Личный кабинет

Снижение ставки ЦБ поддержит дивидендные истории, застройщиков

0
в закладки
Поделиться

Развивающиеся рынки

Глобальные рынки на этой неделе отыгрывали договоренность Дональда Трампа и Си Цзиньпина возобновить торговые переговоры. Американский президент уточнил, что переговоры стартуют на следующей неделе. Рынок пока умеренно оптимистичен в этом отношении. Очевидно, решение ключевых вопросов может потребовать времени.

Посчитанный в рублях индекс MSCI EM также показал умеренно позитивную динамику. Несомненно, новые покупатели на российский рынок пришли на этой неделе на фоне оптимистичной динамики глобальных развивающихся рынков после итогов саммита G20. Хотя информация от фондов акций этого не подтверждает. EPFR докладывает о $40 млн оттоков средств с российского рынка из GEM и ориентированных исключительно на Россию фондов. Несмотря на спрос на рисковые активы, с начала II квартала индекс MSCI EM все еще на отрицательной территории.

Между тем, опережающие индикаторы PMI в крупнейших экономиках в целом оказались ожидаемо слабыми. Экономическая активность замедляется в производственном секторе Китая, Еврозоны. Чуть лучше пока аналогичная статистика выглядит в США. Также мы видим пока еще рост активности в сервисном секторе. В целом по сравнению с майскими значениями динамика ухудшается.

Что касается России, то PMI в обрабатывающем секторе в июне составил 49,8 п. Индекс опустился ниже критических 50п. еще в мае, впервые с конца 2018 г. Активность в секторе услуг в июне также замедлилась. Соответствующий PMI оставил 49,7 п. Таким образом, мы видим, что негативный момент основных экспортных партнеров с небольшим лагом передался российской экономике. При этом свою негативную лепту внесла история с загрязнением нефти в трубопроводе Дружба. ЦБ РФ, повышая коэффициенты по ряду кредитных продуктов также мог несколько ослабить активность в секторе услуг. Стоит отметить, что снижение PMI в производственном секторе может негативно отразиться на спросе на электроэнергию и на отчетах генераторов соответственно.

Активность торгов на глобальных развивающихся площадках была невысокой на фоне праздничного выходного в США. В среду и пятницу по случаю Дня независимости на американском рынке сокращенный торговый день. Однако в пятницу выходят ключевые данные по рынку труда США за месяц, волатильность может подрасти.

Доллар на текущей неделе подрастал по отношению к основным мировым валютам. Несмотря на слабую макростатистику, которая, казалось бы, свидетельствует в пользу скорейшего снижения ставки ФРС, американская валюта могла пользоваться спросом на фоне ожидания укрепления платежного баланса США в результате гипотетической торговой сделки с Китаем. Кроме того, мало кто сомневается, что Трамп остановится на Китае. На этой неделе снова заговорили о пошлинах на европейский импорт из-за господдержки транснациональной Airbus. Сейчас акции Airbus заметно прибавляют против конкурирующих Boeing на фоне проблем с безопасностью лайнера 737 Max, который пришлось «приземлить» на неопределённый срок.

Золото на фоне роста доллара корректируется с многолетних максимумов. Торговые переговоры, снижение геополитических рисков после неожиданного саммита США — КНДР в демилитаризованной зоне Корейского полуострова также не способствуют росту котировок защитного инструмента. Характеризующие инфляцию статданные на этой неделе говорят в пользу коррекции золота. Несмотря на это, глобальное ослабление политики регуляторов намекает на то, что долгосрочный тренд на $1500-1600 еще в силе, а текущее снижение является лишь проверкой пробитых ранее уровней.

Рост золота уже оказал хорошую поддержку российским компаниям этого сектора. В фаворитах остается Полюс. За неделю даже на коррекции золота акция прибавила 5,8%. Полиметалл в плюсе на 1,3%. Если рассчитывать на движение золота в направлении $1600, эти бумаги могут продолжить выглядеть лучше рынка. Плюс ко всему они в некоторой степени являются защитными активами.

Сырье и металлы

Сырьевой рынок на этой неделе ушел в коррекцию. Металлы корректировались на фоне роста доллара и опасений за спрос, ведь даже достижение торгового соглашения между США и Китаем вряд ли мгновенно вернет экономику в былую форму. Между тем, текущие экономические показатели обещают снижение спроса на сырье.

Bloomberg commodity index отскочил от верхней границы нисходящего канала. Котировки остановили снижение вблизи поддержки 78 п. Вся фигура с мая выглядит разворотной. Подтверждением станет закрепление выше 80 п. В таком случае краткосрочной целью станет область 82-83 п. Поддержку может оказать снижение ставки ФРС и ослабление политики других регуляторов. Разворот, тем не менее, не выглядит очень уж вероятным по причине слабости спроса.


Нефть на этой неделе также продемонстрировала негативную динамику, несмотря на договоренность ОПЕК+ продлить сделку об ограничении добычи на 9 мес. Негативом мог оказаться рост добычи нефти в США на 100 тыс. б/с до 12,2 млн. Хотя запасы и сырой нефти, и бензина за неделю снизились.

Стоит отметить возобновление роста календарного спреда. Ближний контракт Brent дешевеет, что отражает негативные ожидания по спросу на нефть.

Нефть в рублях остается вблизи минимумов за последние несколько кварталов. Можно сказать, на этих отметках прошла половине второго квартала 2019 г., что безусловно, негативно скажется на отчетах нефтяников.

Динамика российского рынка

Индекс МосБиржи на этой неделе ускорился после выхода из восходящего канала. Дисбаланс по отношению с нефтью в рублях вырос. Несмотря на это нефтегазовый сектор снова в лидерах. Лукойл за неделю вырос на 2,7%. Роснефть в плюсе на 0,7%, Сургут пр. растет на 2% несмотря на крепкий рубль. Татнефть и Новатэк пошли потихоньку вниз.

Главным локомотивом рынка остаются акции Газпрома. Между тем, ясных корпоративных драйверов для роста этой бумаги на текущий момент уже нет. Учитывая цены на газ и падение экспорта в Европу отчетность за II кв. окажется слабой. Высокие дивиденды по итогам 2019 г. не гарантированы. Цены на европейских газовых хабах в начале июня вдвое сократились по сравнению с прошлым годом.

Индекс МосБиржи, дневной график

После достижения 2850 п. индекс МосБиржи пытается соскользнуть в коррекцию. Поводов более чем достаточно. Однако снижение градуса санкционной риторики, ожидание более энергичного снижения ставок в том числе Банком России может сохранить диспропорцию с основными поводырями дольше, чем предполагалось ранее.

Эльвира Набиуллина на этой неделе сообщила, что регулятор будет рассматривать возможность снижения ставки на заседании в июле. Значительный рост резервов, излишне крепкий рубль, снижение экономической активности и «приглушенная» инфляция, скорее всего, будут способствовать продолжению смягчения политики. Если к моменту заседания американские долговые рынки покажут однозначное снижение ставки ФРС в конце июля, это придаст дополнительной уверенности и российскому регулятору. Доходность 10-тилетних ОФЗ уже сейчас указывают на высокую вероятность такого шага ЦБ РФ.


Крепкая нацвалюта в целом поддерживает акции компаний с рублевой выручкой. Магнит и X5 Retail за неделю выросли на 2,5%. Детский мир прибавляет более 1%. Акция также может оживиться по мере снижения ставок в экономике. Этот эмитент кроме растущей компании также является дивидендной историей.

Нужно отметить рост акций застройщиков в последние недели. Акции явно реагируют на тенденцию в изменении политики ЦБ. Инвесторы ждут, что снижение ипотечных ставок поддержит спрос и цены на недвижимость. ЛСР за неделю прибавляет 0,8%. Динамика замедлилась, но еще одно снижение ставки ЦБ должно оживить покупателей. Впереди дивидендная отсечка.

БКС Брокер

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться