Личный кабинет

S&P изменило прогноз по рейтингам «ВымпелКома» на негативный

Избранное

(Комментарий: Александр Грязнов - S&P)

Вчера, 19 января, международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) заявило, что пересмотрело прогноз по рейтингам российского оператора мобильной связи ОАО «Вымпел - Коммуникации» ( «ВымпелКом» ) со «Стабильного» на «Негативный». В то же время были подтверждены долгосрочные кредитные рейтинги «ВымпелКома»,  связанных с ним компаний, а также выпусков их облигаций — на уровне «ВВ+».

«Пересмотр прогноза обусловлен нашей озабоченностью ухудшением экономической конъюнктуры в России, а также риском дальнейшего ослабления национальной валюты, что может увеличить риски для компании с точки зрения генерирования денежного потока и позиции ликвидности», — заявил кредитный аналитик Standard & Poor’s  Александр Грязнов.

По состоянию на 1 января 2009 г. «ВымпелКом» имел значительные долговые обязательства в размере более 8 млрд долл., причем почти половина из них — обязательства сроком погашения в 2009-м и 2010 г. В нынешних рыночных условиях доступ компании к рынкам капитала ограничен, что объясняет необходимость направлять весь генерируемый свободный денежный поток на выплату долга.

Тем не менее текущий генерируемый денежный поток «ВымпелКома» остается значительным. За 12 месяцев, заканчивающихся 30 сентября 2008 г., «ВымпелКом» генерировал свободный операционный денежный поток в размере 1,6 млр долл., в то время как поступления от основной деятельности составляли в совокупности 3,2 млрд долл. за тот же период. Это вместе с ожидаемым значительным сокращением капитальных расходов в 2009 г. должно обеспечить достаточную поддержку ликвидности компании.

Вместе с тем ухудшение экономической ситуации в России и СНГ будет ослаблять рост выручки компании и ее рентабельности. Это приведет к постепенному сокращению минут разговоров и средней выручки в расчете на абонента.
Вместе с тем в S&P не ожидают существенного снижения в ближайшей перспективе. Кроме того,  фокусирование усилий «ВымпелКома» на эффективности производства и различных мерах по сокращению издержек должно  поддержать показатели рентабельности.

«ВымпелКом» генерирует практически всю свою выручку в национальных валютах, преимущественно в рублях и тенге, в то время как около 85% его долга составляют обязательства в долларах и евро. Поскольку компания не полностью хеджировала свой  валютный риск, она становится зависимой от колебаний обменного курса.
Дальнейшее ослабление российского рубля приведет к дополнительному давлению на денежные потоки компании и ослабит показатели кредитной защиты.
Сценарий, согласно которому рубль значительно обесценится и валютный курс составит 40 руб. за 1 долл. или даже превысит это значение, не включен в текущий рейтинг и может привести к его понижению
На 30 сентября 2008 г. обязательства с наступающими сроками погашения  в размере 1, 748 млрд долл. не полностью покрывались денежными средствами в размере 727 млн долл.

Standard & Poor’s может понизить рейтинг «ВымпелКома» в случае, если компания не сможет продемонстрировать способность адекватно управлять своей ликвидностью и/или предпринять адекватные меры кредитной защиты.
«Чтобы поддерживать рейтинг компании на текущем уровне, необходимо адекватно корректировать капитальные расходы, фокусируя внимании на максимизации свободного операционного денежного потока в 2009 г., — подчеркнул г-н Грязнов. — Мы также ожидаем, что компания будет избегать сколько-нибудь значительных приобретений активов, ограничивая экспансию на международные рынки и поддерживая выплаты акционерам на минимальном уровне».
Понижение рейтингов может быть также вызвано негативными тенденциями в российской экономике, включая дальнейшее ослабление национальной валюты. 

БКС Экспресс

Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться