Личный кабинет

Стоит ли покупать МТС перед дивидендной отсечкой

2
в закладки
Поделиться

Акции оператора связи МТС в последние несколько лет приобрели своеобразный статус «квазиоблигации», приносящей стабильный денежный поток в виде дивидендов и сохраняющей относительно стабильный рост цены на уровне инфляции.


Среднегодовой рост курсовой стоимости акций с 2016 по 2018 гг. составил 4%, что эквивалентно инфляции за аналогичный период. При этом средняя дивидендная доходность за эти три года составила около 10% годовых при стабильной выплате 26 руб. на акцию в календарном году.

Вот так выглядит дивидендная история МТС в более широкой перспективе.


Дивидендная доходность рассчитана, как отношение выплаченного в календарном году дивиденда к среднегодовой стоимости акций

В целом прослеживается стабильный рост выплат, за исключением короткого периода после 2009 г. Такая тенденция вместе с высоким уровнем дивдоходности позволяет рассматривать МТС, как стабильную дивидендную фишку, привлекательную для долгосрочного доходного инвестора.

При этом для инвесторов, ориентирующихся на более краткосрочный горизонт, статистика не столь оптимистична.


В 5-ти случаях из 19-ти (26%) на закрытие дивгэпа потребовалось более 100 торговых дней, причем два из них не закрыты до сегодняшнего дня. Менее 10 дней на закрытие дивгэпа потребовалось в 7-ми случаях (37%) и еще в 7-ми срок закрытия находился в пределах 10-35 дней.

При этом средний размер просадки от отсечки до закрытия дивгэпа более чем в два раза превышает среднюю дивдоходность. (-12,73% против 5,18%). Даже если скорректировать эту величину на размер полученных дивидендов за вычетом налогов, то все равно среднее значение просадки -8,22% превышает среднюю доходность.


Максимальный размер просадки скорректирован на полученные дивиденды, очищенные от налогов.

Таким образом, рассчитывать на хорошее соотношение риск/прибыль при краткосрочной покупке бумаг под отсечку нельзя. В целом, рассмотренные данные нейтральны, и в общем случае закрытие гэпа может быть, как быстрым, так и занять значительное время. Это то, что говорит нам статистика.

В то же время, с точки зрения фундаментальной составляющей перспектива закрытия ближайшего дивгэпа в июле выглядит более оптимистичной и смещает вероятность в положительную сторону.

В марте этого года совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику, согласно которой в течение 2019-2021 г. МТС будет стремиться выплачивать не менее 28,0 руб. на одну акцию посредством двух полугодовых платежей. Эта цифра превышает 26 руб. в 2016-2018 гг. и по текущим котировкам обеспечивает дивдоходность около 10,6% годовых, что для крупной стабильной компании достаточно высокий показатель.

Мажоритарный акционер АФК Система испытывает потребность в наличных для обслуживания своего внушительного долга, поэтому высока вероятность того, что озвученные 28 руб. на акцию действительно будут выплачиваться. Возможность для этого есть, так как финансовые показатели МТС достаточно стабильны.

Перспектива сохранения высоких дивиденднов на горизонте трех лет должна поддержать котировки акций МТС и способствовать более быстрому закрытию дивгэпа. Дополнительным драйвером этим летом выступает перспектива понижения ключевой ставки ЦБ, что делает привлекательными дивидендные фишки в целом.

В дополнение, МТС может увеличить доходность для акционеров, реализуя программу выкупа акций на открытом рынке, аналогичную завершившейся в апреле 2019 г. Пока менеджмент не озвучивал подобных планов, но о такой возможности сообщалось при публикации новой дивполитики. В случае запуска новой программы buyback котировки получат дополнительную поддержку, что еще больше увеличит вероятность перекрытия дивгэпа.

Исходя из рассмотренных аргументов, можно сделать следующие выводы:

- В общем случае покупка бумаг МТС под отсечку с целью продажи после закрытия гэпа выглядит достаточно рискованной. Однако в этом году обстоятельства складываются благоприятным образом, так что такая тактика вполне может сработать.

Ключевым риском для восстановления являются внешний фон и санкционные угрозы, которые могут затруднить восстановление котировок после ожидаемого глубокого дивгэпа около 17,4 руб. (дивиденд, скорректированный на 13% НДФЛ). В среднем, более глубокие дивгэпы закрываются дольше, что было освещено в прошлогоднем исследовании.

- С точки зрения долгосрочного инвестора акции МТС предлагают стабильную высокую дивдоходность при росте курсовой стоимости на уровне инфляции. Это делает ее интересной для получения регулярного денежного потока от инвестиций.

БКС Брокер

2
в закладки
Поделиться
Обсуждение 2
Фирдавис
12 июня 2019. В 20:24
Прочитал и?.... бумага полный ШЛАК и про дивиденды просто надо забыть
Алексей
12 июня 2019. В 01:21
Что означает доходность? Если бумага не закрывает див гэпы, какая тут может быть доходность в реальности ? Минусовая. Вложил свои средства, дивгэп не закрыт, получил дивиденды которые не покрывают твой убыток и сидишь радуешься мнимой доходности которая усиленно муссируется в прессе. Если нет опыта и умения выхода из убыточной позиции с прибылью, не ведитесь на замануху.
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
09:07 Мск 20 октября 2019
МТС
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться