Личный кабинет

S&P сомневается в восстановлении металлургов

0
в закладки
Поделиться

(Комментарий: Олег Петропавловский – ФГ БКС)

Сегодня, 13 февраля, рейтинговая служба Standard & Poor''s (S&P) снизила прогноз по рейтингам Магнитогорского металлургического комбината (ММК), Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) и ГМК «Норильский никель» со «Стабильного» на «Негативный».

Снижение прогноза связано со сложной ситуацией на сталелитейном рынке. В то же время S&P подтвердило долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги компаний. 

«В соответствии с нашим консервативным кредитным сценарием мы ожидаем, что в 2009 году объем производства ММК снизится на 20-30%, а EBITDA - на 65% по сравнению с рекордным уровнем 2008 года ($2,6 млрд). Мы всегда учитывали цикличность мировой горно-металлургической отрасли в рейтингах ММК, однако наблюдающийся в настоящее время спад является беспрецедентным», - отметил кредитный аналитик S&Р Андрей Николаев.

EBITDA НЛМК может снизиться на 70% по сравнению с уровнем 2008 года (свыше $4,5 млрд). В то же время S&Р прогнозирует, что денежный поток компании в 2009 году будет нейтральным.

В соответствии с ценовыми прогнозами агентства показатель EBITDA Норильского никеля может снизиться до $1,5 млрд в 2009-2010 годах, то есть приблизительно на 70% с 2008 годом. Показатель операционного денежного потока до изменений в оборотном капитале будет едва достаточным для покрытия уже сокращенных капитальных расходов. Положительное влияние может оказать приток оборотного капитала, обусловленный снижением цен, хотя по своей природе этот показатель является ненадежным источником денежных средств.

Рейтинги ММК будут понижены, если спад в отрасли окажется еще более резким или длительным, чем ожидается в настоящее время. «Отношение «скорректированный долг/ EBITDA» не должно превысить 2,5х в период спада на рынке», - сказал Николаев.

В то же время по прогнозам Олега Петропавловского, аналитика ФГ БКС, отношение «скорректированный долг/ EBITDA» на 2008 год у ММК составит 0,2х. Следовательно, для достижения уровня 2,5х компании еще далеко.

Прогноз «Негативный» по НЛМК означает, что, несмотря на высокие балансовые показатели и адекватную ликвидность компании, нельзя исключать возможность понижения рейтинга в том случае, если спад в отрасли окажется еще более резким или длительным, чем ожидается в настоящее время.

Прогноз «Негативный» по ГМК «Норникель» отражает точку зрения S&P относительно того, что показатели прибыли и кредитоспособность компании в 2009 годк резко снизятся. Он также отражает неопределенность, связанную с экономической ситуацией в России.

Создается ощущение, что S&P несколько сгущает краски. Это тем более странно на фоне оживления металлургического сектора в январе 2009 года. Впрочем, пока и отраслевые аналитики скептически смотрят на всплеск металлургического сектора.

И, тем не менее, их прогнозы куда более оптимистичные по сравнению с ожиданиями рейтингового агентства. «Мы придерживаемся сценария развития металлургии, который предполагает начало восстановления спроса и цен с середины весны этого года, - говорит Олег Петропавловский. - По нашему мнению, последний всплеск спроса и цен, который наметился в конце января – начале февраля, будет краткосрочным, так как пока еще рано говорить о начале полноценной работы строительной отрасли и автопрома».

Елена Калиновская, обозреватель БКС Экспресс

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
18:50 Мск 18 марта 2019
ГМКНорНик
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться