Российский рынок
4 августа 2022, 12:59

Слишком много Газпрома. Оцениваем портфель частного инвестора

0
Поделиться

Московская биржа опубликовала данные о Народном портфеле за июль. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, и проанализируем их выбор.

«Народный портфель» или «Портфель частного инвестора» — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения и поведение частных инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует структуру портфеля, состоящего из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.


Что поменялось в июле

Относительно мая в портфеле выросла доля акций:

• Сбербанк-ао (+1,4 п.п.)
• Яндекс (+1,1 п.п.)
• Лукойл (+0,4 п.п.)
• Сбербанк-ап (+0,3 п.п.)

Сократились позиции:

• Газпром (-1,7 п.п.)
• Сургутнефтегаз-ап (-0,9 п.п.)
• МТС (-0,6 п.п.)
• Норникель (-0,3 п.п.)

Из структуры портфеля выбыли акции НЛМК (вес в июне — 3,4%), им на смену пришли бумаги Магнита (3,7%).


Особенности среднестатистического портфеля

• В структуре портфеля частного инвестора очень большую долю занимает нефтегазовый сектор — 48,1%. С одной стороны, это отражает особенность российской экономики, с другой — увеличивает риск из-за снижения уровня диверсификации.

• Сильная динамика потребительского сектора стала причиной возвращения в структуру портфеля Магнита. За июль отраслевой индекс прибавил 15,5% — один из лучших результатов.

• Доля Газпрома после рекордных позиций в портфеле в мае продолжила снижаться, но бумага все еще занимает самую большую долю. На наш взгляд, это негативный момент для котировок, так как по-прежнему огромное число инвесторов не вышли из акций после того, как в конце июня были отменены дивиденды. Это значит, что в среднесрочной перспективе навес потенциальных продавцов останется высоким. Любые локальные волны роста будут спотыкаться о значительные объемы на продажу. В таких условиях ожидать динамику лучше рынка от акций Газпрома не приходится.

• В портфеле по итогам июля снизились позиции в консервативных дивидендных фишках: МТС и Сургутнефтегазе-ап. В основном это было обусловлено падением котировок из-за дивидендных гэпов. При этом с учетом снижения цены бумаг инвесторы докупали бумаги Сургутнефтегаза-ап на просадке.

• По итогам месяца выросли позиции в обыкновенных и привилегированных акциях Сбербанка. Сектор пострадал меньше, чем ожидалось ранее. Показательно, что Банк Санкт-Петербург в середине июля рекомендовал крупные дивиденды за I полугодие 2022 г. Это говорит об устойчивости сектора и увеличивает привлекательность бумаг Сбербанка как одного из наиболее устойчивых банков страны.

• На 1,1 п.п. выросли позиции в акциях Яндекса. IT-сектор в июле прибавил 24% против 0,4% у индекса МосБиржи. Основной причиной роста доли акций в портфеле стала их позитивная переоценка. Инвесторы на росте котировок докупали бумаги IT-компании.

Что с доходностью

Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки.

Доходность портфеля частного инвестора за июль, исходя из принятых допущений, могла бы составить -2,1% или -31,7% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи за июль прибавил 0,4%.


Основная причина отставания — слишком высокая доля Газпрома. Бумаги сложно назвать привлекательными в сложившейся ситуации. Если их доля в портфеле будет оставаться высокой, есть повышенная вероятность, что портфель продолжит отставать от рынка в ближайшие месяцы.

Локальное давление на доходность портфеля также оказали дивидендные гэпы в акциях Сургутнефтегаза-ап и МТС. Их доли в портфеле выше, чем в структуре индекса МосБиржи.


Если портфелю не хватает защиты

Помимо диверсификации, неплохой способ снизить риски портфеля — хеджирование. С 1 июня ЦБ РФ снят запрет на короткие продажи по ценным бумагам. Например, вы ожидаете остановку роста рынка акций или же его снижение, но продавать свои акции не хотите. В таком случае можно открыть шорт по фьючерсу на индекс МосБиржи на объем вашего портфеля или же соразмерно открыть короткие позиции по нескольким фундаментально слабым бумагам.

Читайте также: Нейтральная стратегия и парный трейдинг. Как заработать в период неопределенности 

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии