Личный кабинет

ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Стоит ли России занимать за рубежом?

0
в закладки
Поделиться

Вчера глава долгового департамента Минфина Константин Вышковский заявил, что Минфин постоянно изучает возможность выхода на внешние рынки заимствований. По его словам, нужно понять, что правильнее – выходить на рынок, исчерпав резервы, либо заранее, сохранив их. В тон ему прозвучали и заявления Директора ДОФР ЦБ Сергея Швецова, который сказал, что России следует экономить резервы и увеличивать госдолг, так как шансы на выход из кризиса в 2009 году призрачны.

Свое мнение по этому поводу высказывает Павел Пикулев, эксперт НБ «Траст»:

«Трудно поспорить с правильностью хода мысли Швецова и Вышковского, однако неизбежно встает вопрос, к чему тогда ранее Премьер Владимир Путин и министр финансов Алексей Кудрин заявляли, что вопрос с внешними заимствованиями на 2009 год закрыт? Подобная непоследовательность в высказываниях является хронической патологией системы коммуникаций российской власти с обществом. Правда, наиболее ярко она проявилась не сейчас, а при девальвации рубля, которую долго обещали не допустить. Такая непоследовательность серьезно подрывает доверие инвесторов к высказываниям представителей власти, и негативно влияет на инвестиционный климат.
Что касается самих заимствований, то наша позиция относительно этого вопроса следующая. Да, действительно, лучше занимать до того, как будут исчерпаны резервы, так как их исчерпание неизбежно повлечет за собой снижение рейтингов и ухудшение условий заимствований. Тем не менее, на наш взгляд, рассчитывать на внешние заимствования в 2009 году все же не стоит.

Ожидаемый бюджетный дефицит на 2009 год составляет около US$90 млрд. Для сравнения: все последние сделки по размещению суверенных еврооблигаций EM по объему не превышали в последнее время US$1.0-1.5 млрд. Мы полагаем, что в течение года можно разместить 5-6 траншей суверенных еврооблигаций до US$2 млрд. каждый, да и то ценой существенного расширения суверенных кредитных спредов.

Привлеченные таким образом US$10-12 млрд. не решат проблему бюджетного дефицита, но серьезно ухудшат возможности по выходу на рынок внешнего долга квазисуверенным заемщикам (Газпром, Транснефть, ВТБ), которым сейчас также нужны внешние займы. Так стоит ли пробовать?

Второй путь – обращение в международные организации – вообще закрыт. Скорее, наоборот, на саммите G20 потребуется дополнительный российский взнос в бюджет этой организации.

Третий путь – двусторонние сделки с "богатыми" странами. Например, с Китаем. Мы не исключаем, что таким образом можно привлечь сразу несколько десятков миллиардов долларов, однако условия привлечения, вероятно, окажутся очень жесткими, да еще и обремененными политическими обязательствами.

Четвертый путь – обращение к внутренним валютным ресурсам. После плавной девальвации российская экономика ими наводнена, и далеко не все из них, на наш взгляд, будут востребованы для выплаты внешних долгов. Мы не думаем, что в ближайшее время эти ресурсы будут вновь конвертированы в рубль, ввиду очень высокой инертности мышления населения и нефинансового бизнеса. С пользой распорядиться этими валютными ресурсами является, на наш взгляд, важнейшей задачей, решение которой поможет хотя бы частично профинансировать бюджетный дефицит. Мы полагаем, что если создать удобный легко рефинансируемый в ЦБ валютный инструмент, ориентированный на внутренний рынок, то он найдет больший спрос, нежели ОФЗ».

БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться