Технологический сектор: смена прописки компаний — ключевой катализатор. Стратегия на IV квартал 2023

Аналитики БКС делятся глобальным взглядом на российский рынок в стратегии и рекомендуют «Покупать» технологический сектор. Рассказываем, что ждет отрасль в ближайшие месяцы, какие бумаги в фаворитах и на что стоит обратить внимание инвесторам.

Главное

• Взгляд на сектор — «Покупать»

• Средний потенциал роста — 42%

• Фаворит: АФК Система.

В деталях

II квартал 2023 г. подсветил перспективы некоторых компаний. HeadHunter показала исключительно высокие финансовые результаты, но акции компании стремительно выросли в прошлом месяце. Теперь мы не видим сильного потенциала роста, исходя из исключительно финансовых перспектив — рекомендация «Держать».

Отчет за II квартал 2023 г. подтвердил фундаментальный потенциал роста Яндекса — рекомендация «Покупать». В то же время у ВК рентабельность упала, несмотря на солидную выручку, рекомендация — «Продавать». Ozon представил смешанные результаты, переключив фокус на рост с увеличения рентабельности, наша рекомендация — «Держать».

Телекоммуникационные компании МТС (рекомендация «Держать») и Ростелеком (рекомендация «Держать» обыкновенные акции и «Покупать» привилегированные) показали достойные результаты за II квартал 2023 г., однако отметим, что во II полугодии 2023 г. мы ждем некоторого замедления роста выручки и EBITDA МТС с нормализацией базы сравнения. Вместе с тем у ключевого акционера МТС — АФК Система (рекомендация «Покупать») — снизился чистый долг, что позитивно для инвестиционной привлекательности АФК.

Редомициляция снова горячая тема — потенциал роста более вероятен у компаний, выплачивающих дивиденды. Тема переноса регистрации в Россию компаниями, зарегистрированными за рубежом, вновь привлекла внимание с появлением двух касающихся этого законов, а также после объявления ВК о смене «прописки».

Напомним, Headhunter, Ozon и Яндекс также зарегистрированы за рубежом. Яндекс рассматривает другую схему реструктуризации, новостей об этом в последнее время не был. Мы не исключаем, что другие игроки могут воспользоваться новыми законами. Полагаем, что редомициляция будет более позитивна для бумаг, по которым ранее платились дивиденды, поскольку в этом случае будет снижено препятствие для возобновления выплат.

В этом смысле мы скорее видим потенциал роста для HeadHunter, если он объявит о смене прописки и/или тендерном предложении для зарубежных акционеров.

Мы по-прежнему видим фундаментальный потенциал роста у АФК Система, Яндекса. Наша рекомендация «Покупать» по HeadHunter сработала в течение месяца. Мы понижаем ее до «Держать», но отмечаем возможный потенциал роста, если компания объявит о смене регистрации и/или о тендерном предложении для зарубежных акционеров.

Мы по-прежнему видим фундаментальный потенциал роста АФК Система — отмечаем отставание в увеличении стоимости от публичных активов, снижение чистого долга.  А также потенциал Яндекса, однако пока нет ясности по разделению бизнеса, ждем подробностей.

Также после коррекции повышаем рейтинг привилегированных акций Ростелекома до «Покупать». Предполагаем сужение дисконта префов к обычке, если компания объявит о дивидендах за 2022 г.

Для перехода в подробный обзор по компании кликните на ее название:

БКС Мир инвестиций