Личный кабинет

Спроса на «префы» Мечела ожидать не стоит

0
в закладки
Поделиться

(Комментарий: Юрий Волов – Банк Москвы, Александр Чуриков – АнтантаПиоглобал, Олег Петропавловский - БКС)

«Префы» Мечела полу­чили листинг на ФБ ММВБ и РТС в России, а GDR компании, как ожидается, будут размещены на регулируемом рынке Франкфуртской фондовой биржи. Согласно опубликованному вчера сообщению организаторов размещения, Мечел намерен предложить инвесторам 55 млн. привилегированных акций компании по цене $50,5 – 60,5 за акцию, а доход по ним будет зависеть от чистой прибыли компании – 20% прибыли будет направляться на выплату дивидендов и делиться на 138 756 915 (количество объявленных привилегированных акций). Общий объем размещения, таким образом, должен составить $ 2,8 – 3,3 млрд. В России будет размещено 65 % бумаг, а остальные 35% - в виде GDR во Франкфурте. Книгу заявок предполагается закрыть 22 июля. 

Аналитик Банка Москвы Юрий Волов отмечает, что объявленный диапазон размещения предполагает премию в оценке привилегированных бумаг к обыкновенным акциям компании в размере 10-30 %, ориентируясь на стоимость бумаг Мечела в Нью-Йорке по состоянию на закрытие рынка во вторник или в 30-55 % - на их цену в РТС. «При этом основным достоинством «префов» является гарантированная уставом компании дивидендная доходность, на 20 % превышающая доходность обыкновенных бумаг Мечела согласно текущей дивидендной политике, а их основными недостатками – отсутствие права голоса и угроза дальнейшего существенного увеличения их предложения (пока Мечел размещает лишь 55 млн из объявленных 138 млн привилегированных акций), - подчеркивает он. - На наш взгляд, премия «префов» к обыкновенным бумагам Мечела, которую предполагает объявленный диапазон размещения, является чрезмерной, особенно в условиях продолжающегося финансового кризиса и необходимости продать основной объем размещения в РФ, где акции Мечела стоят дешевле. Мы довольно осторожно оцениваем перспективы данного SPO, отмечая при этом, что его успешное завершение могло бы придать дополнительный импульс для роста обыкновенных бумаг компании».

«Заявленный диапазон предполагает существенную премию к рыночной цене обычных акций ($46,5), - соглашается с экспертом Александр Чуриков, аналитик компании «АнтантаПиоглобал». - Нам представляется неразумным участие в размещении «префов» по заявленной цене. Мы были несколько удивлены объявленным диапазоном с премией к рынку, пос­кольку «префы» Мечела представляют собой инструмент с достаточно невысо­кой (по сравнению с долговыми инструментами) дивидендной доходностью и, как любая привилегированная акция, лишены права голоса. Так, исходя из нашего прогноза чистой прибыли на 2008 г. в $2,4 млрд, выплаты на одну акцию соста­вят около $3,5, что соответствует всего 6% дивидендной доходности исходя из цены предложения в $55 за привилегированную акцию. Мы не ожидаем высокого спроса на размещающиеся «префы». По обычным акциям компании мы сохраняем нашу рекомендацию «держать» с целевой ценой $55,4».

Впрочем, с экспертами не согласен аналитик компании «Брокеркредитсервис» Олег Петропавловский. «Согласно нашим прогнозам на 2008 год, исходя из цены размещения, дивдоходность по «префам» компании составит от 7.01% (при цене размещения $50.5) до 5.85% (при цене $60.5), - говорит он. - Таким образом, мы считаем диапазон цены нормальным для размещения и рекомендуем участвовать в нем участникам, для которых такая доходность считается приемлемой».

Ольга Захаркина, БКС Экспресс 

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться