Личный кабинет

Рынки ждут судебного решения

0
в закладки
Поделиться

С утра на рынках сохраняется позитивный настрой, однако впереди одно из ключевых событий недели – объявление вердикта Конституционного суда Германии по фонду ESM в 12:00-13:00 мск.

Сейчас финансовая помощь проблемным европейским странам предоставляется через временный антикризисный фонд - Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF), кредитоспособность которого составляет 440 млрд евро. Этот фонд должен быть ликвидирован не позднее 30 июня 2013 года. Однако европейские власти решили, что должен быть и постоянный Европейский стабилизационный механизм, решение о создании которого было принято еще летом 2011 г.

По сути, функции ESM такие же, как у EFSF: при необходимости скупка суверенных долгов на первичном и вторичном рынках, принятие решений о превентивных мерах, рекапитализация отдельных финансовых институтов. Треть всего капитала ESM приходится на деньги немецких налогоплательщиков, что, собственно, и стало камнем преткновения в данном вопросе и вызвало судебный процесс.

Этот процесс во многом получился историческим – под обращением в суд подписались тысячи немецких граждан. Дело в том, что в Конституции Германии прописано, что контролирует расходование бюджетных средств Бундестаг. Однако после перечисления средств на счета ESM Германия уже не сможет контролировать их использование и будет вынуждена финансировать расходы в Испании или Португалии, объемы которых сложно представить.

Рынки рассчитывают, что суд Германии примет положительное решение, и формально будет дан старт наполнению антикризисного фонда ESM. Без этого решения все те меры, которые ранее озвучил глава ЕЦБ Марио Драги, станут бессмысленными.

Однако есть опасения, что суд одобрит запуск фонда, но в ограниченном формате и это станет препятствием для полноценного запуска программы ОМТ, на которую в последнее время так сильно надеются участники рынка. Другими словами, от решения суда зависит судьба монетарного союза: без фонда ESM нельзя удерживать низкие ставки на долговом рынке.

Однако нельзя исключать, что и положительное решение суда по ESM может обернуться краткосрочной фиксацией по факту. При этом сильной реакции инвесторов на сегодняшнюю новость ждать не стоит – над рынками нависает неопределенность в отношении результатов заседания ФРС США. Но и здесь стоит предупредить, что завышенные ожидания по поводу запуска новой программы «количественного смягчения» могут не оправдаться. Лучшей стратегий сейчас будет выжидательная позиция «вне рынка» или же, если сегодня продолжится рост, стоит задуматься о сокращении лонгов перед объявлением результатов заседания ФРС США.

БКС Экспресс
 

0
в закладки
Поделиться
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти
Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистироваться