Все котировки
Главная > Новости и аналитика > ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Приватизация и облигации

Новости и аналитика

ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Приватизация и облигации

ТОЧКА ЗРЕНИЯ: Приватизация и облигации

4 августа премьер-министр Владимир Путин подписал распоряжение о продаже в течение 2010 года пакетов акций в ряде предприятий, находящихся сейчас в госсобственности. В частности, в данный список попал 20%-ный пакет акций Новороссийского Морского Торгового Порта (НМТП). О том, как это скажется на бумагах компании, расскзаывает Сергей Гончаров, аналитик ИБ «ТРАСТ»:

«Напомним, что приватизация акций порта начала обсуждаться еще в октябре 2009 года, однако впоследствии планы по срокам несколько раз корректировались. Теперь же фактически план продажи пакета зафиксирован на 2010 год. Впрочем, источник «Интерфакса» в Минэкономразвития утверждает, что сделка может быть совершена и в 2011 году.

Для держателей еврооблигаций NCSP 12 данная новость означает наступление change of control, в связи с чем им будет предоставлена возможность погасить бумаги по цене 101% от номинала.

Данная новость не должна существенно повлиять на котировки еврооблигаций по следующим причинам. Во-первых, как мы указывали в наших предыдущих комментариях по НМТП, кредитные метрики достаточно сильны и без прямого участия государства в его акционерном капитале. Так, после погашения в июле синдицированного кредита практически весь долг порта приходится на еврооблигационный выпуск ($300 млн из $325 млн). Учитывая, что только за один год НМТП удалось сгенерировать около $260 млн (на 31.03.2010, МСФО) свободного денежного потока, мы считаем, что ему вполне по силам расплатиться по еврооблигациям в мае 2012 года. В целом мы считаем, что даже негатив, связанный с последними новостями о приостановке экспорта зерна (которое составляет порядка 10,6% всего грузооборота порта) до конца 2010 года и расширении мощностей конкурирующего зернового терминала в Новороссийске не должны существенно ухудшить позиций НМТП.

Во-вторых, есть и другой – технический – фактор, который не даст котировкам измениться. Дело в том, что с начала марта бумаги практически постоянно (за исключением одной недели в мае) торгуются выше, чем предлагаемая цена пут-опциона, а в последнее время – даже выше 104% от номинала. Впрочем, инвесторам стоит иметь в виду, что до момента продажи пакета котировки все еще могут сократиться в зависимости от рыночной конъюнктуры и тогда пут-опцион станет привлекательным.

Что касается других компаний, приватизация которых может повлиять на котировки их бумаг («Транснефть», РСХБ, РЖД), то у них несколько иная ситуация. В случае «Транснефти» (по выпускам TrNeft 12, 12E, 14 наступает пут-опцион при продаже хоть одной акции государством, по выпускам TrNeft 13, 18 – при продаже более 25% голосующих акций) мы считаем, что монополия может предложить инвесторам привлекательные условия с целью сохранить бумаги в рынке.

В случае РЖД, то так как приватизация отложена как минимум до 2014 года, то пока инвесторам не стоит опасаться падения котировок по причине возможного исключения евробондов монополии из списка EMBI+. Для РСХБ же подобный сценарий выглядит вполне вероятным, а потому бумаги госбанка являются, на наш взгляд, наиболее подверженными новостям о приватизации. Мы считаем, что когда это произойдет, бумаги могут уйти выше кривой ВТБ».

БКС Экспресс

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.

Другие новости

Самое популярное на БКС Экспресс за неделю

Итоги торгов. Продолжаем расти, обновив исторический максимум

Запасы нефти в США за неделю снизились на 1,62 млн баррелей

Покупаем Сбербанк на праздники. (SBER)

ФАС одобрила увеличение доли Транснефти в НМТП

Получить консультацию

Для того, чтобы получить консультацию и воспользоваться инвестиционной идеей или узнать о других возможностях на фондовом рынке, оставьте свой контактный номер телефона. Наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время.

 

Показать котировки
16:37
воскресенье, 25 февраля 2018

Авторизация

Для доступа к закрытым разделам сайта введите свои логин и пароль или зарегистрируйтесь. Если Вы являетесь клиентом ООО «Компания БКС», то можете использовать логин и пароль от личного кабинета. Авторизация с клиентским логином дает право на просмотр котировок Российского рынка без 15 минутной задержки (при условии наличия Вашей регистрации в соответствующей торговой системе).

Войти с помощью:

Данные передаются по защищенному протоколу

Авторизация (Шаг 2)

Введите Имя для отображения на сайте

 

Вход

Для входа на вебинар укажите:

Узнавайте новости первыми!

Подпишитесь на утреннюю рассылку БКС Экспресс и будьте в курсе самых актуальных новостей с рынков.