Рынок золота — на пути к новым вершинам?

Начало 2025 г. ознаменовалось невероятно позитивными настроениями на рынке золота. Количество лонг-позиций находится на максимуме, а цена драгоценного металла уверенно преодолела исторические максимумы. Разгорающийся торговый конфликт между США и Китаем, геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и риски рецессии создали идеальный шторм для золота, и теперь аналитики прогнозируют рост цен вплоть до $4000 за унцию.

Чего ожидать инвесторам от рынка золота в ближайшие месяцы и какие способы инвестирования выглядят предпочтительнее?

Золотое ралли

Большую часть 2024 г. цены на золото демонстрировали уверенный рост, преодолев психологически важную отметку в $3000 за унцию. С начала 2025 г. тренд только усилился, и сейчас цены находятся вблизи $3250 за унцию, что представляет собой рост более чем на 24% с начала года.

Это ралли было вызвано целым рядом факторов, главными из которых являются повышенные геополитические риски, опасения по поводу рецессии в США, а также продолжающиеся масштабные покупки золота центральными банками по всему миру.

Спрос остается устойчивым

В последние годы мировой спрос на золото продолжал устойчивый рост. В 2024 г. закупки золота составили 4878 тонн, согласно данным Всемирного совета по золоту. Особенно примечательны покупки со стороны центральных банков, которые третий год подряд приобрели более 1000 тонн драгоценного металла: в 2024 г. их закупки составили 1051 тонну.

По данным JPMorgan, основными покупателями золота среди стран являются Индия, Китай, Польша и Турция. Примечательно, что даже центральные банки с уже значительной долей золота в резервах продолжают наращивать позиции. Данная тенденция отражает стратегическое стремление многих стран диверсифицировать валютные резервы и снизить зависимость от доллара США.

Инвестиционный спрос также значительно вырос. По данным на апрель 2025 г., приток средств в ETF, инвестирующих в золото, составил уже 324 тонны с начала года, что соответствует 10-процентному росту общих глобальных активов. Особенно сильное увеличение наблюдается в китайских ETF на золото — около 50% с начала года.

Прогноз: движение к $4000

Согласно недавнему отчету JPMorgan, цены на золото могут достичь $3675 за унцию к концу 2025 г. и преодолеть отметку в $4000 за унцию во II квартале 2026 г. Этот прогноз базируется на продолжающемся сильном спросе со стороны инвесторов и центральных банков, который, как ожидается, будет составлять около 710 тонн в квартал.

Аналитики выделяют два ключевых фактора для прогнозов:

• Разрыв корреляции с реальными ставками. Традиционно цены на золото имели обратную зависимость от реальных процентных ставок в США. Однако с 2022 г. эта корреляция значительно ослабла, что позволило золоту расти даже при повышении ставок.
• Центральные банки как структурные покупатели. Покупки со стороны центральных банков увеличились в среднем с 120 тонн в квартал в 2017–2022 гг. до около 280 тонн в квартал в последующий период. Этот структурный сдвиг создает существенную базу спроса.

Читайте главные новости рынка в telegram-канале БКС Экспресс

Подписаться

Факторы поддержки цены золота

Геополитические риски

Ситуация на Ближнем Востоке остается ключевым фактором, влияющим на мировые цены на золото. Сохраняющаяся напряженность между Израилем, Ираном и США значительно увеличила волатильность рынка и способствовала росту премии за риск в цене золота.

Торговая война и риски рецессии

Введение администрацией Трампа пошлин в размере 10% на все импортируемые товары и 40% на китайские (с учетом снижения в мае) существенно повысило риски рецессии в США, которые сейчас оцениваются в 40–50%. Золото традиционно хорошо показывает себя в периоды экономической неопределенности и рецессии. За последние три рецессии в США золото в среднем демонстрировало положительную доходность, в отличие от большинства других сырьевых товаров.

Защита от инфляции

Хотя широкие индексы сырьевых товаров исторически лучше защищали от инфляции, золото особенно эффективно в периоды резкого роста инфляции. С 2000 г. было пять периодов, когда инфляция в США стабильно и резко росла более чем на 2,5 п.п., и в четырех из них золото обеспечивало двузначную доходность.

Диверсификация валютных резервов

Доля доллара США в официальных валютных резервах снизилась до 57,8% к концу 2024 г. В то же время доля золота в общих резервах увеличилась до почти 20%. Аналитики считают, что центральные банки продолжат диверсификацию, что обеспечит устойчивый спрос на золото.

Сценарии: взлет цен или консолидация

На фоне текущих данных можно выделить два возможных сценария развития рынка золота на конец 2025 г. – начало 2026 г.

• Сценарий резкого роста цен. Предполагает дальнейшую эскалацию геополитических конфликтов и рецессию в США. В этом случае цены могут превысить $4000 за унцию уже к концу 2025 г. на фоне бегства капитала в безопасные активы.
• Сценарий консолидации. Если геополитические риски снизятся, а экономика США продемонстрирует устойчивость к тарифам, Федеральная резервная система может отложить снижение процентных ставок. В этом случае цены на золото могут консолидироваться в диапазоне $3200–3500 за унцию.

Также существует вероятность условно нейтрального сценария, при котором цены будут оставаться в диапазоне $3500–3800 за унцию. Однако текущая конфигурация рисков делает этот сценарий наименее вероятным.

Способы инвестирования в золото

Для инвесторов, желающих получить экспозицию на рынок золота, существует несколько основных вариантов:

• Физическое золото (монеты и слитки) — наиболее прямой способ, обеспечивающий полную защиту от системных рисков, но связанный с затратами на хранение и страхование.
• ПИФы на золото — удобный и ликвидный способ инвестирования с минимальными комиссиями.
• Биржевое золото, или GLDRUB — данный инструмент торгуется на бирже и позволяет получить экспозицию на золото, получив параллельно защиту от ослабления рубля, так как инструмент отслеживает цену драгметалла, номинированную в долларах.
• Акции золотодобывающих компаний — Южуралзолото и Полюс, на наш взгляд, имеют отличный потенциал роста на горизонте года по мере улучшения финансовых результатов обеих компаний в силу роста цен на золото.

Заключение

Несмотря на то, что ситуация на рынке золота будет оставаться волатильной, драгоценный металл сохраняет свою привлекательность как страховка от геополитических и экономических рисков. Для российских инвесторов особенно интересными могут быть инвестиции в ПИФы на золото, GLDRUB, а также в акции крупных золотодобывающих компаний, которые выигрывают от роста цен на металл и могут обеспечить более высокую доходность в случае продолжения ралли.

Консервативные прогнозы показывают, что золото может стать одним из лучших активов в 2025–2026 гг., а включение его в диверсифицированный портфель — значительно снизить общие риски в период глобальной экономической неопределенности.

Максим Пасканов, Владислав Решетняк и команда InveStory

Мнение авторов может не совпадать с позицией аналитиков компании БКС.