Личный кабинет

Начинается сезон отчетности в США. Возможны сюрпризы и сильные движения

0
в закладки
Поделиться

Четыре раза в год на рынках США наступает период, насыщенный корпоративными событиями.

В это время американские компании публикуют квартальную (и периодически годовую) финансовую отчетность. Чем же важен сезон отчетности и на что стоит обратить внимание инвестору?

Сезон отчетности официально стартует на этой неделе. Во вторник ведущие банки США JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup опубликуют квартальные результаты. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за II квартал 2020 календарного года. Наиболее активными для компаний из S&P 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Micron Technology, Oracle.

Чем важен сезон отчетности

Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Возможны значительные движения в бумагах. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед началом торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним иногда происходит с существенным гэпом.

После июньского релиза акции Micron Technology за один день выросли примерно на 6%. Компании удалось превысить ожидания рынка и дать позитивный финансовый прогноз.

График акций Micron за 5 месяцев, таймфрейм дневной


Ключевые компоненты релиза

1) EPS — чистая прибыль на одну акцию — в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);

2) revenue (sales) — выручка (продажи);

3) продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);

4) прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;

5) маржа (рентабельность продаж) — показатель эффективности — соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);

6) стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;

7) оценка экономики и потребительского спроса;

8) анонсированные и фактически реализованные программы buyback.

Читайте также: «Пошаговая инструкция по финансовому анализу компании» 

При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков. Классическими являются прогнозы от Refinitiv, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день. Также регулярно будет выходить список ключевых релизов на текущую неделю.

Если говорить о грядущем периоде

Во II квартале в США наблюдался экономический спад.

Согласно оценкам исследовательской организации FactSet, снижение консолидированной прибыли на акцию компаний S&P 500 (EPS) может составить 44,6% относительно аналогичного периода прошлого года (после -15% по итогам I квартала). Еще 31 марта речь шла о -13,6%, пересмотр в негативную сторону произошел во всех 11 секторах. Все сектора могут показать снижение EPS. Если падение сводной EPS материализуется, то это может стать самым худшим показателем с IV квартала 2008 г., когда в США наблюдался разгар ипотечного кризиса, а EPS провалилась на 69%. Выручка при этом может сократиться на 10,8%.


В секторальном разрезе безусловные аутсайдеры — нефтегазовый сектор и сегмент производителей товаров вторичной необходимости (-150% и -119%, согласно оценкам исследовательской организации FactSet). Это вызвано провалом нефтяных котировок и веденными из-за эпидемии коронавируса ограничительными мерами.

Более благоприятно ситуация сложилась для защитного сектора энергетики и сегмента информационных технологий (-1,7% и -9,4%). Ряд компаний из IT- и коммуникационного сектора выбились в лидеры восстановления фондового рынка США после провала февраля-марта. Этому способствовал рост интереса к онлайн-сервисам, включая стриминг и облачные технологии. Пример: Apple, Facebook, Microsoft.

Основной глобальный риск: провал мировой экономики. Согласно оценкам экономистов, падение ВВП США во II квартале может составить 20–40%. В мае-июне американская экономика продемонстрировала признаки улучшения, однако, ситуация пока неоднозначная.

Возможны ли сюрпризы

В последние годы наблюдалась тенденция, в рамках которой американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели. Как показывает статистика последних 5 лет, в среднем около 70% компаний индекса S&P 500 «опережали» консенсус-прогнозы аналитиков по EPS. Среднее превышение составило 4,7 процентных пункта. Исходя из этого, позитивные сюрпризы после публикации отчетности вполне вероятны.

Если посмотреть на секторальные таргеты аналитиков, то наибольший потенциал роста на 12 мес. предполагается у нефтегазового и финансового сектора. Сегменты производителей товаров вторичной необходимости и информационных технологий пока потенциал исчерпали (данные 10.07.2020).


Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2020 г. консолидированная прибыль S&P 500 может сократиться на 21,5%. При этом в нефтегазовом секторе падение показателя может составить 105%, а у производителей товаров вторичной необходимости EPS может просесть на 56%.

Основные моменты, которые могут отразиться в финансовых прогнозах — перспективы восстановления мировой экономики, торговые взаимоотношения между США и Китае. 

Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс отдельным американским акциям. Мультипликатор P/E S&P 500, сгладившийся после коррекции февраля-марта, вернулся к уровням, наблюдавшимся в пике американского рынка в начале года. На сегодняшний день потенциал роста широкого рынка США выглядит ограниченным, идеи стоит искать в отдельных бумагах. Свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.


Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью

1) если покупаете бумаги непосредственно перед выходом отчетности, оцените риски и свое отношение к потенциально возможным убыткам;

2) после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;

3) после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;

4) не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/ идеями на портале БКС Экспресс.

Во время сезона корпоративной отчетности мы в ежедневном формате будем публиковать специальные обзоры по наиболее интересным компаниям, которые должны отчитаться в этот день. В фокусе будут те акции, в которых, по мнению экспертов БКС, возможно отклонение результатов от консенсус-прогнозов и сильные движения.

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Купить другие инструменты