСК Урала, Интер РАО, МТС, ТМК.

- Свободные средства можно размещать в ОФЗ. Среднесрочные выпуски (3-5 лет) на горизонте полугода все еще имеют потенциал для положительной переоценки.

Таким образом, текущая структура выглядит так:

Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является офертой, индивидуальной рекомендацией или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.

Все предыдущие обзоры «Тренд недели», которые обычно публикуются по средам, можно найти по тегу

Обзоры «Тренд недели – США» можно найти по следующей ссылке

БКС Брокер

1
в закладки
Поделиться
Обсуждение 1
fb-10216391194105258
15 августа 2019. В 07:39
Имеет ли смысл продолжать держать Алросу с учетом текущей безрадостной картины?
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться