Личный кабинет

Спекулянты оценят отчетность «Газпрома»

0
в закладки
Поделиться

2 сентября «Газпром» планирует опубликовать финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2010 года.

Прогноз ИФД «КапиталЪ»:

EBITDA – 395,403 млрд рублей (г-к-г +17%, кв-к-кв +19%)
EBITDA рентабельность – 42%
Чистая прибыль – 321,922 млрд рублей (г-к-г +210%, кв-к-кв +4%)

Прогноз Виталия Крюкова, аналитика ИФД «КапиталЪ»:

«Мы ожидаем увидеть неплохие результаты за этот отчетный период в связи с сильным ростом продаж газа и благоприятной ценовой конъюнктурой. Тем не менее, на наш взгляд, этот позитив для акций «Газпрома» будет краткосрочным, так как инвесторы хорошо понимают, что уже во II квартале 2010 «Газпром» столкнулся с серьезным сокращением спроса на свой газ на фоне избыточного предложения СПГ и низких спотовых цен на газ в Европе. Сейчас основные потребители газа «Газпрома» в Европе активизируют очередной переговорный процесс с монополией по поводу увеличения объемов поставок газа, привязанных к спотовым ценам, до 30% и выше (сейчас около 15%). Кроме того, в первой половине сентября ожидается одобрение инвестпрограммы «Газпрома» на 2011 год в объеме более $50 млрд. Эти факторы затмевают те позитивные результаты, которые рынок может получить от «Газпрома» за I квартал, поэтому реакция на отчетность должна быть умеренной.

«Газпром» изменил подход к отражению результатов по торговым операциям без фактической поставки, исключив их из выручки и операционных расходов, и показывая только нетто-результат как валовую прибыль строчкой ниже выручки. Это привело к невозможности сравнения выручки за I квартал с данными за предыдущие кварталы. В целом I квартал был весьма успешным для «Газпрома». Совокупные продажи газа могли превысить 170 млрд кубометров, что почти на четверть больше, чем в I квартале 2009 года, и на 7% выше уровня IV квартала 2009 года. При этом продажи были всего лишь на 6% ниже, чем в докризисном I квартале 2008 года. На наш взгляд, больший вклад в сильный прирост продаж «Газпрома» за I квартал 2010 года внесла экстремально холодная зима, нежели восстановление реального спроса, которое, безусловно, также имело место. В Европе «Газпром» продавал газ по $305-310 за 1000 кубометров. Это почти на четверть ниже европейских цен в годовом сопоставлении, но выше кв-к-кв. Кроме того, «Газпром» в два раза снизил закупки газа в Азии относительно I квартала 2009 года и в нормальном режиме поставлял газ через Украину в отличие от I квартала 2009 года, что существенно улучшило финансовые показатели «Газпрома».

Также в I квартале 2010 года «Газпром», по нашим оценкам, мог отразить существенный доход от ассоциированных и совместно контролируемых компаний, а также по курсовым разницам (около $1,5 млрд) за счет укрепления рубля. Мы полагаем, что «Газпром» может превысить ожидания рынка по чистой прибыли за I квартал 2010 года. На уровне денежных потоков мы ожидаем хорошие результаты как за счет операционной деятельности «Газпрома», так и урегулирования претензий с ФТС, что могло принести компании дополнительный денежный поток. Мы рассчитываем увидеть свободный денежный поток «Газпрома» за I квартал 2010 года более $5 млрд.

БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться