Среднесрочные тренды
3 августа 2022, 13:28

Ситуация на Тайване. Какие риски для юаня и гонконгского доллара

0
Поделиться

На фоне роста политической напряженности из-за визита спикера Палаты представителей Нэнси Пелоси на Тайвань валютный рынок показывал невысокую волатильность в релевантных валютных парах.

Во время полета спикера Пелоси:

 Американский доллар незначительно укрепился против глобальной корзины валют (индекс DXY) на 1%.
 Курс доллара к юаню (USD/CNY) остался практически неизменным и вырос менее чем на 1%.
 Курс американского доллара к гонконгскому (USD/HKD) остался неизменным у верхней границы установленного коридора в 7,85.

КНР не предпринимает незамедлительных действий против Тайваня, и в этих условиях курсы валют остаются стабильными. Зарубежные торги не показывают какой-либо существенной реакции на политические новости.

А что если

Тем не менее, в случае реализации политических рисков в Тайваньском проливе вероятно, как минимум, краткосрочное ослабление связанных с Китаем валют. Возникнут угрозы региональному экспорту и росту экономики, а также срывы цепочек поставок, в особенности в полупроводниковой отрасли. В таком сценарии можно ожидать укрепления американского доллара как традиционного «защитного» актива и ослабления юаня вкупе с отдельными азиатскими валютами.

Большинство азиатских экономик завязаны на торговле с Китаем, особенно это касается Кореи, Малайзии, Сингапура. В то же время Индонезия и Филиппины находятся под меньшим влиянием экономики Китая.

Риски ограничены

Риски значительного снижения курсов юаня и гонконгского доллара даже в случае реализации рисков в Тайваньском проливе представляются сдержанными по ряду причин.

Юань

 Значимые запасы вложений КНР в американский государственный долг: $980 млрд, по данным американского Минфина за июль. Доля вложений Китая в американский долг сокращалась с 2021 г., и теперь он на втором месте по зарубежным держателям долга США после Японии ($1,2 трлн). Однако такой запас средств в любом случае позволит Китаю проводить интервенции на валютном рынке для должной стабилизации юаня.

 Малая вероятность отрезания Китая от долларовой системы. В случае обострения двустороннего конфликта США и Китая, минимизацию вероятности которого сейчас активно ведут в Белом доме, настаивая на приверженности политике «одного Китая», сложно ожидать резкой заморозки валютных резервов КНР. Это влечет за собой подрыв системы доллара как глобальной резервной валюты.

 Широкий набор мер Народного банка Китая по контролю курса юаня за счет интервенций, нормативов резервирования и регулирования потоков капитала. Кроме того, юань включен в корзину SDR (специальные права заимствования), а его доля в качестве резервной валюты росла в последние годы. Подробнее — в нашем взгляде на юань.

Гонконгский доллар

 HKD имеет жесткую привязку к американскому доллару в диапазоне 7,75–7,85. Управление денежного обращения Гонконга производит постоянные валютные интервенции для контроля курса. Гонконг имеет валютные резервы в размере $465 млрд — одни из самых крупных в мире. Де-факто каждый гонконгский доллар пропорционально обеспечен американским долларом, а валюта является аналогом обеспеченного «стейблкоина».

 Основная причина ослабления юаня и гонконгского доллара с начала года — это не рост политической напряженности, а увеличение процентных ставок в США. Управление денежного обращения Гонконга активно повышает ставки вслед за ФРС: 28 июля базовая ставка была повышена на 75 б.п., до 2,75%. Такие меры позволят гонконгскому доллару активно следовать за американским.

 Политически Гонконг имеет широкую автономию, а гонконгские государственные деятели в июле неоднократно заявляли о приверженности строгой фиксации курса к американскому доллару.

В целом, гонконгский доллар представляется относительно изолированной от политических рисков валютой в обозримой перспективе. Долгосрочно рисками для него может стать маловероятная форсированная интеграция с Китаем до формального дедлайна в 2047 г., а также еще менее вероятная заморозка долларовых активов со стороны США — такой шаг уничтожил бы полностью всю архитектуру международных валютно-денежных отношений.

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии