Личный кабинет

Стратегия «Скрудж Макдак» на рынке США. 5 компаний, которые накопили «кэш»

2
Избранное
Поделиться

Разберем 5 американских компаний с большими запасами «кэша».

В перспективе денежные средства могут быть использованы на поглощение перспективных предприятий и другие стратегические проекты, выплату дивидендов или байбеки.

Каждая финансово устойчивая компания имеет денежный остаток на счетах, необходимый для нормальной работы. Когда сумма денежных активов («кэша и эквивалентов») превышает размер долга, то чистый долг (Net Debt) отрицательный. Это означает, что у компании либо есть деньги и нет кредитов, либо денежные активы могут с запасом покрыть долг.

Net Debt = краткосрочный долг (срок погашения до года) + долгосрочные кредиты (срок погашения более года) – денежные средства

Компания может взять кредиты у банков или выпустить облигации. В «кэш и эквиваленты» могут входить банковские вклады, ценные бумаги и другие высоколиквидные активы.

В теории, если организация имеет много денег, которые лежат без дела, то она теряет выгоду, которую могли бы ей дать инвестиции. Однако есть компании, которые имеют большие денежные запасы и продолжают их накапливать. Либо они не знают, куда их вложить, либо существуют иные причины.

Рассмотрим 5 компаний на американском рынке акций, которые воздерживаются от реинвестирования всех доходов и копят средства. В перспективе они могут порадовать инвесторов новыми инициативами, для которых и будет использоваться накопленный «кэш».

Экспресс-оценка компаний


1.
Список бумаг. В него вошли пять корпораций индекса S&P 500 с чистым долгом свыше $14 млрд. Это IT-гиганты. Капитализация предприятий — от $200 млрд до $2 трлн. Соотношение «кэша и эквивалентов» и активов — не менее 25%.

 

2. Дивидендный фактор. Дивиденды выплачивают два предприятия. Причем, пока «дивидендная история» — только Cisco. В обоих случаях прогноз Refinitiv предполагает увеличение выплат в этом году.

 

3. Мультипликаторы и доходы. За исключением Cisco, форвардные мультипликаторы P/E (с учетом прогноза по доходам) превышают медианный показатель S&P 500. Это вполне логично для «историй роста», активно вкладывающих в развитие бизнеса. Прогноз Refinitiv указывает на возможность прироста прибыли на акцию (EPS) более 15% в среднем в год на ближайшую пятилетку у Alphabet, Microsoft, Facebook, Amazon.

При прочих равных условиях, на возможную недооценку акций указывает мультипликатор PEG (P/E, скорректированная на ожидания по динамике EPS) ниже 1. У бумаг из выборки PEG заметно выше 1.

Alphabet (GOOGL)

Чистый долг: -$118,8 млрд
Динамика котировок в 2020 г.: +43% (на 02.07.2021)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $2800

Холдинговая компания, владеющая большим количеством связанных между собой площадок: поисковая система Google, Карты, Реклама, Gmail, Android, Chrome, Google Cloud и YouTube. На рынке сформировалась дуополия: Google и Facebook, на долю которых приходится около 60% расходов в рамках диджитал рекламных кампаний.

Прибыль Alphabet оказалась рекордной в I квартале, составив $17,9 млрд. Продажи рекламы на YouTube выросли на 49%, до $6,01 млрд. Это почти вдвое выше темпов роста Netflix, которая сообщила о росте выручки на 24% в I квартале и ожидает замедления роста до 19% в следующем квартале.

Компания пока не выплачивает дивиденды, хотя потихоньку переходит к стадии зрелости. Антимонопольные нападки регуляторов и обеспокоенность относительно безопасности персональных данных пользователей могут ускорить эту тенденцию. Долговая нагрузка компании минимальная — около $15 млрд. Более $136,7 млрд она держит в виде краткосрочных ценных бумаг. Alphabet активно реализует байбеки.


Microsoft (MSFT)

Чистый долг: -$60,8 млрд
Динамика котировок в 2020 г.: +24,8% (на 02.07.2021)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $300

Рост выручки стал самым высоким с 2018 г., что связано с ростом продаж персональных компьютеров. Доходы облачного сервиса Azura выросли на 50%. Выручка от игр составила $3,5 млрд, что на 50% г/г больше, благодаря росту продаж консолей Xbox на 232%. Доходы от контента и услуг Xbox выросли на 34%.

Соотношение долг / собственный капитал компании равно нейтральным 57%. Microsoft выплачивает дивиденды. Пока дивдоходность составляет около 0,8% годовых. В перспективе двух лет ожидается умеренный рост выплат. Во II квартале Microsoft выкупил $21,6 млрд акций (+17,5% г/г), при капитализации более $2 трлн.


Facebook (FB)

Чистый долг: -$59,5 млрд
Динамика котировок в 2021 г.: +30% (на 02.07.2021)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $397,5

Выручка Facebook в I квартале выросла на 48%, до $26,17 млрд. «Мы довольны сильным ростом наших рекламных доходов в I квартале 2021 г., который был обусловлен увеличением средней цены за рекламу на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и увеличением количества показываемых объявлений на 12%», — отметила компания в пресс-релизе.

Таргетированная реклама в соцсетях — особый канал привлечения, принципиально отличающийся от рекламы на поиске и медийных кампаний. Аудитория всех площадок FB, включая Instagram, Messenger и WhatsApp, превысила 3,5 млрд. Долговая нагрузка компании близка к нулевой. Facebook активно инвестирует в новые сервисы, используя для этого заработанные денежные средства.

Основной фактор риска — руководство ряда стран высказало опасения относительно монопольного положения ведущих интернет-компаний и возможности незаконного использования ими персональных данных. Вполне вероятно, что в долгосрочной перспективе это переведет FB из статуса «истории роста» в более консервативное предприятие. Зрелые компании, как правило, более щедры на дивиденды. Facebook осуществляет байбеки ($21,6 млрд во II квартале).

Начать инвестировать


Amazon (AMZN)

Чистый долг: -$23,7 млрд
Динамика котировок в 2020 г.: +7,8% (на 02.07.2021)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $4200

Компания доминирует на рынке электронной коммерции, а также лидирует в сегменте «облачных» услуг. Пандемия создала идеальные условия для развития бизнеса Amazon. Онлайн-ритейлер предоставил клиентам безопасную альтернативу обычным магазинам. На фоне пандемии число клиентов интернет-магазинов увеличилось, и сайт Amazon стал одним из самых популярных мест для рекламодателей. В 2021 г. доходы от рекламы могут стать одним из ключевых драйверов. Вырос не только спрос, но и траты компании на борьбу с коронавирусом. Ожидается, что издержки будут сокращаться по мере вакцинирования населения. Огромным резервом обладает облачное направление AWS.

Инвестиции в развитие цифровой экосистемы, включая поглощения — первое направление для расходования части «кэша». Фактор риска — насыщенность североамериканского рынка. Рыночная доля Amazon в США близка к 50%. Большая экспансия компании в Северной Америке способна привести к антимонопольным действиям регуляторов. Однако есть другой вариант — инвестиции в развитие бизнеса за рубежом, включая индийский рынок, где заметных успехов пока добился Wal-Mart.

Amazon — все еще «история роста», поэтому вряд ли начнет выплачивать дивиденды в ближайшие год-полтора. Солидные запасы «кэша» на балансе позволят запустить программу байбеков, если того потребуют рыночные условия (акции заметно упадут).

 
Cisco Systems (CSCO)

Чистый долг: -$14,6 млрд
Динамика котировок в 2020 г.: -15,6% (на 02.07.2021)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $56

Один из крупнейших в мире производителей сетевого оборудования, решений для видеоконференций и программного обеспечения в области безопасности. Эпидемия коронавируса негативно сказалась на цепочках поставок и продажах инфраструктурных платформ Cisco. Однако увеличившийся из-за мер самоизоляции спрос на облачные продукты и сервисы для организации видеоконференций поддержал доходы компании.

Cisco — уже давно не «история роста». Долгосрочный прогноз Refinitiv предполагает  увеличение прибыли на акцию (EPS) в среднем на 5,9% в год. Дивидендная доходность акций — 2,8% годовых. Сокращения выплат в ближайшие пару лет не ожидается, однако заметного роста ждать не приходится. Соотношение долг / собственный капитал компании составляет умеренные 36%. В этом финансовом году объем байбеков заметно сократился: выкуп составил около $3 млрд по сравнению с $20 млрд в 2019 финансовом году.

 
Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, различные исследования, познавательные диаграммы.

БКС Мир инвестиций

2
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты